Генеральний директор JPMorgan Даймон попереджає: ринковий леверидж уже "досить високий", тіньове кредитування може спровокувати волатильність

За інформацією Jinse Finance APP, генеральний директор JPMorgan Джеймі Даймон нещодавно виступив із попередженням, заявивши, що рівень кредитного плеча на фінансових ринках нині залишається надто високим, й закликав інвесторів бути уважними: приховане кредитування може посилити волатильність ринку.

В інтерв’ю він зазначив: «Обсяг боргу за маржинальними операціями досяг історичного максимуму. Крім того, існує значна кількість кредитування, яка не відображена в маржинальних позиціях та існує під іншими назвами. Це кредитне плече — частково приховане, частково публічне». Він додав, що ці канали кредитування охоплюють діяльність основних брокерів, хедж-фондів, біржові фонди (ETF) і стратегії арбітражу на державних облігаціях. «Загалом рівень кредитного плеча на ринку вже досить високий».

Ці заяви прозвучали на тлі зростання уваги до проблеми кредитного плеча у фінансовій системі. Нині біржові оцінки залишаються високими, кредитний плече хедж-фондів наближається до історичних максимумів, а великі базові угоди з держоблігаціями викликають занепокоєння регуляторів щодо накопичення ризиків у деяких сегментах фінансової системи.

Даймон підкреслив, що у високому кредитному плечі підвищується ймовірність того, що один інвестор чи фонд може спровокувати масштабні ринкові коливання: «В такому середовищі ризик того, що один учасник ринку раптово створить дестабілізацію та викликає паніку серед інвесторів, дійсно зростає».

Нещодавно хедж-фонд Situational Awareness, спеціалізований на сфері штучного інтелекту (AI), зазнав значних збитків через невдалу ставку на технологічні акції з великим кредитним плечем, що призвело до вимоги додаткового маржового забезпечення і, врешті, до примусової ліквідації більшої частини портфеля на відкритому ринку. JPMorgan виступав одним з основних брокерів цього фонду. На запитання щодо цієї ситуації Даймон зазначив, що даний інцидент підтверджує здатність ринку поглинати такі окремі випадки без виникнення системної дестабілізації.

Водночас він не вважає нинішній високий рівень кредитного плеча системною загрозою, лише відзначив, що ринок зазвичай здатний пережити втрати окремих учасників. «Я не стверджую, що поточний рівень кредитного плеча достатній для виникнення катастрофічної системної проблеми, але він, безперечно, надто високий», — сказав він.

Даймон також провів відмінності з фінансовою кризою 2008 року, відзначивши, що саме кредитне плече необов’язково породжує системну кризу. «Найгірший сценарій — це суттєві збитки для ринку», — сказав він. — «Головна проблема полягає не у кредитному плечі, а у величезних втратах, які найближчим часом можуть реалізуватися у сфері іпотечного кредитування».

Глава JPMorgan також акцентував, що банки і надалі будуть коригувати вимоги щодо забезпечення залежно від ринкової ситуації. «Коли ринкова волатильність зростає, клирингові палати та банки зазвичай вимагають більше забезпечення. Можливо, невдовзі ми спостерігатимемо таку ситуацію».

Крім того, Даймон попередив про довгострокові ризики інфляції, вважаючи, що структурний попит на капітал — включно з бюджетними дефіцитами, інвестиціями в інфраструктуру та глобальною ремілітаризацією — стане чинником підвищення довгострокових ставок. «Глобальне переозброєння матиме інфляційний ефект», — він повторив свою позицію, висловлену на початку року, й підкреслив: якщо це призведе до того, що інвестори вимагатимуть вищу дохідність за довгострокові облігації, «ці фактори можуть стати небажаними гостями на вечірці».