AUD: друга половина епохи короля сировини

З початку цього року австралійський долар лідирує на валютному ринку. Від початку року AUD/USD зріс на 7,5%, зокрема за останню половину року — на 3,7%. Австралійський долар також є однією з небагатьох валют на ринку, які цьогоріч обігнали юань.

Чому австралійський долар такий сильний? Є кілька основних причин:

По-перше, найбільш очевидна причина — це бичачий ринок сировинних товарів. Через "доктрину Монро" США, геополітичну фрагментацію та жорстку пропозицію, сировинні товари знаходяться у визначеному бичачому тренді. З липня індекс Nanhua Commodity Index знову почав зростати, ціни на мідь, золото та природний газ підвищуються, і є ознаки поширення цього тренду на сільськогосподарську продукцію... Як великий експортер багатьох ресурсів, Австралія (австралійський долар) природно отримує вигоду від зростання сировини.

Окрім сировинної природи, австралійський долар має ще одну важливу характеристику — інфляція має вкрай високий рівень стійкості. У порівнянні з країнами G7, Австралія є країною з найстійкішою інфляцією. За останніми даними, базовий ІСЦ Австралії становить 3,6%, а ІСЦ за житло — 5,0%, обидва показники — у першій когорті серед країн G7. Другу групу складають Велика Британія, США та єврозона, третя — інші країни…

Висока стійкість інфляції означає, що вірогідність зниження ставок в Австралії невисока. Це дуже важливо для валюти з високою відсотковою ставкою (основна ставка по AUD — 4,35%).

У першій половині цього року австралійський долар мав дуже сильні очікування підвищення ставки, після чого спостерігалася певна корекція та відкат. Наразі, серед країн G7, очікування підвищення ставки по AUD не є агресивними. Як видно на графіку нижче, якщо брати "дохідність 2-річних держоблігацій – основна ставка" як показник, наразі очікування підвищення для австралійського долара в G7 є одним з найнижчих, лише трохи вище швейцарського франка. На мою думку, неагресивні очікування щодо підвищення ставки — це навіть позитив, адже австралійський долар "може як наступати, так і відступати".

Чому так? Треба пам’ятати, що в тих країнах, які мають агресивні очікування щодо підвищення ставок, імовірність розчарування інвесторів вища... На Уолл-стріт уже почали обговорювати таку можливість — підвищення ставок на короткій дистанції + зниження ставок у довгостроковій перспективі. Наприклад, у новому аналітичному звіті по відсоткових ставках Goldman Sachs прогнозує, що у 2027 році США та єврозона знизять ставки на 50 б.п., що суттєво відрізняється від поточних ринкових оцінок.

Чи є ризики для австралійського долара? Як валюта з високим ризиковим апетитом, коливання австралійського долара історично були досить значними. Якщо дивитись на другу половину року, по-перше, треба стежити за ризиками волатильності глобальних фондових ринків. Перед і після проміжних виборів у США (жовтень – листопад) очікується підвищена волатильність акцій, а у разі перемоги демократів можна очікувати впливу на ринок акцій через бюджетні обмеження чи регулювання AI; по-друге, слід звертати увагу на дані по ринку праці. Рівень безробіття 4,5–4,8% є комфортним діапазоном для Резервного банку Австралії, перевищення рівня 4,8% може спричинити очікування зниження ставки…

Підсумок сьогоднішнього огляду:

1, друга половина року буде й надалі сильною для австралійського долара. Австралійський долар є однією з небагатьох валют на ринку, які цьогоріч обігнали юань. По-перше, сировинні товари перебувають у явному бичачому тренді; по-друге, інфляція в Австралії вкрай стійка.

2, у першій половині року австралійський долар мав дуже високі очікування щодо підвищення ставки, проте згодом відбулося певне коригування. Зараз серед країн G7 очікування щодо підвищення ставки по AUD не є агресивними. На мою думку, відсутність агресивних очікувань — це позитивний фактор, це означає, що для австралійського долара "є простір як для наступу, так і для захисту";

3, як валюта з високим рівнем ризику, австралійський долар завжди славився сильною волатильністю. Якщо аналізувати перспективу другої половини року, необхідно стежити за ризиком волатильності акцій (довкола проміжних виборів у США); а також за даними по ринку праці Австралії. Звісно, часто волатильність — це також можливість для нарощування позицій.