BlackRock bitcoin ETF opsiyalari qulashi fonida misli ko‘rilmagan savdo hajmlariga erishdi, bu esa ehtimoliy xedj fondi qulashiga oid taxminlarni kuchaytirdi

BlackRock’ning Bitcoin ETF’i va Opsionlar Savdosining O‘sishi

Ta’sis etilganidan beri, BlackRock’ning spot bitcoin (BTC) ETF’i investorlarning katta qiziqishini jalb qildi; milliardlab mablag‘larni to‘g‘ridan-to‘g‘ri raqamli hamyonlarni boshqarmasdan yoki kripto birjalaridan foydalanmasdan bitcoin ekspozitsiyasiga ega bo‘lishni istaganlar kiritmoqda. Bozor ishtirokchilari va tahlilchilar bu fondga kirib kelayotgan mablag‘larni diqqat bilan kuzatib, institutsional kayfiyat va pozitsiyalarning qanday ekanini tushunishga harakat qilmoqda.

Endilikda, e’tibor ETF bilan bog‘liq opsionlarga ham qaratilmoqda, ayniqsa payshanba kuni bozor inqirozi paytida savdo faolligi keskin oshganidan so‘ng. Ba’zi mutaxassislar bu o‘sishni xedj-fondning qulashiga bog‘lashsa, boshqalar buni oddiy bozor notinchligi natijasi deb hisoblashmoqda.

Sotuv bosimi vaqtida asosiy voqealar

Juma kuni, ETF keskin 13% ga tushib, 2024 yil oktyabrdan buyon eng past narxiga yetdi. Bu pasayish rekord darajadagi 2,33 million opsion shartnomalari savdosi bilan birga kechdi, bunda put opsionlar soni call opsionlardan sal ko‘proq bo‘ldi.

Putlar sonining ko‘payishi investorlar yanada katta pasayishdan himoyalanishga intilayotganini ko‘rsatadi — bu muhim sotuv bosimi paytida odatiy holat.

Opsionlar — bu investorlar asosiy aktiv narxining o‘zgarishidan himoyalanishi yoki foyda olishiga imkon beruvchi moliyaviy instrumentlardir, bu yerda asosiy aktiv IBIT hisoblanadi. Investorlar mukofot to‘lab, IBIT’ni belgilangan narxda sotib olish yoki sotish huquqini (lekin majburiyatini emas) qo‘lga kiritadilar.

• Call opsionlar egasiga IBIT’ni oldindan belgilangan narxda sotib olish huquqini beradi. Agar ETF narxi shu darajadan oshsa, egasi foyda ko‘radi; aks holda, faqat to‘langan mukofot yo‘qotiladi.
• Put opsionlar egasiga IBIT’ni belgilangan narxda sotish huquqini beradi. Agar ETF qiymati shu narxdan pastga tushsa, egasi foyda oladi; aks holda, faqat mukofot yo‘qotiladi. Calllar ko‘pincha narx o‘sishiga kuchaytirilgan tikish uchun ishlatilsa, putlar pasayishdan sug‘urta vazifasini o‘taydi.

Yana bir muhim ko‘rsatkich — o‘sha kuni IBIT opsionlari savdogarlari tomonidan to‘langan $900 million mukofot bo‘ldi, bu bir kunlik rekord. Solishtirish uchun, bu summa eng yaxshi 70 talikdan tashqaridagi bir nechta kriptovalyutalarning bozor qiymatiga teng.

Nazariya: Rekord darajadagi faollik ortida xedj-fond qulashimi?

Bozor tahlilchisi Parker X’da keng tarqalgan postda, $900 million mukofot asosiy xedj-fond (yoki bir nechtasi) katta yo‘qotishlarga uchragani, ularning deyarli barcha kapitali IBIT’ga bog‘langani natijasi ekanini ta’kidladi. Bunday fondlar odatda sarmoyalarni bir joyga jamlab, risklarni diversifikatsiya qilmaydi.

Parkerga ko‘ra, fond oktyabr inqirozidan so‘ng IBIT bo‘yicha arzon “out of the money” call opsionlarni sotib olgan, tez tiklanish va yanada o‘sishga o‘ynagan.

Bu out-of-the-money calllar arzon lotereya chiptaiga o‘xshaydi — agar aktiv narxi muayyan darajadan oshib ketsa, katta daromad keltiradi, aks holda faqat mukofot yo‘qotiladi.

Holat qanday rivojlandi

Fond xabar qilinishicha, ushbu call opsionlarni olish uchun qarz mablag‘laridan foydalangan va IBIT narxi pasayishda davom etgan sari pozitsiyani ikki barobar oshirgan.

Payshanba kuni IBIT keskin qulaganida, bu call opsionlarning qiymati so‘ndi va brokerlardan margin chaqiruvlar (qo‘shimcha ta’minot talab qiluvchi) kelib tushdi. Boshqa yo‘qotishlar tufayli bu talablarni bajara olmagan fond IBIT aksiyalarining katta qismini sotishga majbur bo‘ldi va natijada spot savdo hajmi rekord $10 milliardga yetdi.

Pozitsiyalarni boshqarishga urinishda, fond muddati tugayotgan calllarni yangilagan yoki zararli savdolarni yopgan, bu esa misli ko‘rilmagan $900 millionlik mukofot to‘lovlariga olib kelgan. Parkerning tahliliga ko‘ra, ushbu favqulodda faollik odatiy savdo emas, balki bir nechta yirik o‘yinchilarning risklarni boshqarish uchun harakat qilgani natijasi bo‘lgan.

Monarq Asset Management kompaniyasi savdo va derivativlar bo‘limi boshlig‘i Shreyas Chari shunday dedi: “Kecha asosiy aktivlar bo‘yicha tizimli sotuvlar, ayniqsa, eng yuqori kripto ekspozitsiyaga ega IBIT’da, margin chaqiruvlar bilan bog‘liq bo‘lishi ehtimol.”

U shuningdek, asosiy narx darajalari buzilgach, opsionlarni short qilgan subyekt asosiy aktivni agressiv sotishga majbur bo‘lgani va bu pasayishni $60,000 gacha kuchaytirgani haqida mish-mishlar chiqqanini qo‘shimcha qildi.

Muqobil fikr: Oddiy bozor notinchligi

Pelion Capital asoschisi va opsionlar bo‘yicha mutaxassis Toni Styuart esa boshqa nuqtai nazarni taklif qiladi. U IBIT opsionlari bozor notinchligiga hissa qo‘shganini tan olsa-da, birgina xedj-fond qulashining bu inqiroz va rekord faollik uchun yetarli sabab deb hisoblamaydi.

Styuart 900 million dollar mukofotning 150 million dollari put opsionlarni qayta sotib olishga sarflanganini ta’kidladi. Oldin putlarni sotgan treyderlar IBIT narxi tushishi bilan katta yo‘qotishlarga uchradi va risklarni cheklash uchun ularni qayta sotib olishga majbur bo‘ldi.

Styuart bu savdolarni “albatta og‘riqli” deb ta’rifladi, lekin mukofotning qolgan qismi ko‘plab mayda bitimlardan iborat bo‘lganini, bu esa faol bozor davrida odatiy holat ekanini aytdi.

Styuartga ko‘ra, rekord darajadagi opsion faolligi bozorning keng tarqalgan vahimasi va tartibsizligi natijasi bo‘lib, buni yagona falokatli voqea bilan bog‘lab bo‘lmaydi. “Xedj-fond qulash nazariyasi opsionlar nuqtai nazaridan isbotlanmagan va butun holatni tushuntirish uchun yetarli emas”, — deya xulosa qildi u. U ayrim savdolar ommaviy birjalardan tashqarida, xususiy tartibda amalga oshirilgan bo‘lishi mumkinligini ham inkor etmadi.

Xulosa

Parker favqulodda opsion faolligini xedj-fond qulashiga bog‘lasa, Styuart esa kengroq bozor vahimasini ko‘rsatadigan ma’lumotlarni keltirmoqda. Sababi nima bo‘lishidan qat’i nazar, bu voqea IBIT opsionlari bozorni sezilarli darajada ta’sir qila boshlaganini ko‘rsatadi. Treyderlar kelajakda ularni ETF’ga kirayotgan mablag‘lar kabi diqqat bilan kuzatishi kerak bo‘ladi.