Долар США: спостереження за рівнем 100

Після періоду інтервенції з боку японської єни індекс долара знову повернувся до позначки 100. 100 — це дуже чутливий ціновий рівень, а курс долара перебуває у певному тонкому стані між двома напрямками. Відтак сьогодні поговоримо про спостереження за ринком долара на позначці 100.

Чому курс долара перебуває у цьому "міжстані"? Ось кілька аспектів для аналізу:

Спочатку поглянемо на позиції. Дані з валютних опціонів показують, що 25D RR implied volatility долара щодо кошика валют знизилася до нейтрального рівня. Це свідчить про те, що бичачі настрої щодо долара ослабли й зараз знаходяться на нейтральному рівні.

Далі поглянемо на різницю ставок. На даний момент 2-річна різниця ставок між США і "не-США" становить близько 150 bps, що співвідноситься з індексом долара, без явної переоцінки чи недооцінки. За рівнем різниці ставок індекс долара на позначці 100 також перебуває приблизно в нейтральній зоні.

Третій аспект — очікування підняття ставки. Наразі ймовірність підняття ставки Fed у вересні, за оцінками ринку, становить 64%. Це теж доволі неоднозначна позиція, оскільки одностайного очікування ще не сформовано.

В цілому, якщо враховувати позиції, різницю ставок і очікування, індекс долара на позначці 100 перебуває у тонкому "міжстані". Це позиція, з якої можливий і рух вгору, і вниз. Як же оцінювати перспективи долара?

З погляду на другу половину року автор не очікує подальшого зміцнення долара. Однак спад цього разу спричинений низкою разових факторів (інтервенція єни, засідання Fed тощо), на позначці 100, на думку автора, доларовий індекс на короткому горизонті не має достатньої сили для подальшого зниження, навіть може відбутися невеликий відскок. Основні аргументи наступні:

По-перше, згідно з попередніми даними за липень, економічні дані США залишаються достатньо стійкими. Американський ISM Manufacturing PMI у липні досягнув максимуму за чотири роки, а кількість первинних заяв на отримання допомоги по безробіттю залишається на найнижчому рівні за останні роки. Попередні дані свідчать про міцність економіки США, але ще потрібно дочекатися офіційних Nonfarm Payrolls для остаточного підтвердження (цього місяця очікується 83 тисяч, минулого — 57 тисяч).

По-друге, Fed суб'єктивно має мотивацію для передачі "hawkish" сигналів. Якщо глянути на різке підвищення доходності довгострокових американських облігацій після засідання Fed, дійсно виникають побоювання щодо недостатньої довіри до Fed та ризику того, що інфляційні очікування "від'єднаються". Walsh матиме ще одну можливість підправити ситуацію (щорічна Jackson Hole у серпні), а деякі "hawkish" члени Fed вже сигналізують ринку про необхідність "превентивного підняття ставки".

В цілому, індекс долара на позначці 100 заслуговує на додаткову увагу.

Підсумок сьогоднішнього огляду:

1. Після хвилі інтервенції японської єни індекс долара знову повернувся до позначки 100. За поточними ринковими показниками позиції, різниця ставок та очікування перебувають у відносно нейтральній зоні, індекс долара знаходиться у тонкому "міжстані";

2. Якщо враховувати перспективу другої половини року, автор не очікує подальшого зміцнення долара, хоча нинішній спад спричинений низкою разових факторів. На позначці 100, на думку автора, індекс долара не має достатньої сили для короткострокового падіння, навіть потенційно можливий невеликий відскок;

3. Згідно з липневими попередніми даними, економіка США демонструє стійкість, очікуємо кінцевий результат по Nonfarm Payrolls цієї п'ятниці. На тлі побоювань щодо авторитету Fed, Федрезидія має мотивацію для передачі "hawkish" сигналів, Walsh матиме можливість скоригувати ситуацію під час Jackson Hole у серпні. В цілому, індекс долара на позначці 100 заслуговує на додаткову увагу.