Лютневий CPI може кинути виклик очікуванням ринку — одна цифра може змусити Fed скоригувати свій графік

Реакція ринку на січневий CPI: Відображення стриманих очікувань

Коли був опублікований січневий Індекс споживчих цін (CPI), ринки відреагували мало, незважаючи на помітне уповільнення інфляції. Загальний CPI знизився до 2,4% у річному вимірі, що нижче грудневого показника 2,7% та очікуваних 2,5%. Базова інфляція, за якою уважно слідкує Федеральна резервна система, також знизилася до 2,5% у річному вимірі, перевищивши очікування. Хоч ці цифри чітко вказують на охолодження інфляції, інвестори залишилися переважно байдужими.

Ця стримана реакція ринку вказує, що поточна дисінфляція вже була закладена у ціни активів. Після кількох місяців даних щодо інфляції, які відповідали чи перевищували прогнози, інвестори звикли до позитивних сюрпризів. Січневі дані, хоча й підтримують наратив дисінфляції, просто підтвердили діючий тренд, а не спровокували новий оптимізм. Ринок уже скоригував свої очікування вниз перед виходом звіту.

Тепер увага перемістилася на дані за лютий. Січневі результати, частково вплинуті високою базою грудня, підтвердили низхідний тренд. Проте, головне питання — чи покаже лютий збереження інфляційного тиску, чи продовжиться поступове зниження. Відсутність ралі минулого місяця свідчить, що інвестори чекають більш чітких сигналів щодо стійкої зміни. Оскільки очікування зараз тісно узгоджені, наступний звіт стане вирішальним для підтвердження тренду чи зміни оцінки.

Прогноз CPI на лютий: Ринкові очікування

На лютий учасники ринку прогнозують, що базовий CPI зросте на 0,2% місяць до місяця, що відповідає нещодавньому паттерну повільного уповільнення інфляції.

RSI Oversold Long-only Strategy: Результати тестування

• Критерії входу: Купити SPY, коли 14-денний індекс RSI падає нижче 30 і закривна ціна вище 20-денної простої ковзаючої середньої.
• Критерії виходу: Продати, коли 14-денний RSI перевищує 70, після 10 торгових днів, або якщо досягнуто take-profit +5% чи stop-loss −3%.
• Актив: SPY
• Контроль ризиків:
  • Take-Profit: 5%
  • Stop-Loss: 3%
  • Максимальна тривалість утримання: 10 днів

Результати тестування (Зразок даних)

• Доходність стратегії: 0%
• Річна доходність: 0%
• Максимальна просадка: 0%
• Рівень перемог: 0%
• Всього угод: 0
• Прибуткових угод: 0
• Збиткових угод: 0
• Середня кількість днів утримання: 0
• Макс. кількість збитків поспіль: 0
• Співвідношення прибутку/збитку: 0
• Середній прибуток від виграшу: 0%
• Середній збиток від програшу: 0%
• Максимальний одиночний прибуток: 0%
• Максимальний одиночний збиток: 0%

Альтернативні прогнози: Nowcast Cleveland Fed

Інфляційна модель Federal Reserve Cleveland, визнаний реальний індикатор, прогнозує базовий CPI за лютий на рівні 2,46% у річному вимірі. Місячний прогноз передбачає зростання базового CPI на 0,21%. Інтегруючи високочастотні дані, такі як ціни на енергію, ця модель вказує на те, що ринкові очікування добре вписані у її прогноз.

Ключове питання — чи реальне місячне зростання перевищить 0,2% консенсусу. Якщо базовий CPI зросте на 0,3% чи більше, це стане сигналом відновлення інфляційного імпульсу та змусить ринки переглянути свої погляди. Такий результат суперечить наративу дисінфляції й може відтермінувати очікування щодо зниження ставки Federal Reserve. Оскільки консенсус зосереджений біля 0,2%, будь-яке відхилення буде пильно аналізоване.

Розуміння розриву очікувань: Ключові фактори та ризики

Консенсус ринку щодо стабільного місячного зростання базового CPI на 0,2% відображає впевненість у нинішньому тренді. Але реальний ризик полягає у факторах, які можуть порушити цю стабільність. Три основні елементи можуть ввести волатильність і змусити змінити ринкові очікування:

• Коливання цін на енергію: У січні ціни на енергію знизилися на 0,1% після грудневого зростання на 2,3%. Такі зміни можуть спотворити загальну картину інфляції. Різкий відскок у лютому може легко підняти базову інфляцію вище консенсусу, що здивує ринок.
• Стійка інфляція житла: Хоча річна інфляція житла знизилася до 3%, вона все ще перевищує ціль Federal Reserve у 2%. Місячне зростання становило лише 0,2%, що свідчить, що річне зниження більше пов’язане з базовими ефектами, ніж зі справжнім уповільненням. Якщо витрати на житло залишаться високими, це може уповільнити зниження базової інфляції.
• Дивергуючі очікування щодо інфляції: Хоч короткострокові очікування домогосподарств щодо інфляції знизилися, п’ятирічні залишаються історично високими. Цей розрив викликає занепокоєння, що очікування інфляції можуть стати нестриманими, змушуючи Federal Reserve залишати ставки високими довше.

Підсумовуючи, хоча розрив очікувань здається меншим, основна ситуація залишається делікатною. Будь-які зміни на ринку енергії, житла чи довгострокових очікувань можуть швидко змінити ринкову картину й хронологію політики Federal Reserve.

Ключові тригери та фактори, за якими слід стежити ринку

Публікація CPI за лютий стане вирішальною для ринків. Інвестори роблять ставку на збереження нинішнього тренду, але реальні дані визначать, чи виправдана ця впевненість.

• Якщо дані відповідають очікуванням: Місячне зростання базового CPI на 0,2% ймовірно буде зустрічено стриманою або негативною реакцією, оскільки результат вже враховано у цінах. Хронологія зниження ставки Federal Reserve залишиться незмінною, але відсутність позитивного сюрпризу може привести до консолідації чи помірного відкату ризикових активів.
• Якщо інфляція нижча за очікування: Зростання базового CPI менше 0,2% підсилить наратив дисінфляції, потенційно підвищуючи впевненість у скорому повороті політики Federal Reserve й підтримуючи як облігації, так і акції.
• Якщо інфляція перевищить очікування: Збільшення базового CPI на 0,3% чи більше стане сигналом неочікуваної сили інфляції, суперечачи консенсусу й скоріше відсуваючи очікування щодо зниження ставки. Це може призвести до зростання доходностей Treasuries й розпродажу ризикових активів, розширити розрив у очікуваннях і підвищити волатильність.

Зрештою, інвестори сподіваються на плавне та продовжуване зниження інфляції. Звіт за лютий покаже, чи цей шлях лишається недоторканим або чи виникли нові виклики.