Strategy — це індикатор ринкових тенденцій? Механізм почав рухатися?

Доларові резерви разом з грошовим пулом складають 6,69 мільярда ліквідності, компанія також заявляє, що чистий коефіцієнт левериджу наближається до нуля.

Автор: Blockchain Knight

Зі зростанням Bitcoin понад 80 тисяч доларів, акції компанії Strategy за тиждень підросли на 37%, а на балансі лежить майже 6,7 мільярда доларів готівки, хоча за останні два тижні вони не купили жодного Bitcoin.

Минулого тижня Strategy за програмою продажу акцій на ринку реалізувала 18,26 мільйона звичайних акцій MSTR, чистий залучений капітал становить близько 2 мільярдів доларів.

На даний момент Strategy має близько 840 тисяч BTC, середня ціна закупівлі 75,3 тисячі доларів, і якщо врахувати поточну ціну Bitcoin, то компанія має понад 3 мільярди доларів нереалізованого прибутку на балансі.

Доларові резерви разом з грошовим пулом складають 6,69 мільярда ліквідності, компанія також заявляє, що чистий коефіцієнт левериджу наближається до нуля.

За останні роки ринок звик до стратегії Saylor «купувати на падінні», але цього тижня дії були прямо протилежними: продали акцій на 2 мільярди, але жодна сума не була вкладена в Bitcoin.

STRC — це основна привілейована акція з плаваючою ставкою компанії Strategy, мета дизайну — торгуватися поблизу номіналу у 100 доларів. У найгірший час цього червня STRC падала до 71,25 долара, що прямо підрывало здатність компанії купувати Bitcoin через фінансування пріоритетними акціями.

Для підтримки ціни Strategy у липні створила дві програми викупу по 1 мільярду доларів кожна, одну для викупу STRC, іншу для звичайних акцій MSTR.

Зараз залишилось 516,6 мільйона доларів за програмою викупу STRC, а 1 мільярд доларів на викуп звичайних акцій MSTR досі не використано.

Цей процес відновлення дуже важливий — повернення STRC до номіналу означає, що найважливіший канал низьковартісного фінансування для купівлі Bitcoin компанією Strategy знову відкривається.

Компанія чітко заявила, що не буде випускати нові STRC нижче 100 доларів, а майбутній випуск вище номіналу може бути використаний для загальних корпоративних потреб, включаючи купівлю Bitcoin.

Іншими словами, якщо STRC прориває 100 доларів, компанія зможе залучати кошти дешевше, ніж через інші фінансові інструменти, й продовжувати збільшувати свій запас Bitcoin.

Але відновлення цього каналу базується на стабільному зростанні ціни акцій MSTR. Минулий тиждень максимум по MSTR сягав 126,79 долара, зростання близько 37%, тоді як Bitcoin підріс лише на 22%.

Ціна акцій випереджає базовий актив — звучить добре, але не варто забувати, що це зростання супроводжувалось масштабною розводкою акціонерного капіталу: лише за один тиждень було збільшено статутний капітал на 4,59%, а від початку року MSTR все ще на 69% нижче від 52-тижневого максимуму.

Ця стратегія «лівою ногою на праву» залежить від того, щоб кожен крок працював як слід. Ціна MSTR залежить від підйому Bitcoin і власної історії, STRC тримається на виручених MSTR коштах, а фінальна точка моделі — довгострокове зростання Bitcoin.

Якщо Bitcoin розвернеться вниз, наприклад, опуститься нижче купівельної вартості, нереалізований прибуток стане збитком, премія MSTR може швидко скоротитися, а STRC знову зазнає тиску.

Strategy діє дуже розумно: вони не поспішали купувати на ціні понад 80 тисяч доларів, а спершу повернули STRC до номіналу, збільшили грошовий пул і знизили чистий коефіцієнт левериджу до нуля.

Ця стратегія більше схожа на підготовку до наступного вікна покупки Bitcoin — чекають, поки фінансові канали стануть максимально відкритими, і тоді діятимуть.

У короткостроковій перспективі механізми ще працюють, але вже повільніше, ніж раніше, при цьому стали розумнішими. Зараз схоже, що продаж Bitcoin від Strategy дійсно став сигналом для дна. То чи не відкриє цей крок новий буллран, коли вони знову почнуть купувати BTC?