Дизельний спред у США вперше перевищив 100 доларів за барель! Чи готується ринок нафтопродуктів до супербурі?

Зараз на світовому нафтовому ринку спостерігається явне структурне розходження: ціна на Brent коливається в діапазоні 80-90 доларів за барель, ринок оцінює подальший попит та пропозицію на сиру нафту досить песимістично, але ціни на нафтопродукти, такі як бензин і дизельне паливо, продовжують зміцнюватися, особливо спред дизельного пального стрімко зростає. Дизельний спред у США вперше перевищив 100 доларів за барель, що більше, ніж на початковому етапі конфлікту між Росією і Україною у 2022 році; у Північно-Західній Європі дизельний спред також досяг історичного максимуму близько 90 доларів за барель.

Ключова особливість цієї хвилі на енергетичному ринку змістилася з питання "чи бракує сирої нафти" на "чи достатньо є переробних заводів, щоб перетворити нафту на нафтопродукти". З червня спред бензину та дизелю зріс на 86%, а спред авіагасу — більш ніж на 140%. Наразі світовий експорт нафтопродуктів у річному обчисленні впав на 6 мільйонів барелів на добу, що становить скорочення на 25%, у тому числі в Перській затоці та Росії - на 75%; неочікувані зупинки нафтопереробних заводів у світі на 60% перевищують звичайний сезонний рівень, а світові показники запуску НПЗ знизилися на 7 мільйонів барелів на добу у річному обчисленні.

Дизельний ринок вже опинився у стані глибокого дисбалансу між попитом і пропозицією. Станом на тиждень, що закінчився 21 серпня, запаси дистилятів (переважно дизельного пального) у США впали до 103.4 мільйона барелів — це найнижчий сезонний рівень з початку 1980-х років, відколи ведеться статистика. Запаси дизеля в США та Європі продовжують скорочуватися: у США запаси дизелю та бензину впали на 9% і 7% відповідно у порівнянні з минулим роком. Це означає, що у світовій системі нафтопереробки бракує достатньої резервної потужності для реагування на нові удари по пропозиції. У разі раптової зупинки НПЗ, блокування експорту чи зростання попиту, оскільки неможливо швидко збільшити виробництво в інших регіонах, навіть найменші збої можуть негайно спричинити різкі цінові шоки. Дизель, як основний драйвер зростання цін на нафтопродукти у цій хвилі, забезпечив понад 40% підвищення середньої світової гуртової ціни на нафтопродукти на 40 доларів за барель з лютого цього року.

Низький рівень запасів і різке скорочення експорту разом створюють надзвичайно жорсткі фундаментальні умови для ринку нафтопродуктів наразі.

Переробні потужності зазнають потрійного тиску: пропозиційного шоку, низьких запасів та високого сезону попиту

З боку пропозиції, по-перше, хоча ускладнення судноплавства через Ормузьку протоку значно зменшилися і транспортування сирої нафти поступово відновлюється, високі премії за ризик, страхування та фрахт практично зупинили перевезення нафтопродуктів. Великотоннажні танкери для сирої нафти здатні нести великі транспортні витрати, але судна для нафтопродуктів менші, тому додаткові витрати значно погіршують економічну доцільність експорту нафтопродуктів. Потік нафтопродуктів з Перської затоки впав на 80% у річному обчисленні, що значно більше, ніж скорочення експорту сирої нафти на 48%. Це призвело до блокування близько 1/4 світової торгівлі нафтопродуктами.