Лауреат Нобелівської премії попереджає: боргова криза Франції може бути "занадто великою для порятунку", єврозона стикається з "вибуховою" кризою
Борг Франції досяг 3,6 трильйона євро, що становить 119% ВВП і є найвищим рівнем з моменту запровадження євро. Лауреат Нобелівської премії з економіки 2008 року Кругман попередив, що Франція йде шляхом "фіскальної неспроможності" і, можливо, вже перейшла від статусу "занадто великої, щоб збанкрутувати" до "занадто великої, щоб врятувати", перебуваючи в небезпечній ситуації. Її членство в єврозоні може спровокувати "вибухову боргову кризу" та завдати руйнівного удару по європейській інтеграції.
Лауреат Нобелівської премії з економіки 2008 року Пол Кругман попередив, що державні фінанси Франції продовжують погіршуватися, йдуть шляхом «фінансової нестійкості», і країна може вже переступити межу від «занадто велика, щоб впасти» до «занадто велика, щоб врятувати», що створює небезпечну ситуацію; у разі виникнення кризи це стане серйозною загрозою стабільності всієї єврозони.
Кругман у своєму Substack-блозі цього тижня написав, що боргові проблеми Франції — це не лише питання країни, а й те, що її членство в єврозоні може спровокувати «вибухову боргову кризу» і завдати руйнівного удару по європейській інтеграції.
Колишній глава Європейського центробанку Jean-Claude Trichet у інтерв'ю закликав політичні сили Франції «вжити конкретних заходів і довести, що Франція як учасник ринку є відповідальною», щоб відновити довіру ринку — це також є необхідною умовою активації відповідних механізмів підтримки Європейського центробанку.
Французькі державні облігації останнім часом перебувають під тиском, а спред між десятирічними французькими і німецькими бондами піднявся до найвищого рівня з часів боргової кризи ЄС у 2011–2012 роках. Французькі облігації у п’ятницю трохи відновилися, дохідність десятирічних паперів знизилася на 3 б.п., до 4,86%.
Фінансові труднощі: високий борг, дефіцит та проблема пенсійного віку
Кругман наголосив, що Франція опинилася під впливом кількох фінансових криз одночасно.
На даний момент, борг Франції досяг 3,6 трлн євро (близько 4 трлн доларів США), що становить 119% ВВП — найвищий рівень з моменту появи євро. Уряд не лише не зміг ефективно контролювати борг, а й постійно збільшує його завдяки значним бюджетним дефіцитам, до того ж боргове навантаження посилюється через зростання процентних витрат.
На думку Кругмана, головна проблема Франції — це пенсійний вік. Вік отримання пенсії у Франції є одним із найнижчих серед основних економік Західної Європи, а лідер президентських виборів наступного року Marine Le Pen обіцяє дозволити окремим працівникам виходити на пенсію у 60 років.
Кругман пише, що Франція фактично «жертвує інтересами інших груп» задля великих субсидій для старшого покоління. Тим часом по країні спалахують студентські протести, причиною яких стали брак вчителів, переповнені класи та старі будівлі шкіл. «Поява масштабних національних студентських демонстрацій не є несподіванкою», — зазначає він.
Передача кризи: погіршення довіри запускає порочне коло боргової кризи
Кругман докладно описав, як Франція може викликати кризу суверенного боргу в єврозоні, та порівняв це з подіями 2009–2012 років.
Він описав логіку цього порочного кола: щойно інвестори перестануть купувати суверенні облігації країн єврозони, з’явиться занепокоєння щодо здатності уряду погасити борги; паніка через ризик дефолту призведе до масового відтоку капіталу і зростання ставок, поглиблюючи кризу.
Кругман наголошує: суттєву роль у стабілізації ринку у 2012 році зіграв тодішній голова Європейського центробанку Mario Draghi із фразою «за будь-яку ціну», тому що країни Південної Європи одночасно вживали заходи із масштабного скорочення витрат.
Натомість зараз проблема Франції полягає в тому, що через постійну фінансову безвідповідальність, підтримка Європейського центробанку буде «вкрай дорогою» і значно суперечливою з політичної точки зору.
Він посилається на дані ринку кредитних дефолтних свопів (CDS): вірогідність дефолту Франції, яку закладає ринок, наразі становить лише 1,2%, але, на його думку, ця цифра «занижена», а раптове зростання ціни CDS саме по собі «викликає серйозну тривогу».
Позиції сторін: інструмент TPI над ринком, старт потребує кроку Франції
На тлі побоювань зовнішнього світу відповіді вже надали Європейський центробанк та французькі чиновники, однак їх позиції суттєво різняться.
Голова Європейського центробанку Christine Lagarde цього тижня повідомила міністрів фінансів єврозони, що регулятор уважно стежить за ситуацією на фінансових ринках і має інструменти для протидії хаотичній волатильності. Міністр фінансів Франції Roland Lescure заявив, що Франція «ще далеко» від необхідності втручання Європейського центробанку.
Trichet в інтерв’ю не коментував напряму висновки Кругмана, але наголосив, що у ЄЦБ є різні засоби реагування включно з Європейським механізмом стабільності (ESM) та транзитним інструментом захисту (TPI).
TPI створено у 2022 році для підтримки стабільності під час розділення ринків у єврозоні, але на цей момент ще не використовувався. Він чітко зазначає: умова активації TPI — це прохання Франції про допомогу, а зараз позиція французької влади — нема потреби.
Trichet звернувся до усіх політичних сил Франції: «Я закликаю всі політичні сили, незалежно від їхньої позиції, усвідомити, що настав час довести відповідальність Франції як учасника ринку». Він підкреслив, що першочергове завдання Франції — «переконати себе, що країна йде правильним шляхом», — і це є необхідною передумовою активації TPI.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Оновлена версія 4 - Delta Air Lines попереджає, що через вплив цін на паливо на прибуток потужності авіаперевезень ще більше скоротяться
Delta Air Lines знизила прогноз прибутку на рік через очікуване збільшення витрат на паливо до 6 мільярдів доларів. Генеральний директор заявив, що цього року ціни на квитки вже зросли приблизно на 20%, а спротив пасажирів обмежений. Аналітики попереджають, що збереження високих цін на квитки до 2027 року є ключовим фактором для підвищення рентабельності. У тексті наведені виступи під час телефонної конференції про фінансові результати та коментарі аналітиків. Rajesh Kumar Singh/Shivansh Tiwary, Reuters Чикаго, 9 жовтня – Delta Air Lines (DAL.N) у п’ятницю повідомила, що через стрімке зростання цін на паливо, попри сильний попит на подорожі та зростання цін на квитки, компанія була змушена знизити прогноз прибутку на 2026 рік майже на чверть. Таким чином авіаційна галузь, ймовірно, наступного року і надалі обмежуватиме зростання кількості рейсів для забезпечення рентабельності. Це попередження підкреслює все більші виклики для американських авіакомпаній. Попит і обмежене зростання кількості місць дозволяють їм підвищувати ціни на квитки та компенсувати вищі витрати на паливо, але надмірне збільшення рейсів для захоплення більшого попиту може погіршити боротьбу за пасажирів, що ускладнить збереження високих цін на квитки та прибутку. Штаб-квартира компанії – Атланта. Зараз Delta Air Lines очікує, що річні витрати на паливо зростуть порівняно з минулим роком приблизно на 6 мільярдів доларів, це на 2 мільярди більше за липневий прогноз, адже війна в Ірані (link) призвела до різкого підвищення світових цін на реактивне паливо. Світові авіакомпанії готуються до тривалого шоку від паливних витрат. Генеральний директор Ryanair Group RYA.I Майкл О’Лірі у четвер заявив, що високі ціни на реактивне паливо можуть зберігатися ще 12–18 місяців (link), що створює додатковий тиск на тарифну політику та контроль витрат авіакомпаній. https://www.reuters.com/graphics/AUTOMATED-20261008/A4A-JET-FUEL-DAILY-1Y/xmpjwjnmbvr/chart.png "У умовах високих витрат зростання не здатне вирішити проблеми", — зазначив генеральний директор Delta Air Lines Ед Бастіан під час телефонної конференції щодо результатів компанії та перспектив. За його словами, галузь вже вжила заходів із обмеження пропозиції, але наступного року мають бути додаткові заходи для підвищення прибутковості. Бастіан повідомив, що цього року компанія підвищила ціни на квитки приблизно на 20%, і пасажирів це майже не відлякало. Він впевнений, що навіть якщо витрати на паливо згодом знизяться, високі ціни на квитки залишаться. Delta Air Lines знизила скоригований прогноз річного прибутку на акцію з липневих 6,50–7,50 долара до 5,10–5,60 долара. За даними LSEG, середній показник нового діапазону нижчий за середній прогноз аналітиків у 5,46 долара. Скоригований прибуток на акцію за третій квартал становить 1,72 долара, що на 4 центи менше за середній прогноз аналітиків. Під час денних торгів акції Delta Air Lines впали на 1,7%, United Airlines UAL.O – на 1,4%. American Airlines AAL.O та Southwest Airlines LUV.N знизилися приблизно на 1%. Delta Air Lines частково захищена від зростання витрат на паливо завдяки володінню нафтопереробним заводом поблизу Філадельфії (link), як очікується, цього року він принесе понад 700 мільйонів доларів прибутку. Проте компанія прогнозує, що витрати на паливо у четвертому кварталі піднімуться з 3,61 долара за галон у третьому кварталі до 4,25 долара. Delta Air Lines очікує скоригований прибуток на акцію у четвертому кварталі в діапазоні від 1,15 до 1,65 долара, а середнє значення — 1,40 долара — майже відповідає середньому прогнозу аналітиків у 1,39 долара. Зростання цін на квитки За даними уряду, за перші вісім місяців 2026 року витрати американських авіакомпаній на паливо становили 42,9 мільярда доларів, що на 13,2 мільярда більше, ніж за аналогічний період минулого року, попри невелике скорочення обсягу споживання палива. За даними Міністерства праці США, сильний попит і обмежене зростання кількості місць сприяли тому, що в період з квітня по серпень ціни на квитки американських авіакомпаній зросли приблизно на 25% у порівнянні з минулим роком. https://www.reuters.com/graphics/USA-AIRLINES/FUEL/lbpgdnbzwvq/chart.png Аналітики Melius Research зазначають, що попри стрімке зростання витрат на паливо, можливість Delta Air Lines підвищувати тарифи допомагає компанії зберігати стабільність прибутковості у другому півріччі. Але вони попереджають, що компанія вже тривалий час не може покращити свою рентабельність. У дослідженні вони написали: "Збереження або підвищення цін на квитки у 2027 році є ключовим для підвищення маржі прибутку". З урахуванням очікуваного прискорення зростання пропозиції у четвертому кварталі, це питання може стати ще більш гострим. Аналітики Deutsche Bank прогнозують, що у четвертому кварталі авіагалузь менше компенсує витрати на паливо за рахунок доходів, і повне відновлення очікується лише на початку 2027 року. Бастіан зазначив, що низький рівень доходів галузі – ще одна причина для обмеження зростання п
Фінансові звіти великих банків з Уолл-стріт будуть оприлюднені наступного тижня: доходи від торгівлі акціями можуть наблизитися до 19 мільярдів доларів, але ера "кожен у виграші" може залишитися в минулому
Згідно з очікуваннями аналітиків, зібраними Bloomberg, сукупний дохід від торгівлі акціями п’яти найбільших американських банків у третьому кварталі може наблизитися до 19 мільярдів доларів, однак дохід від торгівлі з фіксованою доходністю, ймовірно, знизиться до річного мінімуму, а активність злиттів та поглинань також зменшиться. Тим часом інструменти оптимізації готівки на базі штучного інтелекту можуть призвести до відтоку депозитів, що викликає занепокоєння на ринку щодо акцій банків. Аналітики вважають, що хоча рентабельність різних банків може далі розходитися, побоювання ринку щодо впливу AI вже можуть бути перебільшеними.
Звітність Delta Air Lines (DAL.US) показала, що авіаційна галузь “поглинає прибутки через енергоносії”! Дохід за Q3 досяг рекордного рівня, але високі ціни на нафту знижують перспективи прибутків
Кориговані витрати на паливо Delta Air Lines у третьому кварталі зросли на 62% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, а коригована операційна маржа знизилася з 11,1% до 9,4%. Таким чином, цей фінансовий звіт та прогноз на майбутнє демонструють стійкість цього авіаційного гіганта в умовах високих цін на нафту, але ще не сигналізують про повторне розширення маржі прибутку.
Ціни на криптовалюти
Більше
