Корекція цін на золото – це не початок ведмежого ринку! Інституції стверджують, що бичачий ринок золота триває, а акції гірничодобувних компаній пропонують рідкісну можливість для купівлі за кілька років.

Нещодавнє суттєве коригування ціни золота викликало занепокоєння на ринку, але старший менеджер інвестиційного портфеля Ninepoint Partners Nawojka Wachowiak вважає, що це не початок ведмежого ринку золота, а "здорове коригування" на шляху бичачого тренду. Вона зазначає, що довгострокові фактори підтримки, такі як покупки центральних банків, геополітичні ризики та занепокоєння щодо державного боргу США, не зникли, а падіння ціни золота створює більш привабливі можливості для купівлі золота та акцій добувних компаній.

Інститути: золото — лише пауза у бичачому тренді

Старший менеджер інвестиційного портфеля Ninepoint Partners Nawojka Wachowiak у інтерв’ю з Kitco News сказала, що інвестори не повинні піддаватися короткостроковим коливанням, а варто зосередитися на структурних силах, які і надалі підтримують золото.

Вона заявила: «Я вважаю, що це пауза у більш широкому бичачому тренді золота. Єдине питання — я не знаю, скільки триватиме ця пауза».

У своєму середньорічному прогнозі минулого місяця Ninepoint також підкреслила, що нещодавнє падіння золота є "здоровим коригуванням". Установа вважає, що це коригування очистило спекулятивні позиції на ринку, заклавши міцніший фундамент для наступного зростання, і при цьому не порушило довгострокову бичачу логіку золота.

Нещодавно золото зазнало тиску через очікування підвищення процентних ставок у США, зміцнення долара та невизначеність щодо нового голови Federal Reserve Kevin Warsh, що явно вплинуло на настрої інвесторів. Однак, за словами Wachowiak, ці короткострокові фактори приховують набагато важливішу довгострокову перспективу.

Вона зазначає: «На початку 2026 року попит з боку центральних банків був потужний, геополітичні ризики були високі, занепокоєння щодо боргу США зростали, долар слабшав, очікування зниження ставок набирали сили. Всі необхідні умови для зростання золота були тоді наявні».

Federal Reserve та долар домінують у короткостроковій перспективі, але довгострокова підтримка залишається

Wachowiak підкреслює, що наразі ринок майже повністю концентрує увагу на політиці Federal Reserve та курсі долара.

Вона заявила: «Зараз усе крутиться навколо Federal Reserve та долара. Але ті довгострокові драйвери все ще існують — важливо зробити крок назад і зрозуміти, що відбувається тут — це набагато більше, ніж наступний економічний показник».

На її думку, постійні покупки золота центральними банками залишаються однією з найважливіших опор для ринку золота. Все більше країн знову усвідомлюють роль золота як базового резервного активу.

Водночас геополітична невизначеність і тиск державного боргу також залишаються важливими каталізаторами довгострокового тренду золота. Вона наголошує, що ці фактори не зникнуть через короткострокову концентрацію на очікуваннях щодо ставок.

Рівень 4000 доларів показує потужний фізичний попит

Wachowiak особливо відзначає, що після падіння золота нижче 4000 доларів за унцію воно швидко відіграло позиції, що демонструє стійкий фізичний попит.

Вона заявила: «Я вважаю, що дуже цікавим і дуже важливим є те, що золото втримало рівень 4000 доларів. Воно втрималося завдяки важливому покупцю на фізичному ринку. Коли ми бачимо коригування, цей покупець виходить на ринок».

Вона додала, що центральні банки цього року, ймовірно, куплять близько 1000 тонн золота, що становить приблизно 15%–20% від світового річного видобутку золота. Це забезпечує потужну підтримку на дні для ринку золота.

Вона сказала: «Якщо є такий великий покупець, що виходить на ринок під час коригування, ви побачите, як формуються дна ринку».

Не дозволяйте короткостроковому шуму вплинути на довгострокові рішення

Незважаючи на значну поточну волатильність ринку, Wachowiak закликає інвесторів не приймати емоційних рішень через щоденні новини.

Вона заявила: «У такому середовищі ви маєте постійно відходити назад, бачити загальну картину й намагатися не реагувати на кожну новину».

Вона зазначає, що Ninepoint й надалі зосереджується на пошуку високоякісних інвестиційних об'єктів і готуючись до наступного зростання золота.

Вона сказала: «Ми шукаємо якісні інвестиції. Це створює для нас можливості».

Вона додає, що хоча золото зазнало коригування, інвестиційний процес компанії не змінився.

«Ми продовжуємо проводити польові дослідження, продовжуємо робити те, що робимо, тому що віримо, що пройдемо цей період коригування».

Вона наголошує, що інвестори не повинні дозволяти короткостроковій невизначеності руйнувати довгострокову інвестиційну логіку.

Вона заявила: «Ви маєте намагатися не дозволяти шуму відволікати вас від цього. Зрештою, я все ще дуже захоплена й дуже оптимістична щодо перспектив цього сектору. Коли ми завершимо період паузи, якщо ринок рушить, це буде швидко, і ми хочемо бути підготовленими».

Фінансовий стан золотодобувних компаній залишається потужним

Хоча коригування на ринку золота вплинуло на акції золотодобувних компаній, Wachowiak вважає, що поточна оцінка сектору значно відірвана від фундаментальних показників компаній.

Вона заявила: «При ціні золота 4000 доларів ми все ще заробляємо багато».

Вона далі зазначає: «У нас немає боргу, ми все ще маємо достатньо коштів для продовження викупу акцій. З точки зору здоров’я це дуже здоровий ринок і дуже здоровий золотий сектор».

Останній прогноз Ninepoint також підтримує цю думку. Установа вважає, що виробники золота знаходяться в одному з найсильніших фінансових періодів в історії галузі.

Хоча зростання цін на енергоносії може підвищити операційні витрати на 70–95 доларів за унцію, якщо ціна на нафту залишиться високою, протягом наступного року витрати можуть зрости максимум на 20%, Ninepoint вважає, що поточна ціна золота компенсує ці виклики.

За оцінкою Ninepoint, чистий прибуток від сукупних витрат на виробництво золота зараз приблизно 3000 доларів за унцію, що генерує значні вільні грошові потоки і дозволяє компаніям регулярно виплачувати дивіденди та викупати акції.

Оцінка акцій добувних компаній впала до “підлоги”

Wachowiak зазначає, що багато виробників золота ще до недавнього стрибка цін на енергоносії знизили короткостроковий удар завдяки хеджуванню палива й дешевим запасам. Водночас, якщо ціни на енергоносії впадуть другому півріччі, це ще більше покращить прибутковість компаній.

Вона визнає, що маржинальність добувних компаній впала порівняно з піком на початку року, але загальна прибутковість залишилася високою порівняно з і без того сильним рівнем минулого року.

Вона заявила: «Ринок так швидко й так сильно тиснув на ці акції, що, я вважаю, всі негативи вже враховані в цінах».

Ninepoint вважає, що розрив між фундаментальними показниками й оцінкою створив одну з найпривабливіших точок входу за багато років.

Установа у своїй доповіді зазначає, що багато золотовидобувних акцій залишаються нижчими за історичні середні рівні оцінки, а зростання прибутку, ймовірно, й надалі перевищуватиме інфляцію витрат. Таким чином, поточне коригування слід розглядати як можливість для купівлі в багаторічному бичачому тренді, а не як початок тривалого падіння.

За поточними цінами, Wachowiak оцінює, що багато виробників золота мають корпоративний мультиплікатор близько 8 EV/EBITDA; якщо ціна золота повернеться до 5000 доларів, ця оцінка може впасти до близько 6 разів прибутку.

Вона заявила: «Ми зараз перебуваємо у зоні оцінок за ціною розпродажу. Це лише означає, що капітал ще не увійшов у цей сектор по-справжньому».

Логіка бичачого тренду не змінилася

Дивлячись у майбутнє, Wachowiak вважає, що виклики для сектору золота більше не полягають у тому, чи зможе ціна золота продовжити зростання, а чи зможуть компанії довести, що їхня прибутковість є стійкою.

Вона похвалила виробників золота за підтримку стабільного балансу, повернення капіталу акціонерам через дивіденди й викуп акцій, а також за M&A, що підвищують цінність, замість простого зростання обсягів видобутку.

Вона також зазначає, що добувні компанії зберігають маржинальність через консервативне планування шахт і збільшення інвестицій у розвідку, а не жертвують прибутковістю для збільшення низькоякісного видобутку.

Вона заявила: «Ринок спостерігає за їхніми діями. Вся галузь прагне закріпити розширення маржинальності».

Загалом, Ninepoint вважає, що довгострокова бичача структура ринку золота залишається непорушною. У короткій перспективі політика Federal Reserve, курс долара та ринкові настрої можуть створювати волатильність, але покупки центральних банків, геополітичні ризики, тиск боргу та потужні грошові потоки добувних компаній й далі забезпечують важливу підтримку золоту та акціям золотовидобувних компаній.