Франція: інфляція у серпні перевищила очікування; Іспанія зросла до 4,5% — максимум за три роки: ринок повністю врахував підвищення ставки ЄЦБ у вересні

Зростання цін на енергоносії, яке знову посилилося на тлі конфлікту на Близькому Сході, синхронно підвищило серпневу інфляцію у двох найбільших економіках єврозони, що призвело до того, що інвестори повністю заклали в ціну додаткове підвищення ставки Європейським центральним банком на 25 базисних пунктів у вересні.

Інфляція у Франції в серпні прискорилася до 2,7%, що є найвищим показником з травня і перевищує очікування ринку; інфляція в Іспанії в річному вимірі зросла до 4,5%, це найшвидше зростання з 2023 року — хоча цей показник трохи нижчий за медіану опитаних Bloomberg, але все одно вдвічі перевищує цільовий показник ЄЦБ у 2%. Зростання цін на енергоносії є спільним рушієм підвищення цін у цих двох країнах.

Після публікації даних інвестори повністю врахували вересневе підвищення ставки ЄЦБ на 25 базисних пунктів — це буде додатковий крок після першого за майже три роки підняття у червні, депозитна ставка зросте з 2,25% до 2,5%, а ринок очікує ще одного підвищення до весни 2027 року.

Ще більш важливо, що протоколи засідання у липні показують: чиновники вже почали обговорювати необхідність “помірковано рестриктивної” політики для забезпечення повернення інфляції до цільового рівня, що може означати потребу у зрештою перевищенні 2,5% — верхньої межі так званого нейтрального діапазону, зазначеної головним економістом Philip Lane.

Енергетичний шок знову підштовхує інфляцію у Франції та Іспанії

Індекс споживчих цін (CPI) Іспанії у серпні зріс у річному вимірі до 4,5%, досягнувши найвищого рівня з 2023 року, а економічне зростання цієї країни залишається одним з найшвидших серед провідних економік єврозони; інфляція у Франції прискорилася до 2,7%, це максимум з травня, і як друга за величиною економіка єврозони, Франція одночасно зазнала суттєвого перегляду даних щодо зростання у першій половині 2026 року.

Енергоносії є ключовим драйвером інфляції у двох країнах, і причина цього — безперервний військовий конфлікт на Близькому Сході.

Щоб пом’якшити наслідки війни з Іраном, уряд Іспанії у березні схвалив пакет допомоги на суму 5 мільярдів євро (5,8 мільярда доларів), до якого входило зниження податків на енергоресурси; ці заходи залишаються чинними, хоча їхній ефект вже не такий сильний, як на старті. Зведені дані з інфляції по 21 країні єврозони будуть оприлюднені наступного тижня, і аналітики очікують, що вони перевищать 3%.

Згідно з оприлюдненими в п’ятницю щомісячними даними Європейської комісії, у серпні споживачі суттєво підвищили свої очікування щодо цін на наступні 12 місяців, а очікування щодо цін підприємств у всіх секторах вищі за довгостроковий середній рівень.

Ринок повністю закладає вересневе підвищення ставки, дискусія переходить у “рестриктивний” діапазон

Ринок повністю закладає підвищення ставки на 25 базисних пунктів у вересні, депозитна ставка зросте до 2,5%.

Згідно з протоколами засідання у липні, оприлюдненими у четвер, чиновники обговорювали необхідність “помірковано рестриктивної” монетарної політики для забезпечення повернення цінової динаміки до цільового показника — це може означати, що ставка перевищить 2,5%; Philip Lane раніше стверджував, що цей рівень може бути верхньою межею нейтрального діапазону.

Керівник досліджень у розвинених країнах BNP Paribas Paul Hollingsworth зазначив, що підвищення у вересні “практично гарантоване”, але “подальший шлях після вересня загалом залишається досить невизначеним”; дискусія може перейти у площину необхідності рестриктивної політики, а відповідь, ймовірно, стане відома на грудневому засіданні.

Інтенсивні заяви чиновників щодо загрози укорінення інфляції

Член Виконавчої ради Європейського центрального банку Isabel Schnabel цього тижня заявила для Bloomberg, що чиновники повинні ще більше підвищити вартість позик, щоб стримати тиск на інфляцію, який виникає через війну з Іраном, а також через стійке економічне зростання попри численні зустрічні вітри.

Член Ради керуючих Martins Kazaks у п’ятницю заявив телеканалу TV3 Латвія: “Ми не можемо допустити, щоб інфляція закріпилася. Один зі способів знизити ризик укорінення інфляції — підвищення ставки, і ми вже зробили це одного разу.”

На думку Ana Andrade з Bloomberg Economics, стрімке зростання загальної інфляції у серпні в Іспанії було зумовлене саме підвищенням цін на пальне; податкові пільги ще діють, але вже не так ефективно, як на початку року. Базова інфляція зазнала лише невеликого падіння, тиск на базові ціни залишається стійким, підживленим значним зростанням заробітної плати та економічною активністю понад потенціал; гармонізована базова інфляція залишиться вище 3% до кінця року.

Загальні дані по інфляції у єврозоні будуть оприлюднені наступного тижня — саме вони стануть остаточним підґрунтям для вересневого рішення щодо ставки.