ГПУ-цунамі: TSMC, Intel та Samsung у сфері виробництва напівпровідників на замовлення

Занадто довго — не читати

1.TSMC досі є основним вибором для виробництва AI-ваферів.TSMC досі є основним вибором для виробництва AI-ваферів, але попит вже перевищує її індивідуальні потужності. Вузькі місця у сфері упаковки та системної доставки зміщують конкуренцію з долі ринку ваферів на платформні потужності, що надає Samsung та Intel асиметричні, але менш перевірені можливості.

2.Дорожня карта потужностей сучасної упаковки: CoWoS/SoIC, EMIB/EMIB T, I C.Дорожня карта потужностей сучасної упаковки: CoWoS/SoIC, EMIB/EMIB T, I Cube/SAINT і OSAT spillover, із щорічним покриттям до 2030 року.

3.TSMC досі залишається найнадійнішою експозицією у сфері виробництва AI-ваферів.TSMC досі залишається найнадійнішою експозицією у сфері виробництва AI-ваферів, але попит вже перевищує індивідуальні потужності TSMC. Samsung і Intel пропонують більш асиметричну наступну групу обмежень, але з нижчим рівнем верифікації. Шлях Samsung реалізується через комплексне AI-перетворення.

4.Торговельні наслідки слід оцінювати не лише за денними тенденціями, а й за реалізацією прибутків та розбіжностями у оцінках.Сума важлива, але ще важливіше — контроль над рахунком. Компанії, що розподіляють місця для упаковки, впливають на те, який клієнт зможе відвантажити продукцію цього кварталу. TSMC продає вафери + CoWoS + SoIC, по суті продаючи платформу, а саме платформного ціноутворення вимірюється мостом на графіку 1. Наші перехресні розрахунки підтверджують це.

5.Поточні цифри ще досить невеликі.Поточні цифри ще досить невеликі. Наші перехресні розрахунки показують, що зовнішні доходи Samsung від упаковки у 2026 році становитимуть сотні мільйонів доларів, у 2028 — низькі десятки мільярдів, а у 2030 — середні десятки мільярдів доларів. Потужності збільшаться з низького рівня понад 10 тисяч ваферів на місяць до середнього рівня десятків тисяч. Це має стратегічне значення.

6.Intel ще не є верифікованим комерційним заводом для виробництва ваферів.Intel ще не є верифікованим комерційним заводом для виробництва ваферів. Зовнішні доходи досі перебувають на рівні сотень мільйонів доларів, а цей підрозділ переважно призначений для власного використання та збитковий. Інвестиційні точки входу вузькі: спочатку упаковка, потім вафери.

7.Сценарії 2028 року на графіку 3.Сценарії 2028 року на графіку 3 — це те, як ці задачі виглядають у доларовому виразі. Діапазон TSMC досить вузький, адже змінні конверсії вже верифіковані. Для Samsung і Intel діапазон між ведмежим і бичачим ринком складає близько трикратної різниці, що чітко показує, наскільки кожен випадок залежить від виходу, потужностей упаковки та переходів за контрактом, а не від попиту.

TSMC досі є основним вибором для виробництва AI-ваферів, але попит вже перевищує її індивідуальні потужності.Вузькі місця у сфері упаковки та системної доставки зміщують конкуренцію з долі ринку ваферів на платформні потужності, що дає Samsung та Intel асиметричні, але менш перевірені можливості. Попит на AI виявив недостатню швидкість розширення ланцюга постачання. Клієнти купують вже не просто вафери.

I. Цунамі GPU: TSMC, Intel та Samsung у виробництві ваферів

Як AI-чіпи переводять виробництво ваферів від потужностей ваферів до потужностей платформи

Ben Bajarin Ми продовжуємо серію про цунамі GPU, де GPU (завдяки AI) є іскрою, що запалює всю індустрію.У першій доповіді серії було розглянуто, як силові напівпровідники та аналогове управління виграють від цієї динаміки. Збільшена щільність стійок робить електропостачання значною напівпровідниковою проблемою. Ця доповідь простежує цю хвилю далі до виробництва ваферів: проблеми інші, але рушійні сили ті ж — попит на AI виявляє рівень ланцюга постачання, який не розраховано на таке стрімке розширення.

Ще одна важлива динаміка — зміна того, що купують клієнти.Ваферний постачання, лідерство техпроцесу й ціна за транзистор все ще важливі, але вони описують лише невеличку частину рішення про покупку, що постійно звужується. Виробництво ваферів переходить від виробництва чіпів до платформних потужностей. Клієнти купують більш повний маршрут розгорнення AI-чіпів, у якому постачання ваферів, передова упаковка, інтеграція пам’яті, сертифікація, дата доставки і прийнятна геолокація мають співпрацювати.

Chiplets (дизайн з декомпозицією) роблять перехід від чіпа до платформної системи очевидним.Їх поки що небагато, ймовірно, менше 1% від загальної кількості поставлених напівпровідників, можливо, 10-20% від обсягу HPC/AI-процесорів, але вони вже забезпечують 20-35% напівпровідникових доходів та більше у лідируючій обчислювальній вартості. В епоху Å ми очікуємо, що більше високопродуктивних чіпів буде створюватись як системи з окремих кристалів, пам’яті та упаковки, а не як єдиний монолітний чіп. Така динаміка вигідна Intel та Samsung.

TSMC залишається основним вибором.Вона лідирує в частці ринку, частці прибутку, виходу, глибині екосистеми і масштабі упаковки. AI робить це лідерство ще більш цінним. Коли дохід від обчислень обмежений постачанням чіпів, простір для опору підвищенню цін у клієнтів стає меншим. Саме тому ціноутворення на передових техпроцесах стає більш явним.

Упаковка — це другий захисний ров.Компанії, які контролюють місця для упаковки, впливають на те, який клієнт зможе відвантажити продукцію. TSMC продає вафери та місця як платформу, а наша модель показує, що упаковка — це рівень платформи з найшвидшим ростом. Ринок досі схильний оцінювати виробництво ваферів за долею ринку ваферів. Ми вважаємо, що тепер рахунок слід вести і за потужностями упаковки, інтеграцією пам’яті великої пропускної здатності, складанням chiplet, забезпеченням поставок та геолокацією.

Саме тут Samsung і Intel стають більш цікавими.Їх часто визначають як друге джерело постачання, але ігнорують завдання, які клієнт може доручити їм виконати. Проблема не лише в тому, хто має найкращий транзистор, а й у тому, яке питання має вирішити клієнт.

Samsung — це інтегроване рішення.Логіка, пам’ять великої пропускної здатності, упаковка і Taylor надають йому комплексне AI-рішення. Для команд з розробки ASIC, автомобільних проєктів і клієнтів, обмежених доступом до пам’яті високої пропускної здатності, відповідальний постачальник має значення. Відставання ще реально: вихід на передових вузлах має покращитися, зовнішні потужності для упаковки значно нижчі за TSMC. Tesla і Groq допомагають верифікувати напрямок, але ще не підтверджують масове виробництво.

Intel — це варіант упаковки і геолокації.Зовнішні доходи від виробництва ваферів все ще дуже малі, тому найближча точка входу не є широкою долею ринку ваферів, а EMIB-T, сучасна упаковка і забезпечення постачань зі США. Гіперскейлери можуть доручити Intel упаковку без того, щоб навантажувати ключові кристали на ще не перевірені зовні вузли. Тому оцінювати Intel лише за часткою ваферів 18A — це пропустити першу фазу росту.

Підйомний фактор — це TSMC.Якщо CoWoS та SoIC будуть розширюватися достатньо швидко, щоб поглинати вузькі місця, дефіцит зникне, а у конкурентів знизиться актуальність. Одна й та сама дата — це як потенціал TSMC, так і ризик для Samsung/Intel. Решта шансів для Samsung та Intel полягає у здатності конкурувати за технологією та бути кращим вибором для конкретних задач, а не просто другим джерелом платформи.

Якщо вам цікава повна модель виробництва ваферів — звертайтеся.

II. Повний зміст доповіді включає:

• Міст платформних доходів TSMC, 2025–2030: окреме моделювання доходів від передових ваферів та упаковки із включенням показників включення, що часто випускають дослідження.
• Сценарна модель 2028 року: ведмежий, базовий та бичачий сценарії платформних доходів TSMC, Samsung та Intel, а також змінні виходу і упаковки, які створюють трикратні коливання цифр для конкурентів.
• Дорожня карта потужностей сучасної упаковки: CoWoS/SoIC, EMIB/EMIB-T, I-Cube/SAINT і OSAT spillover, із щорічним покриттям до 2030 року.
• Як оцінювати три типи експозицій у виробництві ваферів: докази, на яких базується переоцінка кожної назви, та відповідний квартальний темп.
• Сигнали та таблиці для прочитання на наступні 4–6 кварталів: які оновлення даних вплинуть на яку аргументацію та як зміниться напрямок.
• Карти довіри для 12 клієнтських співробітництв: які підтверджені, які лише повідомлені, а які взагалі не слід включати у модель.
• Що може змінити наші погляди: конкретні фактори фальсифікації для кожної назви, включаючи один найймовірніше шкідливий для аргументації датапоінт TSMC.

TSMC досі залишається найнадійнішою експозицією у сфері виробництва AI-ваферів, але попит вже перевищує її індивідуальні потужності.Samsung і Intel пропонують більш асиметричну наступну групу обмежень із нижчою верифікацією. Шлях Samsung реалізується через комплексне AI-перетворення, тобто вихід 2nm досягає порогу гіперскейлерів, а локація Taylor забезпечує обіцяні обсяги. Шлях Intel реалізується через зовнішні доходи, що ведуться упаковкою: EMIB-T у масовому виробництві та сертифікація у гіперскейлерів виконують короткострокові роботи, а стимулювання 18A/14A спостерігається згодом.

Ми розмежуємо три групи як перевірену платформу, інтегровану стекову опцію й опцію упаковки/геолокації та відповідно скоригуємо масштаб впевненості.Перевірена платформа переоцінюється згідно з даними попиту та ціноутворення. Дві опції — згідно з доказами конверсії: для Samsung це квартальні перевірки виходу і віхи Taylor, для Intel — квартальні розкриття зовнішніх доходів і вихід упаковки. Вкінці доповіді є таблиця сигналів для того, які оновлення даних вплинуть на яку аргументацію.