Nasdaq різко впав і перейшов у стан технічної корекції! Роздрібні інвестори та інститути масово виходять з ринку, короткострокова волатильність може ще більше загостритися.

За повідомленням Ukrainian Financial News APP, демократична партія отримала політичний шок від того, що під час проміжних виборів розгромила обидві палати Конгресу США, що із затримкою вплинуло на фондовий ринок США. Через побоювання щодо нового законодавчого більшості, яка може посилити регулювання витрат, пов'язаних з штучним інтелектом (AI), і будівництва дата-центрів, у четвер технологічні акції були "розгромлені", а індустрія апаратного забезпечення AI піддалась масовому розпродажу. Індекс Nasdaq Composite різко знизився і закрився більш ніж на 11% нижче історичного максимуму минулого місяця, увійшовши до технічної корекції.

Ядром розпродажу в четвер стала переоцінка ринку капітальних витрат AI. Головний стратег ринку JonesTrading Michael O'Rourke прямо сказав: "Будівництво дата-центрів буде суттєво уповільнено через політичну ситуацію, і прибуткові очікування, на яких базувались попередні довгі позиції, вже не діють. Інвестори не знають, де ці очікування знову встановляться, тому до появи нової чіткої оцінки вони можуть лише й надалі зменшувати ризикові позиції — а цей процес швидко не завершиться."

Ринок побоюється, що демократи можуть просувати чотири типи політики щодо обмеження AI: обмеження розширення дата-центрів, сенатор-демократ Сандерс запропонував радикальну ідею призупинити будівництво дата-центрів AI; вимога, щоб дата-центри повністю сплачували за підключення до мережі; введення додаткового податку на дата-центри та сервіси AI; збереження регуляторних прав штатів і посилення розслідування. Якщо ці заходи будуть прийняті, це може збільшити інвестиційні витрати на AI та подовжити цикл будівництва.

Економісти зазначили, що, захопивши обидві палати, демократи зможуть посилити регуляторний тиск на AI, отримавши більше право на розслідування, виділення коштів та перевірку призначень, проте більшість звичайних законів ще потребують 60 голосів у Сенаті та можуть бути накладені президентським вето. Ринок може розглядати розгром як передвісник зміни партії у 2028 році, заздалегідь враховуючи ризики збільшення податків і посилення регулювання AI.

Розпродаж з боку роздрібних та інституційних інвесторів

За даними Vanda Research, роздрібні інвестори у четвер відмовились від характерної стратегії "купити на падінні" і почали розпродавати індивідуальні акції, швидкість розпродажу стала найвищою з березня 2020 року, коли пандемія викликала значне падіння ринку.

Vanda Research зазначила, що перші 30 хвилин торгів у четвер стали найбільшими протягом кількох останніх місяців за обсягом роздрібного розпродажу за один раз, майже досягнувши піку кінця липня 2024 року під час панічної втечі роздрібних інвесторів. Фірма додала, що незадовго до закриття ринку відтік коштів від роздрібних інвесторів з індивідуальних акцій досяг $338 млн. Цей розпродаж став третім у історії за масштабами очищення індивідуальних акцій роздрібними за один день, поступаючись лише 12 та 17 березня 2020 року.

У той час як роздрібні інвестори відступали, інституційні також ширше скорочували ризикові позиції, а системний тиск розпродажу лише зростає. Аналітик Vanda Research Viraj Patel зазначив, що цього тижня купівля кол-опціонів інституційними інвесторами знизилась до найнижчого рівня за рік. Тим часом, ETF з використанням плеча зазнали тиск вимушеного ребалансування до закриття ринку із прогнозованим масштабом $42–48 млрд. Крім того, фонди, орієнтовані на волатильність, також синхронно знижують ризикові позиції.

Viraj Patel попередив, що інституційні покупці вирішили відступити саме тоді, коли роздрібні інвестори та системні стратеги масово розпродавали акції, що є дуже рідкісною динамікою руху капіталу, яка практично не трапляється, якщо ринок не перебуває під значним тиском.

Відомо, що після відкриття американських фондових ринків у четвер велика кількість розпродажу майже одночасно надійшла на фʼючерсний ринок. Багато досвідчених трейдерів описували тодішній стан ліквідності як "характерний для очищення", і зазначили, що алгоритмічні та CTA-фонди програмного розпродажу поглибили початковий стрімкий обвал без покупців.

UBS зазначила, що розпродаж, який переважно здійснювався роздрібними інвесторами, активував системи контролю ризиків на фʼючерсному ринку та примусове очищення позицій з боку ETF з використанням плеча. UBS додатково попередила, що системні фонди (особливо фонди контролю ризиків) у п’ятницю можуть продати ще понад $100 млрд, і поточна корекція, ймовірно, ще не досягла дна.

Що буде далі?

Однак історичні дані показують, що короткостроково розпродаж може ще посилитись, але за три місяці ринок зазвичай відновлюється. Засновник CappThesis Frank Cappelleri, посилаючись на попередні цикли проміжних виборів у США, виявив, що історичний досвід також вказує на можливість більшої короткострокової волатильності. Як графічний аналітик, він зазначає, що з 1974 року за 13 циклів проміжних виборів, окрім одного випадку, індекс Nasdaq зростав протягом 12 місяців після виборів. Він також застерігає: "Варто відзначити, що цей процес може супроводжуватись значною волатильністю."

Frank Cappelleri навів 2018 рік як приклад – наступного дня після перемоги демократів у Палаті представників індекс Nasdaq зріс. Потім, у грудні, ринок пережив хвилю значного розпродажу, але за рік після виборів індекс все одно піднявся приблизно на 15%.

Озираючись на 10 технічних корекцій за останнє десятиліття, після хвиль розпродажу у 2025, 2022, 2020 та 2018 роках Nasdaq протягом наступного місяця завжди падав ще сильніше. Однак, окрім 2022 року, у всіх згаданих випадках Nasdaq повертався до росту через шість місяців – технічна корекція у січні 2022 року призвела до більш серйозних результатів: через перші шість місяців індекс впав ще на 18,3%, а через рік – на 24,3%. В цілому, якщо рахувати від дна технічної корекції, індекс Nasdaq за наступні три місяці зростав у середньому на 9,41%, а за шість місяців – в середньому на 17,03%.

Аналітики ринку мають різні погляди на подальший рух. Досвідчений технологічний аналітик з Wall Street Dan Ives вважає, що акції чипів можуть ще впасти на 10–12%, а Fundstrat співзасновник та керівник досліджень Tom Lee, відомий як "геній Wall Street", характеризує поточний розпродаж AI як "надмірну реакцію" і прогнозує, що технологічні акції знизяться на 20% від нинішніх рівнів.

Стратег Nomura з крос-активів Charlie McElligott зазначив, що нинішні позиції з негативною гамою на ринку "надзвичайно великі", що означає, що зниження цін буде і надалі посилювати тренд. Модель CTA від Goldman Sachs оцінює: якщо тенденція поглибиться, S&P 500 відчує близько $164 млрд системного розпродажу. Головний технічний стратег BTIG Jonathan Krinsky попереджає, що для ротації потрібно двостороннє купівлю, а сектор охорони здоров’я вже перевищує 200-денну середню на 19% – це історичний максимум, захисне купівле йде слабше, тому наступна хвиля захисних покупок може не мати належних джерел фінансування.