Goldman Sachs ogohlantirdi: treyderlar "ko'tarilishga majbur qilindi", oltin uchun 4900 dollar "juda ehtiyotkor" deb hisoblanadi

Global aktivlar o‘zgaruvchanligi kuchaygan bir paytda, oltinning o‘sishi hali cho‘qqiga yetgani sezilmaydi. Goldman Sachsning so‘nggi fikriga ko‘ra, ilgari belgilangan 4900 dollar yil oxiri narx maqsadi allaqachon konservativ bo‘lib qoldi. Bank tahlilchilari ta’kidlaydilar: hozirgi oltin narxi “mexanik tezlanish yo‘lagiga” kirgan, opsionlar bozoridagi short pozitsiyalarni yopish va hedging savdolari oltin narxini asosiy fundamentlardan yuqori tushuntirib bo‘lmaydigan darajalarga olib chiqmoqda.

Oltin narxining yaqindagi o‘sishi tasodif emas. O‘tgan hafta Amerika Moliya vazirligi kutilmaganda davlat obligatsiyalarini qayta sotib olish faoliyatini kengaytirdi, bu to‘g‘ridan-to‘g‘ri Dollar indeksi bosimga tushishiga olib keldi va oltin bir hafta ichida 5%dan ortiq o‘sishga erishdi. AQShdan tashqaridagi valyutaga ega investorlar uchun kurs o‘zgarishi “chegirma effekti”ni taqdim etmoqda va bu global mablag‘larni tinmay oltin bozoriga oqishini rag‘batlantirmoqda.

Goldman Sachsning tahliliga ko‘ra, 4600 dollar darajasining uzilmasi asosan Federal Reserve siyosatini o‘zgarishi bilan bog‘liq. Iyul yig‘ilishida va zaif non-farm ma’lumotlari ikki yoqlama tasdiqlanganidan so‘ng, bozor sentyabr oylik foiz stavkasi pasayishi yo‘nalishini aniqlik bilan belgiladi. Ammo bu yuzaki ko‘rinish: chuqurroq turtki opsionlar bozoridagi “Gamma squeeze”dan kelib chiqadi. Investorlarda bullish opsionlarni faol sotib olish oqibatida market-makerlar oltin narxi oshayotgan paytda riskni hedge qilish uchun majbur bo‘lib, “narx qanchalik ko‘tarilsa, shunchalik kuchli sotib olish bosimi” o‘z-o‘zini kuchaytiruvchi spiralni shakllantiradi.

Goldman Sachs ogohlantiradi: pozitsiyalar tuzilishi bilan haydalgan bunday o‘sish “birdan ortga qaytish” xavfi bilan juda oson to‘qnashadi. Agar keyingi ma’lumotlar bozorni foiz stavkasi kutishlarini tuzatishga majbur qilsa, avvalgi hedging savdolari bir zumda pozitsiyani yopish va sotish bosimiga aylanadi, natijada narxning pasayishi oddiy mantiqqa nisbatan ancha kuchli bo‘ladi.

Geopolitik nuqtai nazardan, Yaqin Sharqdagi vaziyatning o‘zgaruvchanligi va sanktsiyalarning kuchayishi oltin narxi uchun mustahkam pasayish amortizatorini ta’minlamoqda. Goldman Sachs qayd etadi: markaziy banklarning ko‘proq sotib olishlari va xavfsiz aktivlarni tanlash savdosi oltin narxi uchun “barqarorlashtiruvchi” rolini o‘ynamoqda.

Osiyo bozoridagi keng harakatli o‘zgarishlarga kelganda, Goldman Sachs buni trendning keskin o‘zgarishi sifatida ortiqcha talqin qilmaslikni maslahat beradi; bu shunchaki pozitsiyaviy kurash natijasi. Markaziy bankning zaruriy talabi va texnika asosida sotib olishlar birlashganda, oltin 4900 dollarga ko‘tarilish yo‘li garchi o‘zgaruvchan bo‘lsa-da, kuchli impulsni yo‘qotmaydi.

Kelayotgan bir necha kun ichida, bozor diqqat markazi Vayoming shtatining Jackson Hole shahriga qaratiladi. Federal Reserve raisi Kevin Warsh katta e’tiborli nutqini qilishi kutilmoqda. “Ta’minot tomoni buzilishiga” xayrixohligi bilan tanilgan strukturaviy pessimist sifatida, Warshning an’anaviy pul-kredit siyosati modeli haqidagi shubhalari bozorning foiz stavkasi pasayishi yo‘nalishi bo‘yicha prognozlariga ko‘plab noaniqlik kiritmoqda.

Shu bilan birga, bu haftada e’lon qilinadigan iyul oyidagi Personal Consumption Expenditure (PCE) narx indeksi — Federal Reserve eng ko‘p afzal ko‘radigan inflyatsiya ko‘rsatkichi — sentyabr siyosati oqimini bevosita belgilaydi. Agar ma’lumotlar zaiflikni davom ettirsa, oltin uchun already hot foiz stavkasi pasaytirish kutishlariga yana bir turtki beradi va oltin saqlash imkoniyat xarajatini yanada pasaytiradi.