17 milliard dollarlik saboq: chakana investorlar Bitcoin proksi o‘yinlarini og‘riqli savdoga aylantirdi

Har bir kripto bumining g‘amgin simmetriyasi bor: erkinlikdan tug‘ilgan g‘oya oxir-oqibat qadoqlanadi, sekuritizatsiya qilinadi va ommaga yana bir bor, bu safar qimmat narxda sotiladi. 10XResearch’ning yangi hisobotiga ko‘ra, chakana investorlar birgalikda 17 milliard dollar yo‘qotishgan, ular Metaplanet va Strategy kabi “digital asset treasury” kompaniyalari orqali bilvosita Bitcoin ta’siriga ega bo‘lishga harakat qilishgan.

10X Research hisobotida katta proksi savdo tasvirlanadi

Qog‘ozda mantiq to‘g‘ri edi. Nega shaxsiy hamyonni boshqarish yoki ETF samaradorligidagi noqulayliklarga duch kelish kerak, agar siz Bitcoin’ga ega bo‘lgan kompaniyalarning aksiyalarini sotib olishingiz mumkin bo‘lsa? Strategy bu ‘strategiya’ni o‘ziga xos kult o‘yiniga aylantirdi. Ular Tokiodan Torontogacha korporativ taqlidchilar to‘lqinini ilhomlantirdi.

2025 yil o‘rtalariga kelib, o‘nlab kichik va o‘rta kapitalizatsiyali “Bitcoin treasuries” paydo bo‘ldi, ba’zilari chinakam, boshqalari esa imkoniyat izlovchi bo‘lib, o‘zlarini Bitcoin’ning yuqoriga harakatining sof proksi sifatida ko‘rsatishdi.

Lekin bitta halokatli kamchilik bor edi: baholashning siljishi. 10X Research ta’kidlaydiki, rally cho‘qqisida ushbu aksiyalardagi kapitalizatsiya premiumlari aql bovar qilmas darajaga yetdi. Ba’zi hollarda, kompaniyalar o‘zlarining har bir aksiya uchun Bitcoin sof qiymatidan 40–50% yuqoriroq narxda savdo qilgan. Bunga asosiy aktivlar emas, balki momentum treyderlari va chakana investorlarning ishtiyoqi sabab bo‘ldi. Bloomberg’ga ko‘ra, bu tez orada Bitcoin’ga ta’sir emas, balki omma psixologiyasiga ta’sirga aylandi.

Premiumlar haqiqatga duch kelganda

Bitcoin oktyabr oyida 13% ga tuzatilganida, bu treasuries’ga ta’siri yanada kuchaydi. Aksiyalar faqat Bitcoin ortidan pastlamadi. Ular qulab tushdi, qog‘oz boylikni asosiy aktivning pasayishidan ikki baravar tezroq yo‘qotdi. Strategy o‘zining yaqindagi cho‘qqisidan deyarli 35% ga tushdi, Metaplanet esa 50% dan ko‘proqqa qulab, yozgi spekulyativ daromadlarining asosiy qismini yo‘qotdi.

Kech kirgan chakana investorlar uchun bu pasayish nafaqat og‘riqli, balki halokatli bo‘ldi. 10X Research hisob-kitobiga ko‘ra, avgustdan beri digital asset treasury aksiyalariga yo‘naltirilgan chakana portfellar birgalikda taxminan 17 milliard dollar yo‘qotgan. Bu asosan AQSh, Yaponiya va Yevropadagi xedj qilinmagan yakka investorlar orasida to‘plangan.

Ikkinchi darajali spekulyatsiya psixologiyasi

Bu yerda bir ironiya bor: Bitcoin o‘z-o‘zini boshqaruvchi aktiv sifatida, moliyaviy vositachilarning nazoratidan tashqarida yaratilgan. Lekin u institutsionalashgan sari, chakana investorlar yana tanish hududga qaytishdi — ya’ni, ommaviy aksiyalar orqali birovning Bitcoin versiyasini sotib olishdi.

Bu proksilar “korporativ ishonch” haqidagi yaltiroq hikoyalar bilan o‘ralgan edi, jozibali bosh direktorlar va ochiq manbali brending bilan to‘ldirilgan. Amalda esa ular kompaniya balanslari orqali Bitcoin’ga nisbatan leverajlangan o‘yinlarga aylandi; likvidlik qisqarayotgan muhitda xavfli garov.

Vashington va Pekindan kelgan makro bosimlar so‘nggi deleveraging to‘lqinini boshlab yuborganda, bu proksi savdolar jarrohlik aniqligi bilan yechildi. Ular HODL qilishning eng aqlli yo‘lini topdim deb o‘ylagan aynan o‘sha investorlarni urdi.

Og‘riqli eslatma

Raqamlarda ko‘p tasalli yo‘q. Lekin Bitcoin’ning innovatsiya va eforiya o‘rtasidagi tsiklik raqsini kuzatayotgan har kim uchun saboq aniq. Kripto an’anaviy bozorlarga yaqinlashgan sari, u ularning buzilishlarini ham meros qilib oladi. G‘oyani uni monetizatsiya qilayotgan kompaniya orqali egalik qilish qulay, hatto hayajonli bo‘lishi mumkin, lekin qulaylikning o‘z narxi bor.

10X Research ochiq aytganidek, digital asset uchun aksiyalar qadoqlari o‘zlari uchun aktivlarning o‘rnini bosa olmaydi. Bitcoin hikoyasining ushbu bobida, bu farq chakana investorlar uchun allaqachon 17 milliard sabab bo‘ldi — nega desentralizatsiya boshidan jozibador bo‘lganini eslab qolish uchun.

The post The $17 billion lesson: how retail turned Bitcoin proxy plays into pain trade appeared first on CryptoSlate.