Bulut gigantlarining muhim roli o'zgarishi: Hisoblash quvvati yetkazib beruvchidan AI tarqatish markazigacha

AI hisoblash quvvatiga bo'lgan talab asosiy tarzda yirik miqyosli bulutli hisoblash kompaniyalarining o'sish mantiqini tubdan o'zgartirmoqda.

Follow Trading Desk ma'lumotlariga ko'ra, UBS hisobotida ta'kidlanishicha, bozor hali ham uchta asosiy bulut gigantini faqat AI hisoblash quvvatini ta'minlovchi sifatida ko'rmoqda, lekin ularning roli asta-sekin transformatsiya qilindi — an'anaviy GPU hisoblash quvvatini sotishdan OpenAI, Anthropic kabi ilg'or modellarni korporativ mijozlarga etkazib beruvchi asosiy platformaga aylandi. Ushbu tuzilmaviy o'zgarishdan kelib chiqadigan daromad o'sishi bozorda hali to'liq qayd etilmagan.

2026-yil birinchi choragida uchta asosiy bulut kompaniyasining jami daromadi 84,8 milliard dollarni tashkil etdi, yillik o'sish sur'ati 39%, jamg'arilgan buyurtmalar hajmi 2,1 trillion dollarga etdi va yillik o'sish 184% ni tashkil qildi. Ushbu o'sish sur'ati va buyurtma hajmi oddiy “hisoblash kuchini sotish” modeli bilan tushuntirib bo‘lmaydi, bu esa korporativ mijozlar ilg'or AI modellariga kirish uchun yuqori “platforma kanali to‘lovi” sifatida qo‘shimcha pul to‘layotganini anglatadi.

Bozor ilgari bulut gigantlari hisoblash kuchining kengayishini qo'llab-quvvatlash uchun kapital xarajatlarining (2026-yilda prognoz qilingan 673 milliard dollar) o‘sishi foydani kamaytiradi, deb xavotir bildirgan edi. Lekin so‘nggi olti chorak davomida ularning umumiy operatsion foyda marjasi 36%-37% darajasida barqaror saqlanib qoldi. Bu shuni ko'rsatadiki, yuqori foydali platforma xizmatlaridan olinadigan daromad asosiy foyda manbaiga aylanmoqda, past marjaga ega hisoblash kuchini sotish esa bu o‘rinda ikkinchi plan.

Biroq, bozor hali ham “hisoblash quvvatini yetkazib beruvchilar” tizimi bo‘yicha narx belgilamoqda va hozirgi kunda 2027-yil PE ko‘rsatkichi atigi 19-27 baravar. Umumiy daromad o‘sish sur'ati taxminan 40%, va daromad tarkibi yuqori foyda keltiradigan platforma xizmatlariga siljiyotgan sektor uchun ushbu baholash ko'rsatkichlari rollarning transformatsiyasi bilan olib keladigan qiymat o'sishini ancha kam baholaydi.

Uch bosqichli daromad modeli: Bulut gigantlari qanday qilib “hisoblash quvvatini sotish”dan “platformani sotish”ga o'tmoqda

Wall Street an’anaviy tarzda yirik bulut xizmat ko‘rsatuvchilarini Nvidia GPU’larini “qayta sotish kanali” deb hisoblab, chiplarni sotib olib, mijozlarga hisoblash kuchini yetkazib berish orqali foyda qiladi deb kelgan. Biroq, UBS ushbu nuqtai nazar OpenAI va Anthropic’ning asosiy tarqatish platformasi sifatida ularga ulkan qo‘shimcha daromad keltirayotganini inkor etadi.

Google Cloud natijalari bunga yaqqol misoldir. Uning o'tgan yili rekord 35 foizli o'sishini faqat “hisoblash sig‘imini kengaytirish” orqali tushuntirish yetarli emas. Bulut gigantlari 10-15 yil avvalgi muvaffaqiyat yo‘lini takrorlamoqda — asosiy infratuzilmasidan yuqoriroq darajaga ko‘tarilib, AI davrining “model tarqatuvchi markazi”ga aylanmoqda.

Platforma sifatidagi ushbu roldan olinadigan daromad 3 asosiy bosqichda ko‘rinadi.

Birinchi bosqich, model API xizmati. Korxonalar o‘zlarining AI modellarini qurmasdan, bulut kompaniyalari tomonidan taqdim etilgan API interfeysi orqali to‘g‘ridan-to‘g‘ri ulardan foydalanadi. Microsoft’ning Azure OpenAI API xizmati bir necha milliard dollarlik yillik daromad hajmiga yetdi. Amazon AWS Bedrock esa “model bozori” sifatida mijozlarga turli modellarni tanlash va ulardan foydalanishni ta’minlaydi; hozirda mijozlar soni 125 mingga yetib, Fortune 100 kompaniyalarining 80% ini qamrab olgan, birinchi chorakda mijozlar xarajatlari qoq o‘lchamda 170% ga oshgan.

Ikkinchi bosqich, uchinchi tomon AI mahsulotlarining tarqatish tarmog‘i. OpenAI va Anthropic o‘zlarining AI dasturlash vositalarini faol targ‘ib qilmoqda, lekin yirik korxonalar ko‘pincha mavjud Microsoft Azure yoki AWS sotib olish shartnomalari orqali xarid qilishni afzal biladi, bu esa yanada yaxshi xavfsizlik va kelishuv imkoniyatini beradi. Bulut kompaniyalari ushbu jarayonda platforma xizmat haqi oladi yoki hisoblash quvvatining qo‘shimcha iste'molini rag‘batlantiradi.

Uchinchi bosqich, o‘z AI mahsulotlarini sotish. Google’ning Gemini API va korxona versiyasi obunalari yiliga taxminan 2 milliard dollar daromad keltirmoqda va 11 milliondan ortiq o‘rni qamrab olgan. Microsoft GitHub Copilot'ning korpora obuna soni yildan-yilga ikki barobarga oshgan. Ushbu daromadlar to‘g‘ridan-to‘g‘ri bulut biznes segmentiga kiritiladi.

Bundan tashqari, Google farqli bir strategiyani ham amalga oshirmoqda — u ayrim tashqi mijozlarga bevosita TPU chiplarini (Nvidia GPU’siga muqobil) sotishni boshladi. Mos daromad yetkazib berilgan vaqtda bir martalik tan olinadi va aksar qismi 2027-yilda daromad sifatida yoziladi. Bu, ehtimol, Google Cloud birinchi chorakda buyurtmalar hajmining 220 milliard dollarga keskin o‘sishiga asosiy omillardan biridir.

Baholash kengayishi hali o‘zining yuqori nuqtasiga yetgani yo‘q

UBS’ning fikricha, yirik bulut xizmat ko‘rsatuvchilarining hozirgi baholash o‘sishi hali tugamagan. Bozorda hozir ikki aniq noto‘g‘ri tushunchalar mavjud: birinchisi, AI hisoblash quvvatiga bo‘lgan talabning o‘sish burchagini past baholashmoqda; ikkinchisi va eng asosiysi, AWS va Azure’ning OpenAI hamda Anthropic to‘liq AI mahsulotlarini tarqatish platformasi sifatida olib keladigan daromad o‘sish imkoniyatini jiddiy ravishda past baholashmoqda.

Baholash nuqtai nazaridan qaraganda, 2027-yil prognoz foydasiga muvofiq Amazon, Google, Microsoft va Oracle mos ravishda 24 baravar, 23 baravar, 19 baravar va 27 baravar P/E ko‘rsatkichiga ega bo‘ladi. Umumiy daromad o‘sish sur’ati taxminan 40%, o‘sish potensiali kuchli va rentabellik darajasi mustahkam sektor uchun 19-27 baravar koridor nisbatan o‘rtacha ko‘rsatkichdir.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~