OpenAI запускає супердвигун штучного інтелекту для генерування доходів Microsoft(MSFT.US)! Основна лінія AI-бичачого ринку переходить від «купівлі чіпів» до «монетизації AI-додатків».

Ukrainian Fintech APP повідомляє, що згідно з останніми даними американського техногіганта Microsoft (MSFT.US), більша частина доходів компанії, пов’язаних із штучним інтелектом, надходить від OpenAI. OpenAI є не лише головним постачальником передових AI-моделей для Microsoft, але й ключовим клієнтом, який використовує потужності Azure, платить за навчання моделей і масштабні AI-розрахунки, а також ділиться доходами і прибутком; Microsoft, основний акціонер OpenAI, використовує інфраструктуру Azure, корпоративні канали збуту та шлюзи в програмне забезпечення Microsoft 365, GitHub, Dynamics, щоб пакувати моделі OpenAI у системи корпоративних AI-сервісів для масштабного продажу.

Відомо, що Microsoft нещодавно у регуляторному документі заявила, що за весь фінансовий рік на кінець червня компанія отримала близько 24,1 мільярда доларів доходу від цієї AI-стартап-компанії. Гендиректор Satya Nadella раніше наголошував: враховуючи темпи зростання на кінець березневого кварталу, щорічний AI-дохід може сягнути 37 мільярдів доларів. Минулого тижня, коли Microsoft оприлюднила результати четвертого кварталу, загальні дані щодо продажів AI-сервісів не оновлювались.

Головна тема фондового ринку зараз поступово зміщується від "хто збудує найбільший центр даних з GPU" до "хто зможе перетворити Token у стійкий грошовий потік". Саме це пояснює, чому Goldman Sachs бачить Microsoft основним бенефіціаром етапу монетизації AI-застосувань. На відміну від самостійних AI-додатків, де треба заново завойовувати клієнтів, Microsoft може продавати Copilot та AI-агентні сервіси своїм величезним корпоративним клієнтам за зниженими маржинальними витратами, з поглибленими бар’єрами даних і робочих потоків, охоплюючи моделі, хмару, інструменти розробки та AI-додатки у широку екосистему.

Правда про концентрацію AI-дохідності: OpenAI забезпечує близько 70% AI-дохідності Microsoft

Нове розкриття свідчить: у минулому фінансовому році більше половини доходів Microsoft від AI-сервісів забезпечило OpenAI, ймовірно близько 70%, що підкреслює значну залежність компанії від цього тісного партнера.

Згідно з угодою між двома компаніями, OpenAI сплачує Microsoft за хмарну інфраструктуру для AI, за розробку моделей та отримує частину доходів від системи. Microsoft намагається зменшити залежність від OpenAI, інвестуючи, наприклад, у Anthropic та розробляючи власні моделі. Але при оцінці AI-бізнесу та загальної вартості, інвестори завжди питають: який саме обсяг доходу походить від OpenAI?

Аналітика Bloomberg Intelligence показує, що щорічний темп зростання AI-бізнесу Microsoft зберігає 123% (останній показник за березень). З таким темпом у фінансовому році, що закінчився у червні, AI-дохід Microsoft складає близько 34 мільярдів доларів, що легко порівнюється з останніми даними про 24,1 мільярда доларів доходу від OpenAI.

Загалом Microsoft лише двічі розкривала масштаби AI-бізнесу. Вперше — за квартал до грудня 2024 року, де повідомлялось про потенційні AI-продажі понад 13 мільярдів доларів щорічно. Вдруге — у березні, коли прогнозували понад 37 мільярдів доларів щорічного доходу.

Загальні доходи від AI-бізнесу Microsoft включають всі доходи від клієнтів, які користуються AI-технологіями, а також продажі AI-продуктів. Проте речник Microsoft підтвердив: внесок OpenAI охоплює всі продажі та розподіл доходів від OpenAI.

Якщо порівняти із загальним доходом, частка бізнесу OpenAI виглядає значно меншою — менше 10%. Microsoft зазначила, що за останній квартал було додано близько 51 мільярд доларів нових комерційних замовлень, головно завдяки клієнтам поза AI-стартапами. Проте OpenAI забезпечила основну частину річного приросту замовлень Microsoft.

До минулого тижня Microsoft не розкривала точних даних про доходи від OpenAI. Дослідниця бухгалтерії, засновниця Nonlinear Analytics Ольга Усвяцька у звіті зазначила: це нове розкриття, ймовірно, пов’язане із підготовкою OpenAI до IPO.

Головне питання, як відзначає аналізатор із KeyBanc Джексон Адер: якою є структура доходу OpenAI, наскільки це від розподілу доходу, і скільки — з AI-хмарних сервісів або інших послуг Microsoft. Він заявив: «Чим більша частина цих доходів надходить від сервісів для OpenAI, а не від інвестицій, тим краще я оцінюю цей бізнес».

Від "продажу AI-потужностей" до "продажу продуктивності": OpenAI стала двигуном AI-доходів Microsoft

Microsoft сильно залежить від OpenAI не через брак хмарних чи інженерних можливостей, а тому, що обидві компанії створили «двосторонню комерційну маховик». OpenAI є ключовим постачальником передових моделей, поглинає ресурси Azure, сплачує за навчання і розрахунки моделей, ділиться доходами. Microsoft використовує Azure, корпоративні канали та продукти Microsoft 365, GitHub, Dynamics, щоб інтегрувати моделі OpenAI у корпоративні сервіси для масштабного продажу.

Свіжі дані показують, що за рік до червня 2026 Microsoft підтвердила 24,1 мільярда доларів доходу від комерційних угод з OpenAI; за даними Bloomberg Intelligence, це близько 70% реальних AI-продажів. Тому зростання AI Microsoft одночасно залежить від технологій OpenAI і несе ризики концентрації клієнтів, безпеки переговорів та циклічності доходу — інвесторам необхідно розрізняти доходи від OpenAI (потужності та розподіл доходу) і від справжніх AI-застосувань для мільйонів незалежних клієнтів.

Останній квартальний дохід Microsoft сягнув 90 мільярдів доларів, що на 18% більше; Azure та інші хмарні сервіси виросли на 43%, Azure вперше принесла понад 100 мільярдів доларів на рік, платних користувачів Microsoft 365 Copilot зросло з понад 20 млн до понад 30 млн. На рівні AI-додатків ключовою перевагою Microsoft є не просто моделі, а контроль над корпоративними правами доступу, поштою, документами, зустрічами, кодом, CRM і системами управління даними, що дозволяє інтегрувати AI у робочі потоки і забезпечувати стійкий дохід через підписку, споживання і витрати на Azure.

Навколо AI розгортається супербичачий ринок: тренд інвестування зміщується від «купувати акції чипів» до «купувати AI-робочі потоки», тому акцент у ринку зміщується від «хто витрачає найбільше на капітальні витрати» до «хто швидше перетворить потужності на ARR, маржу і грошовий потік». Цей ротаційний рух сприяє платформам, які інтегрують AI у ключові корпоративні процеси, мають високий рівень повторних доходів, бар’єри даних і здатність монетизувати AI-агентів, але не означає синхронне зростання всіх традиційних софтверних акцій.

У міру зростання акцій Microsoft, Amazon та Google, особливо коли Amazon з кінця липня зріс на 20% і перетнув 3 трлн доларів капіталізації, програмні акції помітно перебрали лідерство над загальним ринком та напівпровідниками. Індекс S&P500 у липні просів на 0,1%, а iShares software ETF (IGV) піднявся на 4,4%; Workday, Accenture і Cognizant зросли на 31%, 33% і 43% відповідно. Під час розпродажів чипових акцій Adobe, ServiceNow, Workday, Palantir загалом зростали на 7-10% за день, а софтверний ETF на 3,3%, коли напівпровідниковий ETF падав.

Goldman Sachs відзначає, що основна перевага Microsoft в етапі монетизації AI-каталізу полягає в тому, що компанія може продавати Copilot і AI-агентні сервіси існуючим корпоративним клієнтам за низькою маржинальною вартістю, подолавши бар'єри даних і робочих процесів, охоплюючи моделі, хмару, інструменти розробки та застосунки. Але для прийняття інвестиційного рішення недостатньо бачити лише загальний дохід; чи зможе Microsoft перейти на новий рівень оцінки, залежить від темпів росту AI-дохідності без врахування доходу від OpenAI, платних місць Copilot та доходу на одне місце, корпоративної повторюваності доходу, маржі Azure AI і окупності капітальних витрат. Іншими словами, OpenAI дала Microsoft квиток у AI-еру, а чи стане вона довгостроковим переможцем, залежить від того, чи зможе вона перетворити залежність від одного партнера на масштабний AI-бізнес для клієнтів по всьому світу.