Наступна "чорна лебідь": "велика угода з поверненням мит", Уолл-стріт і приватні інвестори роблять ставки

Окремі інвестори беруть участь у цій грі через нові платформи прогнозування, такі як Kalshi та Polymarket.

Автор: Є Чжень

Джерело: Wallstreetcn

Юридичне протистояння, яке може змусити уряд США повернути десятки мільярдів доларів мит, породжує унікальний спекулятивний ринок.

Міністр фінансів США Бесент нещодавно у інтерв’ю ЗМІ публічно визнав, що якщо Верховний суд визнає частину мит, запроваджених адміністрацією Трампа, незаконними, Міністерство фінансів США, ймовірно, буде змушене повернути "приблизно половину мит". Він охарактеризував це як "жахливий" удар для відомства. На запитання, чи готовий уряд до повернення коштів, Бесент відповів: "Якщо суд так скаже, ми повинні будемо це зробити".

Ця заява пролунала на тлі того, що два нижчі суди вже постановили, що адміністрація Трампа не мала законних підстав для запровадження частини мит на підставі Закону про міжнародні надзвичайні економічні повноваження. Наразі справа передана до Верховного суду, де 5 листопада відбудуться усні слухання.

За даними Митної та прикордонної служби США, станом на серпень цього року було стягнуто понад 70 мільярдів доларів спірних мит, і якщо рішення зрештою скасує цю політику, ланцюгова реакція матиме глибокий вплив на фінанси США та імпортні компанії.

Зіткнувшись із величезною невизначеністю, ринок не став чекати. Від структурованих продуктів інвестиційних банків на Wall Street до онлайн-платформ прогнозування — вже сформувався механізм "ціноутворення" навколо результату рішення щодо мит. Інвестори роблять реальні ставки на те, чи здійснить Міністерство фінансів США безпрецедентне "масове повернення мит".

Велика ставка Wall Street: створення ринку вимог на повернення мит на мільярди

Wallstreetcn раніше повідомляв, що для професійних інвесторів Wall Street ця гра розгортається у більш традиційній і масштабній фінансовій формі.

За повідомленнями ЗМІ, інвестиційні банки, включаючи Jefferies та Oppenheimer, активно організовують особливі угоди: вони з'єднують імпортерів, які сплатили великі мита, з інвесторами, що шукають високої прибутковості (переважно хедж-фонди).

Суть угоди полягає в тому, що імпортери з обмеженим грошовим потоком продають свої майбутні "можливі" права на повернення мит інвесторам за значно зниженою ціною. У презентаційних матеріалах Oppenheimer зазначено, що ця схема дозволяє "усунути невизначеність результату та негайно отримати гарантовану виплату без очікування остаточного рішення суду".

За повідомленнями, інвестори зазвичай купують права на вимогу за ціною від 20 до 40 центів за кожен 1 долар. Це означає, що якщо рішення Верховного суду буде на їхню користь, вони отримають прибуток у кілька разів більший за початкові інвестиції.

Більшість угод мають обсяг від 2 до 20 мільйонів доларів, окремі перевищують 100 мільйонів доларів. Згідно з матеріалами Oppenheimer, їхня команда з 2021 року організувала подібні угоди на суму понад 1.6 мільярда доларів щодо ранніх мит.

Варто зазначити, що інвестиційний банк Cantor Fitzgerald, яким керує син міністра торгівлі США Лутніка, також розглядав можливість організації таких угод на початку цього року. Але, за повідомленнями ЗМІ у серпні, компанія зупинила цей бізнес до здійснення будь-яких угод.

Стратегія роздрібних інвесторів: невеликі ставки на ринку прогнозів

На відміну від інституційних інвесторів, які укладають індивідуальні угоди на мільйони доларів, окремі інвестори беруть участь у цій грі через нові ринки прогнозів. На платформах Kalshi та Polymarket будь-хто може зробити невелику ставку на такі питання, як "чи підтримає Верховний суд мита".

Ціни контрактів на цих платформах розглядаються як пряме відображення ймовірності події на ринку. За спостереженнями колумніста Bloomberg Метта Левіна, ціна відповідних контрактів становить близько 40 центів, що безпосередньо трансформується у ринкову ймовірність — тобто ймовірність того, що політика мит буде підтримана Верховним судом, становить близько 40%.

Однак обмеження цього підходу також досить очевидні.

Станом на зараз, загальний обсяг торгів відповідними контрактами на Kalshi не перевищує 250 тисяч доларів, а на Polymarket — менше 400 тисяч доларів. Аналітики зазначають, що ліквідність на цих ринках дуже низька і зовсім не відповідає потребам корпоративних інвесторів у хеджуванні ризиків на мільйони доларів. Тому ринки прогнозів у цій події більше схожі на барометр громадської думки чи настроїв, а не на ефективний інструмент перенесення ризиків.

Успіх чи невдача залежить від рішення Верховного суду

Успіх чи невдача всіх ставок зрештою залежить від рішення Верховного суду.

Аналітики вважають, що рішення суду залежить не лише від тлумачення закону, а й може бути впливовим ставленням суддів до адміністративних повноважень. Сам Трамп завжди віддавав перевагу доходам від мит і вважає, що примусове повернення коштів стане "катастрофою" для країни.

Навіть якщо Верховний суд визнає мита незаконними, процес повернення коштів не буде простим. Експерти з митниці та торгівлі попереджають, що повернення податків стане "логістичним кошмаром". Митна та прикордонна служба США повертає кошти лише зареєстрованим імпортерам, а для численних малих і середніх імпортерів, які сплачували мита через FedEx та UPS, надання детальної документації по кожному вантажу для отримання відшкодування буде надзвичайно складним процесом.

Це також додає ще один рівень ризику виконання для інвесторів, які вже придбали права на вимогу.