Hartnett з Bank of America: чим торгувати, коли лопається бульбашка?

31 травня головний інвестиційний стратег Bank of America Securities Michael Hartnett у своїй останній доповіді Flow Show проаналізував сучасні надвеликі бульбашки,та виклав своє бачення торгівлі після їхнього можливого лопання.

Hartnett зазначає, що стандартна практика після розриву бульбашки — купівля облігацій, інвестування в недооцінені захисні сектори, а також у ті активи, які, на думку ринку, "недооцінені" й мають потенціал.

У червні відкривається вікно підвищеного ризику подій: інфляційні дані США (CPI), рішення Європейського центрального банку щодо ставок, саміт G7 та засідання Федеральної резервної системи — будь-яка з цих подій може стати каталізатором для розриву бульбашки.

Hartnett підкреслює, що попри історичний максимум S&P 500, 222 акції з індексу просіли більш ніж на 20% від своїх піків, а 109 із них — більш ніж на 40%.

За видимою силою індексу насправді лише 21 акція, що складає приблизно 4% від усього індексу, перебувають на історичних максимумах — цифра тотожна показнику під час інтернет-бульбашки у 2000 році, коли таких паперів було 20.

У сегменті ринків, що розвиваються, ситуація ще екстремальніша: з 1224 акцій лише 21 (близько 2%) на історичних максимумах.

Hartnett також відзначає, що поточне співвідношення ціна/прибуток S&P 500 становить вже 29, ринкова оцінка базується на надмірно оптимістичних очікуваннях прибутків, що формує значний ризик спаду.

З боку технічного аналізу, індикатор «bull & bear» Bank of America цього тижня зріс до 8,5, продовживши рух з 8,0 минулого тижня, здебільшого через приплив капіталу в облігації високої прибутковості та ринки, що розвиваються — це значення наближається до історичних максимумів.

Крім того, глобальний індикатор ширини ринку від Bank of America синхронно входить у зону "перекупленості".

Від 2002 року цей індикатор подавав 17 сигналів до продажу, після чого глобальні ринки в середньому втрачали 2-3% за 2-3 місяці, а максимальна просадка сягала 15-20%.

Hartnett, аналізуючи чотири великі бульбашки з 1929 року, виділяє базову закономірність поведінки ринку після обвалу.

Інвестування в облігації (особливо в перші шість місяців після піку, коли прибутковість 10-річних облігацій у середньому падає на 50 базисних пунктів), а також у захисні й недооцінені активи — так звана стратегія "купуй принижених, продавай самовпевнених".

Епоха "шалених двадцятих" 1929 року: бульбашку вели сектор утиліт, телекомунікацій, промисловості й банків, пік — 3 вересня 1929 року.

Після обвалу протягом 6 місяців ці сектори значно просіли, тоді як раніше відсталі енергетичні компанії показали сильне відновлення.

Японська бульбашка кінця 1980-х: відзначалася дешевим кредитом та бумом на ринку землі, лідирували банки, нерухомість і будівництво (пік — 29 грудня 1989).

Після обвалу найбільше втратили банки та нерухомість, а ослаблення єни підштовхнуло до довготривалого зростання експортно-зорієнтовані компанії (авто, електроніка).

Інтернет-бульбашка наприкінці 1990-х: Nasdaq зріс удвічі за півроку до піку і обвалився на 60% протягом року після 10 березня 2000-го.

Водночас ігноровані раніше захисні сектори показали вражаюче відновлення — комунальні підприємства додали 25%, товари першої необхідності — 24%, а рівноваговий індекс S&P 500 закрив 2000 рік у плюсі.

Китайський бичачий ринок 2007 року: матеріали, промисловість та фінанси за 12 місяців зросли у 2-3 рази, а за рік після піку впали на 65-85%.

Тим часом захисні й “зростаючі” сектори (споживчі товари, комунальні служби, технології) суттєво переважали ринок.

Відштовхуючись від цих історичних закономірностей, Hartnett робить висновки щодо поточної структури ринку після лопання бульбашки.

Від квітня 2026 року з мінімуму S&P 500 Nasdaq піднявся вже більше ніж на 80%, а найбільше відстали саме захисні сектори — споживчі товари, фінансовий і медичний сектор.

Hartnett упевнений, що саме ці сектори першими відновляться після потенційної корекції, а також радить звернути увагу на акції споживчого сектору, чутливі до цін на нафту, індійський та європейський ринки.

У технологічному напрямку аналітик очікує зміни домінуючої ідеї інвестицій в AI.

Від нинішніх великих капітальних витрат та компаній-виробників мікросхем фокус зміститься на компанії, що безпосередньо імплементують та застосовують ці технології.

Сьогодні частка технологічних компаній на ринку інвестиційного класу становить 10% і 8% — серед високодоходних облігацій.

За словами Hartnett, “зловити” цей тренд найкраще на акціях дрібних технологічних/зростаючих компаній за аналогією з циклом після розриву "Прекрасної п’ятдесятки" в 1970-х.

Крім того, Hartnett окремо радить звернути увагу на альтернативні керуючі активами зі стабільною фінансовою структурою й без величезного кредитного плеча — саме вони отримають найбільше вигоди від "потенційно недооцінених" активів після обвалу, які протягом 12 місяців можуть виявитися найуспішнішими.

Hartnett називає червень ключовим та дуже насиченим місяцем — будь-яка подія може запустити глибокий рух на ринку. Серед основних івентів:

• 10 червня (UTC+8) — CPI США, Hartnett очікує на 4% зростання у річному вимірі;
• 11 червня (UTC+8) — оголошення рішення щодо ставки ЄЦБ;
• 15 червня (UTC+8) — саміт G7;
• 16 червня (UTC+8) — засідання Банку Японії щодо ставки;
• 17 червня (UTC+8) — новий голова ФРС Волш вперше проведе засідання FOMC і пресконференцію;
• І, нарешті, 18 червня (UTC+8) — довибори у Великій Британії.
• Крім того, протягом місяця очікується велика хвиля IPO.

Hartnett наголошує: за умов надмірної концентрації довгих позицій та дуже високих очікувань щодо прибутковості, наразі варто подумати про фіксацію прибутку і уважно стежити за потенційним падінням дохідності та подальшим ростом ринку акцій.

Цитуючи знамениту фразу барона Ротшильда: "Купуй, коли ревуть гармати, продавай, коли грають фанфари".

За словами Hartnett, ті самі "фанфари" вже чутно зовсім поруч.