AQSh Federal Rezervi tartibga solishidagi o‘zgarishlar tahlili: olmos va texnologik aksiyalar mantiqini tushunish

Huitong vebsayti, 28-may xabari—— 2008-yil atrofida AQSH Federal zaxira tizimi (Fed)ning umumiy makroiqtisodiy boshqaruvida muhim o‘zgarishlar yuz berdi, bu ikki yil bozor uchun ayniqsa sezilarli ta’sir ko‘rsatdi. O‘zgarishlar davomida savdo imkoniyatlaridan qanday foydalanish mumkin?

Fed aynan shu zaxira mablag‘larining taklif va talab nisbatini boshqarib, ushbu stavkani aniq tartibga soladi:

Agar foiz stavkasini oshirmoqchi (qattiqlashtirmoqchi) bo‘lsa: Fed tijorat banklariga AQSH davlat obligatsiyalarini sotadi. Banklar Fedga pul to‘laydi va bank tizimidagi zaxira mablag‘lari kamayadi (taklif talabdan kam). Mablag‘ taqchillashadi, banklararo qarz olish stavkasi (Federal fondlar foiz stavkasi) tabiiy ravishda oshadi.

Agar foiz stavkasini tushirmoqchi (pul oqimini kengaytirmoqchi) bo‘lsa: Fed tijorat banklaridan AQSH davlat obligatsiyalarini sotib oladi. Fed bank hisoblariga pul o‘tkazadi, bank tizimidagi zaxira mablag‘lari ko‘payadi (taklif talabdan ko‘p). Kapital yetarli bo‘ladi, banklararo qarz olish stavkasi tabiiy ravishda kamayadi.

Hozirda Fed makroiqtisodiy boshqaruvni qanday amalga oshirmoqda?

Fed makroiqtisodiy boshqaruvi avvalgi "aniq jarrohlik"dan butunlay voz kechdi va "mo‘l zaxiralar tizimi" (Ample Reserves Framework) deb ataladigan "ko‘p miqdorda pul qo‘yish + katta foiz bilan rag‘batlantirish" bosqichiga o‘tdi.

Ilgari amalga oshirilgan miqdoriy yengillik (QE) tufayli bank tizimiga bir necha trillion dollarlik "ortiqcha zaxira" quyildi, banklarda pul muammosi yo‘q. Hozirda Fed an’anaviy ochiq bozor operatsiyalari (OMO) orqali bir necha o‘n milliardlik obligatsiyani yutib-chiqarishi bo‘yicha stavkalarga ta’siri juda kichik qolgan.



Koridorning yerto‘lasi (bank bo‘lmagan institutlar uchun):

Hozirgi boshqaruvning mohiyati: Fed hozir foiz stavkasini oshiryapti, bu bozordagi pulni chiqarib olish emas, balki markaziy bank chiqargan "xavfsiz rag‘bat puli" miqdorini ko‘paytirish orqali, bank va jamg‘armalarning pulini markaziy bank hisobida "qamab" qo‘yib, ularning real iqtisodiyotga o‘tishini oldini olib, foiz stavkasi oshirish effekti hosil qiladi.

Hozirgi boshqaruv natijalari qanday?

Fed xohlagan paytda bozorda qarz olish xarajati oshishini ta’minlay oladi, lekin Fed aslida qarz olish xarajatini oshirmoqchi emas.

Bunday boshqaruvning bir qancha ziyonli va uzoq muddatli salbiy oqibatlari mavjud, avvalo, yangi tizimda natija uzilishi ("qora quti") hamda yakuniy natijaning kechikishi va oldindan aytib bo‘lmasligi.

Oldin, stavkani ko‘tarish = pul yo‘q, hozirda, stavkani ko‘tarish = pul hali ham bor, faqat markaziy bank yuqori stavka bilan rag‘batlantirgan.



2022-2023-yillardagi keskin foiz stavkasi oshirilishida ham AQSH real iqtisodiyoti va bandlik uzoq vaqt davomida kuchli saqlanib qoldi, sababi bank tizimi o‘zini ishonchli his etdi va kredit avvalgi kabi tez qurib qolmadi.

Nihoyat, juda katta salbiy oqibatlardan biri – bunday boshqaruvning narxi juda yuqori bo‘lib, Fed uchun eng ko‘p bosh og‘rig‘i bo‘lib qolmoqda.

Yuqori foiz stavkalarini saqlab turish uchun Fed bank va jamg‘armalarga har kuni ulkan miqdorda foiz (IORB va ON RRP) to‘lashiga majbur. Bu Fed so‘nggi yillarda tarixiy moliyaviy zarar ko‘rishiga olib keldi va AQSH g‘aznasiga "sof foyda" to‘lash imkonini yo‘qotdi.

Xulosa:

Fed miqdoriy yengillik davrida ortiqcha zaxiralarga foiz to‘lash bo‘yicha favqulodda dori sifatida kiritilgan usul, hozirgi bosqichda odatdagi holatga aylangan.



Ayni vaqtda, texnologik aksiyalar uzoq muddatli foizlar oshishiga darrov javob bermaydi, chunki ortiqcha zaxiralardan hosil bo‘lgan likvidlilik juda ko‘p va yo‘nalgan vositalar mavjud, bu esa ayrim sohalar (masalan, texnologiya, yashil energetika yoki ayrim banklar) "fiskal" tarzda monetar rag‘bat olishini anglatadi, natijada ular yuqori foiz yukidan qochib qutuladi. Yaqinda esa, texnologik sohada yuqori sarmoya sabab kompaniyalar ko‘proq qarz olishga majbur bo‘ldi va bu AQSH davlat obligatsiyalari rentabelligi oshishiga yangi turtki berdi.