Wall Street kollektiv ravishda "sovuqqonlik bilan qaraydi" AQSH Moliya vazirligi obligatsiyalarni qayta sotib olishni kengaytiradi, lekin uzoq muddatli daromadlarni pasaytira olmaydi, Goldman Sachs savdoga sabab bo'lgan asosiy muammoni hal qilolmaydi

Zhihui Moliya Ilovasi xabariga ko'ra, Wall Streetdagi bir nechta yirik moliyaviy institutlar, AQSh Moliya vazirligi yaqinda uzoq muddatli davlat obligatsiyalari qayta sotib olish hajmini kengaytirishi bozor likvidligini yaxshilashi va qisqa muddatda uzoq muddatli AQSh obligatsiyalarining sotilishi bosimini yumshatishi mumkinligini, biroq uzoq muddatli daromadliliklar o'sish tendensiyasini tubdan o'zgartirish qiyinligini ta'kidlashmoqda. Goldman Sachs, Wells Fargo, Deutsche Bank va Societe Generale kabi tashkilotlar, byudjet tanqisligi, inflyatsion bosimlar, sun'iy intellektga kapital xarajatlar hamda Federal rezerv siyosatining istiqbollari kabi makro omillar, yaqinda uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari daromadliligining doimiy yuqorilashining asosiy sababchilari ekanligini qayd etadi.

O'tgan chorshanba kuni AQSh Moliya vazirligi uzoq muddatli davlat obligatsiyalarini qayta sotib olish operatsiyalarini kengaytirishini e'lon qilganidan so'ng, 10 va 30 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi bir muddat sezilarli darajada tushib ketdi. Biroq bu ta'sir uzoq davom etmadi va o'tgan hafta oxirida uzoq muddatli daromadliliklar yana ko'tarila boshladi.

Keyinroq, AQSh moliya vaziri Yellen, vazirlik "keng vositalar to'plamiga" ega ekanini va uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari bozorini barqarorlashtirish uchun yana ko'proq choralar ko'rishi mumkinligini ta'kidladi. Xabarlarga ko'ra, vazirlik Federal rezervdagi umumiy hisob (TGA) naqd pullaridan foydalanib, ayrim obligatsiyalarni qayta sotib olish uchun mablag' ajratishni ham ko'rib chiqishi mumkin. Shunga qaramay, Wall Streetdagi bir necha institutlar, AQSh fiskal ahvoli va inflyatsiya kabi asosiy muammolar o'zgarmaganida, faqat qayta sotib olish hajmini kengaytirish uzoq muddatli stavkalarni bosib tura olmasligini qayd etmoqda.

Goldman Sachs: Hattoki qayta sotib olish kengaytirilsa ham, uzoq muddatli stavkalar darajasini haqiqatan ham yangilash qiyin

Goldman Sachs strateglari George Cole va William Marshall boshchiligida jamoa 21-avgust kuni e'lon qilgan hisobotda, AQSh Moliya vazirligi uzoq muddatli obligatsiyalarni qayta sotib olishni kengaytirgan bo'lsa-da, uzoq muddatli daromadliliklardagi keskin o'zgarishlarning asosiy sabablarini bartaraf etmaganini ta'kidlashgan.

Goldman Sachs fikricha, uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari savdolashuvidagi bosimni kuchaytiruvchi omillar orasida AQSh iqtisodiyotining barqarorligi, Federal rezerv siyosati yo'nalishini bozor tomonidan qayta baholanishi, byudjet bosimi kengayishi, energiya narxlari riski hamda AI (sun'iy intellekt)ga investitsion talab va iqtisodiy o'sish taxminlari mavjud.

Shuning uchun, agar vazirlik qayta sotib olish hajmini yana ham kengaytirsa ham, uzoq muddatli stavkalar darajasini tubdan o'zgartirish qiyin bo'lishini ta'kidlashadi.

Goldman Sachs: “Qayta sotib olish hajmini kengaytirishning o'zi stavka darajasini sezilarli darajada yangilash ehtimolini past deb hisoblaymiz.”

Ularning fikricha, uzoq muddatli daromadlilik bosimlarini haqiqiy yumshatuvchi omillar oldingidek qolmoqda: inflyatsiya ko'rsatkichi yana ham pasayishi, iqtisodiy o'sish taxminlarining tushishi hamda pul-kredit siyosati noaniqligining kamayishi.

Goldman Sachs shuningdek, Moliya vazirligi uzoq muddatli obligatsiyalarni ko'proq qayta sotib olish orqasida, ehtimol zarur pulni qisqa muddatli g'azna vekselarini ko'paytirish orqali yig'ishini, shu sabab, qayta sotib olish rejasining umumiy daromadlilik egri chizig'iga bevosita ta'siri cheklanganligicha qolishini taxmin qilmoqda.

Wells Fargo: Uzoq muddatli daromadliliklarni haqiqatan ham pasaytirish uchun yangi katalizator zarur

Wells Fargo ham vazirlikning qayta sotib olish hajmini kengaytirishi bozor likvidligiga hukumatning jiddiy e'tiborini aks ettirishi va uzoq muddatli davlat obligatsiyalari sof taklifini kamaytirishini tan oldi, biroq bu uzoq muddatli daromadliliklar uzluksiz pasayishini ta'minlamaydi.

Strateglar guruhi – Erik Nelson boshchiligida – hozirgi vaziyatda bozorni uzoq muddatli daromadliliklarni pasaytirishga undovchi yangi katalizator paydo bo'lishi kerakligini aytdi.

Bunday omillarga iqtisodiy o'sish va inflyatsiyadagi davomiy susayish, Federal rezerv balans va foiz siyosati bo'yicha noaniqlikning kamayishi, AQSh hukumati moliyaviy intizomni kuchaytirishi yoki investitsion darajadagi korporativ obligatsiyalar chiqarilishini kamaytirish kirishi mumkin.

Wells Fargo, shuningdek, bozor diqqatini tez orada Federal rezerv raisi Powell’ning Jackson Hole global markaziy banklar anjumanidagi nutqiga qaratishini eslatdi.

Agar Powell qattiq monetar siyosatdan dalolat beruvchi signal bersa, inflyatsiyani 2% maqsad darajasiga olib kelish va keyinchi foiz stavkalarini oshirish imkoniyatini ochiq qoldirsa, qisqa muddatli AQSh obligatsiyalarida daromadliliklar bosimi yana kuchayishi mumkin.

Deutsche, Societe Generale va Scotiabank daromadlilik egri chizig'ining yanada tiklanishini kutmoqda

Deutsche Bank, Societe Generale va Kanada Scotiabank kabi bir nechta institutlar, AQSh davlat obligatsiyalari daromadlilik egri chizig'i yanada tiklanadi, ya’ni uzoq muddatli daromadliliklar qisqa muddatlik daromadliliklarga nisbatan oshishda davom etadi, deb xulosa qilishmoqda.

Bu tendensiya, Yellen siyosiy aralashuv orqali uzoq muddatli moliyalash xarajatlarini pasaytirish maqsadining teskarisi bo'ladi.

Deutsche Bank, vazirlikning qayta sotib olish hajmini kengaytirishi AQSh hukumatining qarz boshqaruvida yanada faol va moslashuvchan siyosatdan foydalanish istagini ko’rsatadi, deb hisoblasa-da, qisqa muddatli bozor aralashuvidan so'ng uzoq muddatli daromadlilikning ko'tarilishi va egri chiziqning yanada tiklanishini kutilmoqda.

Societe Generale ham qayta sotib olish rejasining “daromadliliklarni yuqoriga chiqishiga olib kelayotgan omillarni tubdan o'zgartirishi ehtimoldan yiroq” deb hisoblaydi.

Makroiqtisodiy muhitda sezilarli o‘zgarishlar yuz bermasa, ular uzoq muddatli daromadliliklarning yana ham ko’tarilishini kutadi. Ammo, qayta sotib olish hajmini ko'paytirish AQSh obligatsiyalari bozoridagi likvidlik va savdo vaziyatini yaxshilashga yordam beradi hamda vazirlik uzoq muddatli AQSh obligatsiyalar taklifi bosimini yumshatish uchun kelgusida yanada ko'proq choralar ko'rishi mumkin.

Scotiabank, yaqinda uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari daromadliligining oshishi asosiy iqtisodiy omillar bilan bog'liq va bozor likvidligi yoki spekulyativ savdoga bog'liq emasini ta'kidlaydi. AQSh davlat obligatsiyalari chiqarilishi yuqori bo'lib qolsa va nominal iqtisodiy o'sish barqaror bo'lsa, uzoq muddatli daromadliliklar bosimi davom etishi mumkin.

Citi nisbatan ijobiy munosabatda, 20 yillik AQSh obligatsiyalariga ishonch bildiradi

Ko'pchilik institutlarga nisbatan ehtiyotkorlik kayfiyati fonida, Citi ayrim uzoq muddatli AQSh obligatsiyalariga nisbatan nisbatan ijobiy.

Citi, vazirlikning qayta sotib olish hajmini kengaytirishini uzoq muddatli obligatsiyalarga siyosiy qo'llab-quvvatlash deb baholaydi, bundan tashqari, joriy qiymat yanada jozibali, pensiya jamg'armalari ehtimol talabi oshishi va kelajakdagi iqtisodiy ko'rsatkichlar zaiflashish ehtimoli mavjud bo'lishi 20 yillik AQSh obligatsiyalari uchun risk va foyda nisbatini yaxshilashini bildiradi.

Citi, bozorda uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari “maqsad bog’lanishidan chiqib ketdi” degan qarashning mubolag'a ekanini taxmin qiladi. Agar Federal rezerv kelajakda yumshoq monetar siyosat pozitsiyasini e’lon qilsa, AQShda Mehnat bayramidan so'ng real kapital yana AQSh obligatsiyalari bozoriga qaytishi mumkin.

Bundan tashqari, 20 yillik AQSh obligatsiyalari hozirda 10 yoki 30 yilliklarnikidan sustroq natija ko'rsatayotganligi uchun, Citi moliya vazirligi kelajakda emissiya tarkibini o'zgartirsa, 20 yillik obligatsiyalar eng katta foyda oladigan toifadaga kirishini aytmoqda.

Bank of Montreal: AQSh obligatsiyalari sotilishi yana tugamaydi

Bank of Montreal qisqa muddatli AQSh obligatsiyalari dinamikasiga nisbatan ehtiyotkorlik bilan qaramoqda.

Ularning fikricha, e’lon qilinishi kutilayotgan iyul oyidagi asosiy PCE inflyatsion ko‘rsatkichi narx bosimini mo’tadil ko‘rsatishda davom etsa ham, AQSh moliyaviy muhiti hozirgi kunda so‘nggi o‘n yilliklarga nisbatan qiyosiy ravishda yumshoq qolmoqda.

Agar riskli aktivlarda yanada uzoq davom etuvchi pasayish kuzatilmasa yoki korporativ kredit spredlari kengayib, himoyalangan kapital AQSh obligatsiyalari bozoriga oqmasa, obligatsiya bozorida savdo bosimi yana ham davom etishi mumkin.

Bank of Montreal, yaqin kunlarda AQSh obligatsiyalari bozori o'zining an'anaviy xavfsiz himoya aktivlari maqomini ma'lum darajada yo'qotganini ham nazarda tutadi.

Wall Street konsensi: Qayta sotib olish likvidlikni yaxshilaydi, lekin asosiy muammoni hal qilmaydi

Wall Streetdagi bir qancha institutlarning birga fikriga ko'ra, AQSh Moliya vazirligi uzoq muddatli davlat obligatsiyalarini qayta sotib olish hajmini kengaytirish butunlay foydasiz emas.

Qayta sotib olish, bozor muomalasidagi qisman uzoq muddatli obligatsiyalar miqdorini kamaytirish, savdo likvidligini yaxshilash va investorlar uchun hukumatning bozor bosimlari bilan faol shug'ullanayotganligini bildirish imkonini beradi. Bozorda haddan tashqari sotuv bosimi paydo bo'lganida, ushbu choralar kayfiyatni barqarorlashtirishga yordam berishi mumkin.

Lekin hozirgi uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari daromadliligining oshishi faqat bozor likvidligi yetishmasligidan emas, balki byudjet tanqisligi, inflyatsiya, iqtisodiy barqarorlik, AI kapital xarajatlari, korporativ obligatsiyalar taklifi va Federal rezerv siyosati noaniqligi kabi bir nechta omillar sabab ham yuzaga kelmoqda.

Shu bois, Goldman Sachs, Wells Fargo, Deutsche Bank va Societe Generale kabi institutlar, agar makroiqtisodiy asosiy omillarda tubdan o’zgarish bo‘lmasa, Moliya vazirligining uzoq muddatli obligatsiyalarning qayta sotib olish hajmini kengaytirishi uzoq muddatli daromadliliklarni doimiy ravishda pasaytirishi qiyin bo'lishini ta’kidlamoqda.

Kelgusida bozor diqqat markazi AQSh inflyatsiya ko'rsatkichlariga, Federal rezerv raisi Powell’ning Jackson Holedagi chiqishiga va AQSh hukumati yanada muhimroq fiskal intizom islohotlariga qaratiladi. Aynan shu omillar, oddiy qayta sotib olish hajmini kengaytirishga qaraganda uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari daromadliliklarining doimiy o'sishini tugata olish-olmamaning kaliti bo'ladi.