"Індикатор споживання" б'є на сполох! Walmart (WMT.US) зафіксував у другому кварталі найнижче зростання продажів у США за останні 6 років, значно нижче очікувань, річний прогноз прибутку також не відповідає очікуванням.

APP “Інтелектуальні фінанси” повідомляє, що у четвер перед відкриттям ринку Walmart(WMT.US) оприлюднила фінансовий звіт за другий квартал 2027 фінансового року, що закінчився 31 липня: виручка склала 187,94 млрд доларів (зростання на 5,9% рік до року), що перевищило ринкові очікування у 186,87 млрд доларів, скоригований прибуток на акцію — 0,81 долара, теж вище очікуваних 0,74 долара. Проте ці вражаючі результати затьмарені ключовим показником — обсяг продажів у магазинах США (без урахування продажу пального) зріс лише на 2,6%, що є найнижчим рівнем за понад шість років і суттєво нижче очікувань ринку (3,7% – 3,8%). Після публікації звіту акції Walmart перед відкриттям ринку впали більш ніж на 7%, до 106 доларів, ринкова капіталізація — близько 900 млрд доларів.

Ключові дані: виручка та EPS перевищили прогнози, темпи приросту продажів у магазинах впали нижче психологічної межі

Продажі Walmart у США зросли на 2,6%, що не тільки нижче очікувань аналітиків (3,8%), але й є найповільнішим темпом зростання з 2019 року. Якщо виключити продажі пального, цей темп зростання знижується другий квартал поспіль.

З точки зору поведінки споживачів, середній чек за квартал підвищився лише на 1,1%, значно нижче торішніх 3,1%; кількість транзакцій зросла на 1,5%, що суттєво повільніше порівняно з 3% першого кварталу. Це означає, що частота відвідувань та витрати на одну покупку зменшуються.

Аптечний бізнес тягне вниз — приріст продажів у магазинах став найнижчим за шість років

Walmart прямо зазначає, що саме аптечний бізнес став основною причиною тиску на результати цього кварталу. Переговори щодо цін на ліки, ініційовані федеральним урядом за Inflation Reduction Act, призвели до зниження цін на відповідні медикаменти і спричинили негативний вплив на загальні продажі близько 900 базисних пунктів.

Якщо виключити вплив аптечного бізнесу, ключові продажі в магазинах Walmart у США фактично зросли на 3,4%. Незважаючи на аптечний тягар, ключовий темп зростання трохи нижче очікувань Wall Street, однак вже близький до нижнього порогу очікувань — аптечний бізнес фактично є головною причиною невідповідності прогнозам.

На споживчому ринку видно явний поділ. Середній чек цього кварталу підвищився лише на 1,1% — значно нижче торішніх 3,1%, і збігається з темпом зростання в першому кварталі; кількість транзакцій зросла на 1,5%, нижче темпу зростання першого кварталу (3%). Це означає, що споживачі все ще купують, але витрачають за раз обережніше і схильні до більш вигідних товарів.

Зміни у споживчій впевненості також не можна ігнорувати. Високі ціни на паливо чинять тиск на доходи сімей з низькими доходами, індекс споживчої впевненості у серпні вперше за три місяці знизився, ринок праці також демонструє ознаки слабкості. Як провідний роздрібний торгівець, який щотижня обслуговує понад 150 млн клієнтів, уповільнення темпів зростання продажів у магазинах Walmart викликає серйозну тривогу щодо ослаблення загального споживчого ринку.

Повернення тарифів: “неочікуваний подарунок” на 2,9 млрд доларів

Найяскравіша цифра у фінансовому звіті за квартал — повернення тарифів IEEPA на суму близько 2,9 млрд доларів.

Фінансовий директор Walmart Джон Девід Рейні повідомив, що компанія має право отримати повернення тарифів майже на 2,9 млрд доларів і вже отримала більшу частину коштів. Цей повернення тарифів забезпечив чистий вплив на прибутковість — 750 базисних пунктів; якщо виключити цей ефект, темпи зростання скоригованого операційного доходу Walmart все одно досягли максимального рівня раніше визначеного діапазону (7–10%).

Walmart чітко заявляє, що повернення тарифів буде використане для зниження цін на товари. У цьому кварталі компанія вже знизила ціни на понад 11 000 товарів у магазинах США і планує продовжити це й у другій половині року.

З іншого боку, повернення тарифів створює додаткове навантаження на витрати з пального. Рейні відзначає, що цього року Walmart очікує понад 2 млрд доларів додаткових витрат через подорожчання пального, що вже призвело до помітного скорочення витрат сімей з низькими доходами.

Позитивні сторони: “двигуни високого зростання” — е-комерція та реклама

Незважаючи на уповільнення основної роздрібної торгівлі, Walmart продовжує активно розвиватись у нових сферах:

Глобальні продажі у сфері е-комерції: зросли на 23%, з яких Walmart US — на 24%, Sam’s Club US — на 26%;

Доставка з магазинів Walmart US: зросла на 40%;

Рекламний бізнес Walmart Connect у США: зростання 43%;

Чисті продажі на сторонніх маркетплейсах: збільшилися на понад 50%;

Глобальний рекламний дохід: зростання приблизно 38%;

Дохід від членських внесків: двозначне зростання, чиста кількість нових членів Walmart+ встановила рекорд другого кварталу.

Генеральний директор Walmart Джон Фернер у заяві зазначив: “Наш постійний розвиток е-комерції доводить, що клієнти обирають Walmart за можливість купувати величезний асортимент товарів за доступними цінами, швидко та зручно. У Walmart можна придбати все!”

Річний прогноз: виручка підвищена, EPS не відповідає очікуванням

Річний прогноз підвищено — прогноз щодо сукупної виручки на рік піднято з 3,5–4,5% до 4–5%; скоригований прибуток на акцію на рік піднято з 2,75–2,85 долара до 2,80–2,87 долара. Проте прогноз прибутковості недостатньо сильний — середня точка прогнозу по EPS складає 2,835 долара, що нижче очікувань ринку (2,90 долара).

Ця “підвищена річна виручка при недостатньому EPS” — головна причина негативної реакції ринку. Інвестори стурбовані: якщо Walmart, роздрібний гігант, який традиційно виграє від тенденції до економії, починає демонструвати уповільнення зростання, то перелом у загальній споживчій економіці може бути близьким.

Прогноз на третій квартал більш обережний — очікуваний EPS 0,62–0,64 долара (середній — 0,63 долара), значно нижче ринкових очікувань (0,69 долара); цільове зростання чистого продажу лише 3–3,75%.

Консервативність прогнозу відображає обережну оцінку перспектив споживання. Рейні підкреслює, що компанія й надалі відчуває фінансову обмеженість споживачів, особливо на тлі зростання цін на бензин. Споживачі залишаються стійкими, але Walmart прагне “далі знижувати ціни, щоб зменшити фінансовий тиск на гаманці клієнтів”.

Темпи приросту продажів у магазинах впали нижче “психологічної межі”, конкуренція посилюється

Після фінансового звіту акції Walmart перед відкриттям ринку обвалилися більш ніж на 7%, причина — падіння темпів приросту продажів у магазинах нижче психологічної межі 3%.

Протягом багатьох років ринок звик до “премії за Walmart” — постійного перевищення очікувань цією роздрібною компанією. Але цього разу темпи приросту не тільки нижче очікувань, а й найнижчі за шість років, що породжує серйозну тривогу щодо ослаблення споживчого імпульсу в США.

Головний економічний стратег Annex Wealth Management Брайан Якобсон точно визначає проблему: “Для споживчої економіки це як оголошення Nvidia про уповільнення темпу зростання. Walmart завжди мав перевагу на тлі економії, але цей попутний вітер починає згасати”.

Від початку року акції Walmart вже знизилися на 13%. Сильний обвал перед відкриттям ринку повністю нівелював незначне зростання цін на акції протягом року.

Щодо конкуренції, Target отримує вигоду від поступового відновлення після реорганізації бізнесу, Kroger та Costco активно знижують ціни на продукти, щоб захопити більшу частку ринку — тиск конкуренції на Walmart суттєвий.

Дані Placer.ai щодо відвідуваності магазинів підтверджують цю тенденцію: у другому кварталі загальна кількість відвідувачів магазинів Target зросла на 4,7% рік до року, тоді як у Walmart — лише на 0,7%. Target відновлюється після низки підприємницьких помилок, а Walmart після кількох років сильного зростання зіткнулася з високим порогом порівняння. Під посиленням конкуренції ключовим питанням наступних кварталів стане — чи зможе Walmart, зберігаючи позицію “щоденних низьких цін”, підтримувати прибутковість за рахунок реклами, е-комерції та членства?

“Зміна передачі” для двигуна зростання Walmart

Фінансовий звіт Walmart за другий квартал — типовий приклад “зміни драйверів зростання”. Виручка перевищила прогноз, е-комерція показала високе зростання, рекламний бізнес зріс на 43%, повернення тарифів — 2,9 млрд доларів — усе це підтверджує панування Walmart у роздрібній сфері. Але темпи приросту продажів у магазинах у США впали до найнижчих за шість років, одноразове скорочення витрат споживачів, річний прогноз по EPS не відповідає очікуванням — ці сигнали теж очевидні: старий “споживчий попутний вітер” уступає місце зустрічному.

Walmart під керівництвом Фернера трансформується у “омніканальний роздрібний майданчик” — будуючи другу криву зростання за рахунок е-комерції, реклами та членських внесків. Та коли високі ціни на паливо тиснуть на сім’ї з низьким доходом, а споживча впевненість падає вперше за три місяці, ринок праці демонструє слабкість, “базова платформа” Walmart піддається перевірці.

Як зауважив один із аналітиків, Walmart завжди був головним вигодонабувачем від тенденції економії. Але коли “економія” змінюється на “зменшення споживання”, навіть найбільший роздрібний гігант світу не може уникнути впливу економічного циклу.

Тривога щодо економічного барометра

Як найбільший роздрібний торгівець у США, результати Walmart традиційно слугують важливим індикатором економічного стану країни. Зниження темпів приросту продажів до мінімального за шість років рівня, разом із скороченням витрат споживачів, високою вартістю пального та слабкістю ринку праці, посилюють занепокоєння щодо ослаблення споживчої динаміки.

Як зазначає генеральний директор Walmart John Furner: “Клієнти обирають Walmart за доступні ціни, широкий асортимент товарів та зручність покупок”. Та коли навіть у Walmart споживачі починають рахувати кожну гривню, двигун споживчої економіки США може втрачати частину своєї сили. А цей фінансовий звіт, у якому виручка та прибуток перевищили очікування, а темпи приросту продажів у магазинах виявилися найнижчими за шість років, є найяскравішим підтвердженням цієї тонкої зміни.