Vale чи Cleveland-Cliffs: яка компанія сьогодні пропонує більш привабливу інвестиційну можливість?

Vale S.A. та Cleveland-Cliffs Inc.: Лідери галузі у виробництві залізної руди та сталі

Vale S.A. (VALE) та Cleveland-Cliffs Inc. (CLF) є впливовими компаніями на глобальних ринках залізної руди та сталі. Vale, зі штаб-квартирою в Бразилії, є провідним виробником залізної руди, тоді як Cleveland-Cliffs визнаний провідним виробником сталі в США та постачальником залізорудних окатків. Обидві компанії тісно пов'язані з тенденціями споживання сталі, інвестиціями в інфраструктуру та загальною промисловою активністю.

Діяльність Vale виходить за межі залізної руди, охоплюючи нікель, мідь, кобальт і різноманітні дорогоцінні метали, такі як золото, срібло та елементи платинової групи.

У фокусі – Cleveland-Cliffs

Cleveland-Cliffs перетворилася на повністю інтегрованого виробника сталі в Північній Америці, з сильним акцентом на листову сталь з доданою вартістю для автомобільного сектору. Перетворення компанії з добувача залізної руди на потужного виробника сталі прискорилося придбанням AK Steel та ArcelorMittal USA у 2020 році. Нині Cleveland-Cliffs керує всім виробничим ланцюгом – від видобутку до готової сталевої продукції, включаючи штампування, виготовлення інструментів і труб. Самозабезпечення сировиною — залізорудними окатками, гарячебрикетованим залізом (HBI), брухтом, коксівним вугіллям і коксом — надає компанії стратегічну перевагу.

Прогнози для галузі

Сталеливарний сектор стикається з надлишковою потужністю та профіцитом виробництва, проте в довгостроковій перспективі прогнози залишаються позитивними завдяки триваючій урбанізації та розширенню інфраструктури у світі.

Vale: Останні результати та стратегічні ініціативи

У 2025 році Vale досягла доходу в $38 млрд, що на 1% більше, ніж попереднього року. Збільшення обсягів продажів міді, нікелю та залізної руди, а також покращення цін на мідь мали позитивний вплив, але ці здобутки частково були компенсовані зниженням цін на залізну руду та нікель. Скоригований прибуток на акцію склав $1,82, що на 15% більше, завдяки дисциплінованому управлінню витратами.

Vale ще більше знизила сукупні витрати у 2025 році: виробництво заліза — на 3%, міді — на 77%, нікелю — на 27%, продовжуючи тенденцію скорочення витрат другий рік поспіль.

Виробничі показники були міцними: видобуток залізної руди склав близько 336 млн тонн, міді — 382 тис. тонн, нікелю — 177 тис. тонн, і всі ці результати перевищили очікування. Виробництво залізної руди та міді досягло найвищих рівнів з 2018 року, а нікелю — з 2022 року.

Дивлячись у майбутнє, Vale планує розширити виробничу потужність залізної руди до 335–345 млн тонн у 2026 році, з ціллю досягти 360 млн тонн до 2030 року. Проекти, такі як Vargem Grande 1 (VGR1) та Capanema Maximization, мають додати приблизно по 15 млн тонн щорічно кожен. Додаткові ініціативи, включаючи Compact Crushing на S11D та Serra Sul, ще більше збільшать потужності з другої половини 2026 року.

Vale також суттєво інвестує у сегмент базових металів, щоб скористатися глобальним переходом до чистої енергетики. Очікується, що виробництво міді зросте з 350–380 тис. тонн у 2026 році до 420–500 тис. тонн у 2030 році та досягне 700 тис. тонн у 2035 році. Це відповідає очікуваному середньорічному темпу зростання (CAGR) у 7% з 2024 по 2035 рік, що випереджає середньогалузевий показник.

Проекти, такі як Bacaba, мають подовжити життя гірничого комплексу Sossego, забезпечивши середньорічне виробництво міді на рівні 50 тис. тонн протягом восьми років, починаючи з першої половини 2028 року. Інші проекти, включаючи Salobo Coarse Particle Flotation (CPF), Alemão та Cristalino, ще більше підсилять виробничу потужність міді.

Vale також уклала угоду з Glencore Canada щодо спільної оцінки потенційного проекту з видобутку міді на діючих родовищах у басейні Садбері з запуском у 2030 році. Мета компанії — досягти виробництва міді на рівні 700 тис. тонн до 2035 року, переважно за рахунок прискореного розвитку у регіоні Carajás.

Щодо нікелю, Vale очікує видобуток на рівні 175–200 тис. тонн у 2026 році завдяки проектам у Канаді, Pomalaa, Morowali та запуску другої печі на Onça Puma. До 2030 року прогнозується виробництво нікелю на рівні 210–250 тис. тонн з внеском від Thompson Ultramafics, Sorowako HPAL та різних партнерств.

Cleveland-Cliffs: Фінансові показники та стратегічні кроки

Cleveland-Cliffs відзвітувала про доходи у $18,6 млрд, що на 3% менше, та скоригований збиток у $2,48 на акцію — більше, ніж збиток $0,74 на акцію у 2024 році, що відображає слабкий попит в автомобільній галузі та зниження цін на сталь.

Компанія очікує покращення у 2026 році, прогнозуючи відвантаження сталі у розмірі 16,5–17,0 млн нетто-тонн, порівняно з 16,2 млн у 2025 році.

Північноамериканська автомобільна промисловість залишається найбільшим ринком для Cleveland-Cliffs, і виробництво легкових автомобілів є ключовим драйвером попиту. У 2025 році випуск легкових авто у Північній Америці склав 15,3 млн одиниць, що нижче п’ятирічного середнього докризового рівня у 17 млн одиниць.

Через рекордний середній вік автомобілів у США — 12,8 року — очікується зростання попиту на заміну. Крім того, 25% мито на імпортовані автомобілі та запчастини може підвищити попит на вітчизняні авто і, відповідно, на сталь виробництва США. Нижчі відсоткові ставки також можуть стимулювати купівлю авто. Як провідний постачальник сталі для автомобільної галузі, Cleveland-Cliffs добре позиціонована для отримання вигоди від цих тенденцій.

Компанія продовжує заходи зі зниження витрат, зменшуючи річні витрати на тонну та оптимізуючи операційну структуру шляхом виходу з непрофільних бізнесів і укладання довгострокових контрактів з ключовими автомобільними клієнтами.

Cleveland-Cliffs також досліджує можливості видобутку рідкоземельних елементів на окремих рудних тілах і хвостосховищах. Хоча це ще ранній етап, успіх у цій сфері дозволить компанії скористатися зростаючим попитом на рідкоземельні матеріали вітчизняного походження.

Порівняння оцінок аналітиків: VALE проти CLF

За даними Zacks, консенсус-прогноз прибутку Vale на 2026 фінансовий рік передбачає зростання на 16,5% у річному обчисленні, а прибуток за 2027 рік має зрости на 2,5%. Обидва прогнози були підвищені за останні два місяці.

Для Cleveland-Cliffs консенсус на 2026 рік передбачає зменшення збитку до $0,38 на акцію, порівняно зі збитком $2,48 у 2025 році. Прогноз на 2027 рік — прибуток $0,63 на акцію. Однак обидва прогнози було знижено за останні 60 днів.

Джерело зображення: Zacks Investment Research

Динаміка акцій та оцінка

За останній рік вартість акцій Vale зросла на 72,2%, тоді як Cleveland-Cliffs знизилася на 1,9%.

Джерело зображення: Zacks Investment Research

Наразі Vale торгується з форвардним коефіцієнтом ціна/продажі 1,88, тоді як у Cleveland-Cliffs цей показник складає 0,29.

Джерело зображення: Zacks Investment Research

Які акції привабливіші: VALE чи CLF?

Обидві компанії — Vale та Cleveland-Cliffs — мають перспективи скористатися довгостроковим попитом на сталь, обумовленим зростанням інфраструктури та промисловості. Проте Vale вирізняється завдяки диверсифікованому портфелю металів, сильній операційній діяльності, постійному зниженню витрат, позитивному прогнозу прибутку та нещодавньому підвищенню аналітичних оцінок, що робить її привабливим вибором для інвестування.

Cleveland-Cliffs, натомість, і далі стикається з фінансовими труднощами, значною залежністю від циклічного автомобільного ринку та тривалими збитками попри заходи зі скорочення витрат. Зниження оцінок та чутливість до волатильності цін на сталь ще більше ускладнюють перспективи компанії, навіть попри стратегічні ініціативи керівництва.

Для інвесторів, які шукають експозицію до галузі, на даний момент більш привабливим виглядає Vale, тоді як щодо Cleveland-Cliffs рекомендується дотримуватися обережності. Зараз Vale має рейтинг Zacks Rank #3 (Hold), тоді як Cleveland-Cliffs оцінено на рівні Zacks Rank #4 (Sell).