Вся система ризикових активів заново переоцінює очікування щодо ставок.
Автор: Blockchain Knight
Минулої п’ятниці ввечері голова Федеральної резервної системи Walsh виступив із своїм першим головним докладом у Джексон-Холі після призначення, і цього разу ринок начебто зрозумів, що він хотів сказати.
Walsh назвав кілька ключових цифр, що докорінно змінили очікування ринку щодо політики.
Серед 199 компонентів індексу цін PCE, за останні 12 місяців у 54% з них зростання перевищило 3%; за останні шість місяців у річному обчисленні цей показник становить високі 49%.
Одночасно за останні шість місяців загальна річна інфляція PCE становила 4.1%, а за останній рік — 3.7%, що значно перевищує ціль Федеральної резервної системи у 2%.
За словами Walsh, ми повинні бути впевнені, що базова інфляція чітко і досить швидко прямує до цілі. Якщо ні — у нас ще є робота.
Ця позиція миттєво змінила оцінку ринку: до виступу трейдери оцінювали ймовірність підвищення ставки у вересні лише на рівні близько 35%, а після докладу вона зросла до 60%.
Доходність дворічних держоблігацій піднялася до місячного максимуму, долар одночасно зміцнився.
Реакція Bitcoin була особливо різкою — за день до виступу він щойно подолав позначку 80 тисяч доларів, а потім різко впав і досягнув близько 76 тисяч.
На деривативному ринку за 24 години було ліквідовано позиції на суму 488 мільйонів доларів, із них лонги втратили понад 360 мільйонів доларів.
Ринки золота та срібла також відчули удар, повідомляється, що сектор дорогоцінних металів втратив понад 700 мільярдів доларів ринкової вартості після виступу.
Безперечно, вся система ризикових активів заново переоцінює очікування щодо ставок.
Ключовою підтримкою попереднього підйому Bitcoin була сконцентрована інвестиція в spot ETF. На минулому тижні до виступу Walsh, американські spot ETF на Bitcoin поглинули понад 1.1 мільярда доларів, але у день виступу ETF знову зазнали відтоку.
Звісно, більш глибокий вплив стосується самої політичної рамки. Walsh чітко заявив про відмову від перспективних орієнтирів, зазначивши, що цей інструмент "вже вичерпав свою популярність", і замість цього буде "відданість дисципліні, а не якомусь конкретному рішенню".
Це означає, що ринок більше не зможе легко отримувати підказки щодо наступних дій Федеральної резервної системи із формулювань. Для таких активів, як Bitcoin, які дуже чутливі до ліквідності і ставок, у майбутньому вікно волатильності може стати частішим та менш передбачуваним.
Однак ринок має й певні хеджуючі сили. Міністерство фінансів США оголосило, що з 9 вересня максимальний обсяг репо з найвищою ліквідністю для облігацій строком 10-20 років та 20-30 років збільшиться з 2 мільярдів доларів до щонайменше 4 мільярдів доларів за операцію. Цей захід спрямований на покращення торгівлі довгостроковими держоблігаціями, що опосередковано сприятиме ризиковому апетиту.
Але Міністерство фінансів чітко зазначило, що це рутинне управління боргом, а не кількісне пом’якшення.
Далі ринкова оцінка зосередиться навколо кількох ключових точок: до середини вересня перед засіданням FOMC ще мають бути опубліковані звіт про зайнятість та дані CPI за серпень, а також повторне голосування щодо закону Clearing Bill.
Якщо показники інфляції залишаться високими, ймовірність підвищення ставки ще більше зросте, а ризикові активи зазнають більший тиск. Навпаки, якщо дані несподівано виявляться м’якими, потік коштів у ETF може знову набрати силу.
Чи витримає Bitcoin новий ринковий конфлікт великою мірою залежить від того, чи зможуть наступні дані постійно знижувати показники інфляції, які цікавлять Walsh, і чи збережеться попит на ETF.
