150 milliard daromad qilgandan so‘ng chiqib ketgan Bain Kioxia'ga nihoyaviy savolni qoldirdi: Samsung va SK Hynix'ning "pul yoqish o‘yini"da ortda qolib ketmaslik uchun qanday yo‘l tutish kerak?

UzAuto Moliya Ilovasi xabar beradi, sun’iy intellekt aparaturasi sohasida global investitsiya to‘lqini boshlangan bir paytda, Yaponiya chip ishlab chiqaruvchisi Kioxia kompaniyasining taqdiri dramatik tarzda o‘zgardi. OpenAI’ning ChatGPT va boshqa AI modellari uchun ma’lumotlar saqlashga talab oshgani sari, zarur saqlash funksiyasini ta’minlovchi flash xotira chiplar bozori jadal sur’atda o‘smoqda. Bu tendensiya Kioxia aksiyalarini 2025-yilda MSCI global indeksida eng yaxshi natija ko‘rsatgan tarkibiy qismga aylantirdi va yil boshida bir muddat uchun kompaniya bozor qiymati yirik avtomobil ishlab chiqaruvchisi Toyota’dan ham o‘zib ketdi. Shu juma kuni e’lon qilinadigan moliyaviy hisoboti prognozlariga koʻra, Kioxia kompaniyasining choraklik operatsion foydasi yili-yiliga nisbatan 30 barobarga oʻsishi kutilmoqda — bu koʻrsatkich hatto 2023-yil 3-martgacha boʻlgan moliyaviy yil uchun olgan foydasidan ham yuqori.

Biroq, ushbu ulkan qayta tiklanish — xabardorlarga ko‘ra, Bain Capital xususiy kapital fondiga Yaponiyada 15 milliard dollarlik chiqish daromadini olib keldi va mamlakat tarixidagi eng yirik xususiy kapital chiqish holatiga aylandi — endi yangi sinovlarga duch kelmoqda. Bozorda texnologiya gigantlari yuqori kapital sarfini davom ettira oladimi degan xavotirlar kuchayayotgani sababli, Kioxia aksiyalari seshanba kuni 18 foizga tushdi va xotira aksiyalari foyda olish so‘nggi to‘lqinining eng so‘nggi mavzusiga aylandi. Endi bu yapon kompaniyasi o‘zini sun’iy intellektga talab ortib, soxta ravishda foyda ko‘rayotgan oddiy ta’minotchi emasligini isbotlashi kerak.

Waseda universiteti Biznes maktabi professori Atsushi Asai shunday deydi: “Ba’zilari bugungi AI ishtiyoqini pufak deb hisoblaydi va xitoylik AI’ning tez yuksalishi ushbu biznes modelini tezda standart mahsulotga aylantiradi, deb xavotir bildiradi.” Lekin u Kioxia uchun AI davri boshlanishi o‘lchamni ta’minlash hamon juda muhimligini ta’kidladi. “Bozor harakatlarini tahlil qilishni bilish, to‘g‘ri investitsion qaror qabul qilish va tezkor harakatlar muhim ahamiyat kasb etadi.”

Yuqori darajadagi ma’lumot markazlari uchun flash xotira yo‘nalishida, Kioxia ham mijozlardan, ham aksiyadorlardan ikki tomonlama bosimga uchramoqda — ham quvvat oshirish, ham Koreyada joylashgan SK Hynix va Samsung Electronics’ning texnologik yutuqlaridan o‘zini himoya qilish talab qilinmoqda. Iste’mol bozori yo‘nalishida esa, Yangtze Memory kabi kichik va arzon raqobatchilar ham ishlab chiqarishni faol oshirmoqda.

Kioxia iyun oyidagi umumiy aktsiyadorlar yig‘ilishida qatnashgan chakana investor va maslahatchi Nobuyuki Takezawa shunday deydi: “Kioxia ko‘proq investitsiya qilishi mumkin deb hisoblayman. Lekin ular avvalgi xatolaridan yetarlicha saboq olgani uchun, kim ularni ayblaydi?” U to‘g‘risini aytadi, bu yil boshidangina Kioxia aksiyalariga sarmoya kiritgan, ammo hozirgacha hisobdan millionlab yen foyda ko‘rgan ekan.

“Tayyorlagan tejab qolishdan” qiymat portlashigacha

Muammo shundaki, Kioxia, narx belgilash asosan katta kapital majburiyat va texnologik yangiliklarga asoslanadigan sohada, o‘zini o‘sish tempini saqlab qolishi mumkinmi? Oqibatida, uzoq vaqt moliyaviy bosim va qisqarishlardan so‘ng, raqiblar AI ishtiyoqi ortidan agressiv investitsiya kiritishni boshlasa, Kioxia orqada qolib ketish xatari mavjud. Ushbu qiyinchilik texnologiya yetkazib berish zanjirining global haqiqatini aks ettiradi: uzoq muddatli talab haqidagi shubhalar saqlanib turganda ham, AI qurollanish poygasi uchun yurish harajatlari doimiy ravishda o‘sib bormoqda. Kioxia matbuot kotibi kompaniya mijozlar va bozor tendensiyalariga qarab “mos ravishda” kapital sarmoya kiritishda davom etishini bildirdi.

Kioxia bugungi muvaffaqiyatining asosiy sabablaridan biri marhum sobiq bosh direktor Kazuo Narimaga taalluqli. Muhandis bo‘lgan bu rahbar kompaniyani Toshiba’dan ajratishni amalga oshirgan va 2020-yilda kasalligidan boshliq lavozimini tark etgan. Narima uzoq yillar davomida Toshiba’ni asosiy xotira biznesiga mablag‘ ajratmaganidan va bu bo‘limni yadro energiyasi sohasidagi yo‘qotishlarni qoplash uchun foydalanishga majbur qilganidan norozi edi. Bo‘lim mustaqilligini saqlab qolish uchun u Western Digital va Foxconn’ning sotib olish takliflariga qarshi chiqib, Bain Capital’ning 2018-yilda 18 milliard dollarlik sotib olishiga yo‘l ochdi.

Bain bosh bo‘lgan kompaniyalar yig‘ini qo‘lida, yangi kompaniya “Kioxia” deb ataldi (yaponcha “xotira” va yunoncha “qiymat” so‘zlaridan), va Yokkaichi hamda Kitakami zavodlarini kengaytirish amalga oshirildi. Sobiq hamkasblar va tahlilchilarga ko‘ra, Narima, o‘sish uchun tayyorlov ishlarini olib borgan bo‘lsa ham, har doim “qamal ruhiyatini” saqlab qolgan. Jamoani bozorning o‘zgaruvchanligi va moliyaviy intizom zarurligini eslatish uchun, u Yokkaichi ofisining tejamkorlik uchun o‘chirilgan liftini doimiy ishlamay turishini buyurib qo‘ygan.

Kuchli raqobatchilarning milliardlab dollarlik jihoz byudjetlari bilan bellasha olmagani bois, Kioxia muhandislari aql bilan ishlab chiqilgan dizaynlarga tayangan va arzon uskunalardan yuqori unumdorlik olgan. Bu “tejamkor innovatsiya” madaniyati kompaniyaning omon qolish qo‘llanmasidagi yetakchi elementga aylandi.

Xabardorlarga ko‘ra, hatto Bain dastlab ushbu bitimdan ko‘p narsani kutmagan, natijada bu yo‘nalish raqiblar KKR va Carlyle Group’ga qarshi kelajakdagi Yaponiya bitimlarida ishtirok etishga yordam sifatida qaralgan bo‘lishi mumkin. Bain spikeri esa, fond boshidan boshlab xotira biznesining uzoq muddatli salohiyatini tan olganini aytdi, ammo Kioxia investitsiyasi bo‘yicha qo‘shimcha izoh berishdan bosh tortdi, bu fond esa iyun oyida chiqib ketgan.

Kioxia nihoyat 2024-yil dekabrda birja ro‘yxatiga kiritilganida, bahosi atigi 5,6 milliard dollarni tashkil etdi, bu asl xarid narxining uchdan biriga ham yetmas edi.

Qayta jonlanish esa 2025-yilda yuz berdi, Meta, Amazon va Google kabi gigantlar AI talabining ortib borishini qondirish uchun xotira ta’minotini kafolatlashga harakat qila boshladi. SK Hynix, Samsung va Micron diqqatini yuqori o‘tkazuvchanlik xotira (ya’ni DRAM) bozor raqobatiga qaratdilar, bu esa katta hajmdagi axborotni keshlashtirish uchun xotira tanqisligiga olib keldi. Kioxia’ning energiyani tejovchi NAND texnologiyasi o‘z vaqtida yechim bo‘la oldi.

Qiziq tomoni shundaki, o‘tmishdagi “qiyin kunlar” aynan Kioxia foydasiga xizmat qildi. Cheklangan resurslarni yetkazib, Kioxia samaradorlik va saqlash zichligiga e’tibor qaratib, aynan axborot markazlarining bo‘sh joy va quvvat iste’moli bo‘yicha yetkazib beruvchi talabini qondira oldi. Bu Kioxia’ga katta narx belgilash imkoniyatini berdi. Yanvar oyida Kioxia Yokkaichi zavodidagi patent texnologiyasini Sandisk kompaniyasi foydalanishiga rozilik muddati 2034-yilgacha uzaytirildi. Yangi kelishuvga ko‘ra, Sandisk kelgusi to‘rt yil davomida 1,165 milliard dollar to‘lashga rozi bo‘ldi, bu kelishuvdan davomida ilk marta Sandisk bu texnologiyaga ortiqcha badal to‘laydi.

Kutilmagan daromadga qaramay, Kioxia rahbariyati o‘tgan bozor inqirozlaridan hanuz ehtiyotkor. Bosh direktor Koji Ohta iyul oyi boshida “AI ehtiyojini noto‘g‘ri baholash bozorni haddan ortiq mahsulot va narx pasayishiga olib kelishi oson” deya ogohlantirgan. Biroq, bugungi qattiq raqobatli chip sohasida bu ehtiyotkorlik ham xavfli bo‘lishi mumkin. Orqada qolish, demak, raqiblar kam xarajatda yuqori sig‘imli xotira taklif qilishi va natijada Kioxia foyda va reinvestitsiya imkoniyatlarini qisqartirib yuboradi.

AI bozoridagi kuchli shamol fonida “qurollanish poygasi” xavotiri bor

Iste’mol bozorida Kioxia Apple bilan uzoq muddatli hamkorligini Yangtze Memory tahdidi ostida qoldirmoqda. Apple ilgari ushbu xitoy kompaniyasidan mahsulot olishga uringan, biroq Trump administratsiyasi bunga yo‘l qo‘ymagan. Counterpoint’ning ma’lumotlariga ko‘ra, 2023-yildan beri Yangtze Memory NAND bozorida ulushini kengaytirmoqda.

Quvvat va texnologiyadagi orqada qolish esa mijozlarni boshqa alternativalar izlashga majbur qilishi mumkin. Xabardorlarga ko‘ra, Nvidia asoschilaridan Jensen Huang yaqinda Tokioda investorlar bilan uchrashuvda shunday nozik ogohlantirish berdi: agar xotira tanqisligi davom etsa, Nvidia o‘z arxitekturasini ham, yetarlicha ta’minot yo‘q komponentlardan chiqib ketish uchun o‘zgartirishi mumkin.

Bunday “bypass”dan qochish uchun, Kioxia hozirda Nvidia GPU’lariga yaqinlashtirib o‘rnatiladigan tezkor flash xotira namunalarini ishlab chiqarmoqda. Biroq, innovatsiyaga qaramay, Kioxia kapital xarajat poygasida ortda. Itochu Comprehensive Research Institute bosh tadqiqotchi o‘rinbosari Yasuhiro Kobayashi aytadi: Samsung va SK Hynix kompaniyalari oila nazorati va asosiy aksiyador hamda hukumat bilan aloqadorlik hisobiga tezlik va agressiv moliyaviy qo‘llovdan foydalanmoqda, va investitsiya miqdori Kioxia’dan oshib ketmoqda, Kioxia rahbarlari esa katta tavakkal ishlar qilishdan ehtiyot.

Yana bir xavotir — iyun oyi holatiga ko‘ra, Bain konsorsiumi a’zosi boʻlgan SK Hynix hanuz Kioxia’ning 14 foiz ulushiga egalik qiladi, bu esa manfaatsizlik to‘qnashuvi sifatida Kioxia yillik hisobotida ko‘rsatib o‘tilgan.

Bozor ulushini quvib yetishga imkoniyat oynasi uzoqga cho‘zilmaydi. Shu oy boshida Samsung Nvidia’ning yaqinda chiqadigan Vera Rubin platformasi uchun ma’lumot markazi saqlash disklarini ommaviy ishlab chiqarishni boshladi. Sanoat tahlilchilari ta’kidlaydi: Kioxia ilgari ishlab chiqarishga kirishib, Nvidia kabi mijozlar bilan uzoq muddatli shartnoma tuzib olishi kerak. Iwai Cosmo Securities bosh tahlilchisi Kazuyoshi Saito deydi: “Raqiblaringizdan oldin bo‘ling va texnologiyangiz bozorda standartga aylansin, bu juda muhim.”

Boshqaruv kengashi darajasida ham, ushbu ambitsiya qayta kuchaymoqda. Koji Ohta aksiyadorlar yig‘ilishida dedi: “Biz NAND xotirani ixtiro qilganmiz, afsuski, endi birinchi o‘rinda emasmiz. Qanchalik vaqt ketishini bilmayman, lekin yutuqlarimizni yana ko‘rishni xohlayman.”