Закриття уряду США ускладнює просування законопроєкту щодо структури ринку криптовалют

Минулотижневе закриття уряду США, можливо, не повністю зірве зусилля щодо законодавчого врегулювання криптовалют, але, за словами інсайдерів, це точно не допомагає.

Зараз уряд перебуває на другому тижні мовчання після того, як Конгрес не зміг досягти домовленості щодо фінансування, відправивши співробітників у вимушену відпустку та суттєво обмеживши можливості федеральних агентств. Це порушення відбувається в той час, коли законодавці в Банківському комітеті Сенату активно працювали над розробкою законопроєкту, який регулюватиме криптоіндустрію в цілому, розподіляючи повноваження щодо цифрових активів між Commodity Futures Trading Commission та Securities and Exchange Commission.

Їхні колеги з Комітету Сенату з питань сільського господарства, який має юрисдикцію над CFTC, ще не оприлюднили свою версію законопроєкту.

Зазвичай співробітники агентств відіграють критичну роль у консультуванні законодавців під час процесу розробки законопроєкту.

Однак, оскільки багато хто з них перебуває у вимушеній відпустці, це "зараз, мабуть, найбільша перешкода на даний момент", сказала Крістін Сміт, президент Solana Policy Institute, оскільки співробітники більше не можуть працювати над цим через закриття уряду.

"Це невелика затримка для структури ринку, але я знаю, що це високий пріоритет для Палати представників і Сенату, особливо зараз у Сенаті, і що вони продовжують обговорення, незважаючи на закриття уряду", додала Сміт.

Наступним кроком для Банківського комітету Сенату буде офіційне голосування щодо їхньої версії законопроєкту.

"Тож здається, що принаймні зараз закриття уряду точно вплине на те, коли це голосування у Банківському комітеті Сенату відбудеться", сказав Рон Хаммонд, керівник відділу політики та адвокації Wintermute.

Щодо того, коли Сенат зрештою проголосує за законопроєкт про структуру ринку криптовалют до кінця року, Хаммонд оцінює ймовірність цього у 60%.

"Це співпадає з багатьма законопроєктами, які намагаються проштовхнути до кінця року, але, звісно, закриття уряду є найбільшим фактором у всьому цьому", сказав Хаммонд. "Залежно від того, скільки це триватиме, якщо, наприклад, це триватиме цілий місяць, я точно зміню тут свій аналіз".

Зрештою, законопроєкт Сенату доведеться узгоджувати з прогресом у Палаті представників. Влітку Палата представників ухвалила Clarity Act, що стало значним кроком вперед, хоча він має кілька відмінностей порівняно з версією Сенату.

Хаммонд оцінює ймовірність підписання законопроєкту про структуру ринку до середньострокових виборів у листопаді 2026 року, за умови, що Сенат завершить свою версію, у 80%–90%. Однак, якщо Сенат не завершить роботу над законопроєктом до весни, це вже інша історія.

"Але якщо це затягнеться до весни... це вже зовсім інший розрахунок, менше 50% на той момент, але час має вирішальне значення", сказав Хаммонд.

Наближаються середньострокові вибори 

У міру наближення середньострокових виборів 2026 року політичні розрахунки щодо законодавства про криптовалюти можуть змінитися. Середньострокові вибори можуть суттєво вплинути на те, як законодавці підходять до законодавства, оскільки вони прагнуть зберегти свої місця і переключають увагу на передвиборчу кампанію.

Закриття уряду не вплине на політику щодо криптовалют, якщо воно триватиме кілька тижнів, сказала Ребекка Ляо, співзасновниця та CEO Saga. Ляо також була членом президентської кампанії Джо Байдена у 2020 році.

"Я не думаю, що це стане менш пріоритетним через закриття уряду", сказала Ляо. "Це занадто важливо для адміністрації Трампа".

Однак триваліша затримка не буде доброю, додала Ляо.

Декілька демократів дедалі більше висловлюють занепокоєння щодо зв'язків Трампа з цифровими активами, що, у свою чергу, ускладнює законодавчі зусилля. Bloomberg оцінив, що чинний президент отримав близько 620 мільйонів доларів прибутку від криптовалютних проєктів своєї родини, включаючи World Liberty Financial DeFi та проєкт стейблкоїна, а також запуск TRUMP і MELANIA memecoin.

Сім'я Трампа також володіє 20% акцій майнінгової компанії American Bitcoin. Трамп і його троє синів також зазначені як співзасновники криптовалютної компанії World Liberty Financial.

З точки зору демократів, вони можуть відмовитися від підтримки криптовалют, якщо це дасть їм "дуже просту точку для мобілізації людей" і допоможе зберегти свої місця, сказала Ляо.

"Якщо ви скажете, що сім'я Трампа вивела мільярди доларів у цьому активі, про який більшість людей навіть не знає, я думаю, це буде сприйматися як гарний аргумент для демократів напередодні середньострокових виборів", сказала вона.

Що ще потрібно вирішити

Прийняття законопроєкту про структуру ринку криптовалют — набагато складніше завдання, ніж коли законодавці змогли передати законопроєкт про стейблкоїни на підпис президенту Дональду Трампу влітку. І Палата представників, і Сенат проголосували за Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS Act), який створив федеральну нормативну базу для стейблкоїнів. Незабаром після цього Трамп підписав його як закон.

"Чи є закриття уряду чи ні, це дійсно велике завдання для цих комітетів, і важливо зробити все правильно", сказала Крістін Сміт із Solana Policy Institute.

Сміт зазначає, що у версії Банківського комітету Сенату була позитивна мова для розробників програмного забезпечення, а також положення, що стосуються того, як Міністерство юстиції трактує переказ грошей, і вона сподівається, що це також буде у версії Комітету Сенату з питань сільського господарства.

Деякі представники криптоіндустрії чекають, що буде у версії Комітету Сенату з питань сільського господарства. Зокрема, індустрія децентралізованих фінансів "об'єднується" навколо допоміжних активів у версії Банківського комітету Сенату, сказав Хаммонд із Wintermute.

Допоміжні активи, які у законопроєкті описуються як "нематеріальний, комерційно замінний актив, включаючи цифровий товар, який пропонується, продається або іншим чином розповсюджується особі у зв'язку з купівлею та продажем цінного паперу через механізм, що становить інвестиційний контракт", і має визначити, які криптовалюти не є цінними паперами. 

Хаммонд додав, що законопроєкт може суттєво змінитися в процесі подальших поправок.

Тримайте це просто 

У статті, опублікованій минулого місяця, Тереза Гуді Гільєн попередила, що і Clarity Act, і законодавство про структуру ринку потрібно скоротити, і зазначила, що вони короткозорі "через надмірну залежність від децентралізації як ключового чинника класифікації активу". Гуді Гільєн є партнером юридичної фірми BakerHostetler та колишнім радником з судових справ у SEC.

Вона також сказала, що термін "допоміжний актив" у версії Банківського комітету Сенату не працює.

"Крім того, перейменування 'об'єкта' інвестиційного контракту в 'допоміжний актив' у проєкті Сенату є доктринально неправильним і заплутаним", сказала вона.

Простота — краще, сказала Крістін Сміт із Solana Policy Institute.

"Загалом, простота — краще", сказала Сміт. "Я думаю, що це дійсно складне питання. Загалом, ми хочемо мати гнучкість у міру розвитку технологій".

Ще однією проблемою для законодавства про структуру ринку стали величезні лобістські зусилля банків, спрямовані на те, щоб завадити криптобіржам пропонувати дохідність на стейблкоїни. Це не було частиною GENIUS Act, але банки зараз намагаються внести цю зміну до законопроєкту про структуру ринку. Групи криптоіндустрії вже виступили проти цього.

"Ще невідомо, чи отримають вони бажане у фінальному продукті, але це битва титанів у Вашингтоні між крипто та TradeFi, і тут багато боротьби", сказав Хаммонд.

Загалом, законодавство про структуру ринку криптовалют має бути прийняте правильно і на двопартійній основі, заявила CEO Blockchain Association Саммер Мерсінгер у своїй заяві.

"Є справжній імпульс з обох сторін, і спільне розуміння того, що США потрібні чіткі правила гри", сказала Мерсінгер. "Такий рівень узгодженості рідко зустрічається у Вашингтоні, і саме тому ми залишаємося оптимістами, що Конгрес зможе надати збалансовану структуру, яка дасть цій індустрії регуляторну ясність, необхідну для відповідального зростання".