AQSh dollari “qiymatdan tushish savdosi” Uolstritga qaytdi, tashkilotlar ogohlantiradi: hali ham Federal zaxira tizimi hamkorligi zarur

Uoll-strit deb ataluvchi “qadrsizlanish savdosi”ga qayta tikish qilmoqda. Asosiy mantiq murakkab emas: AQSh moliyaviy defitsiti doimiy ravishda o‘sib borayotganida, davlat qarzi 40 trillion dollardan oshganida va siyosat yurituvchilar uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari rentabelligini pasaytirish uchun qayta sotib olishni boshlaganida, investorlar dollar va AQSh obligatsiyalari haqiqiy qadriyatining yemirilishidan xavotir ola boshlaydi va natijada oltin kabi “qattiq aktivlar”ga yuzlanadi.

Bu savdo yaqinda sezilarli darajada jonlandi. Dushanba kuni oltin so‘nggi uch oydagi eng yuqori darajaga chiqdi va avvalgi haftada 5% dan ortiq o‘sishga erishganidan so‘ng kuchayishda davom etdi, beshinchi hafta o‘sdi, avgust oyidagi o‘sish 1999 yildan beri eng katta oylik o‘sishni qayd etishi kutilmoqda. Shu bilan birga, Dollar indeksi o‘tgan haftada uch oy ichidagi eng past darajaga tushdi va oxirgi to‘rt hafta ichida uchinchi haftada pasaydi.

Biroq, dushanba kuni xabar berish vaqtiga qadar, oltin foyda olish maqsadida sotuv bosimidan 0,9% pasaydi, bozor esa shu hafta AQSh inflyatsiyasi ma’lumotlari va Federal rezerv raisi Kevin Walshning Jackson Hole anjumanidagi nutqini kutmoqda.

21Shares makro bo‘limi rahbari Stephen Coltman ta’kidlashicha, defitsit va qarz ko‘lami o‘zi qayta sotib olish hajmidan ko‘ra ko‘proq e’tiborga loyiqdir. Hozirda AQSh Moliya vazirligi tomonidan e’lon qilingan qayta sotib olish miqdori butun AQSh obligatsiyalari bozori ko‘lamiga nisbatan ahamiyatsiz, biroq siyosiy signal juda kuchli: hukumat uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari rentabelligiga faol aralasha boshlaganda, bozor tabiiy savolga ega bo‘ladi — qaysi kuch Moliya vazirligining aralashishiga sababchi bo‘lyapti?

Moliya vazirligi AQSh obligatsiyalari rentabelligini pasaytirmoqda, lekin bozor dollar bosimi oshishini kutmoqda

O‘tgan hafta AQSh Moliya vazirligi uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari qayta sotib olish miqdori yuqori cheklovini 2 milliard dollardan kamida 4 milliard dollarga oshirishini e’lon qildi. Dushanba kuni esa ikki nafar yuqori lavozimli vazirlik vakili qayd etdi: Moliya vazirligi 1 trillion dollarga yaqin TGA (General Account)ni ham qayta sotib olish uchun foydalanishi mumkin.

Bu harakatlar AQSh moliyaviy ahvoli yanada yomonlashgan paytga to‘g‘ri kelmoqda. Iyul oyida AQShning oylik moliyaviy defitsiti so‘nggi besh yildagi eng yuqori ko‘rsatkichga yetdi, AQSh federal hukumati qarzi ilk bor 40 trillion dollardan oshdi. Shu bilan birga, 30 yillik AQSh obligatsiyalari rentabelligi 5,34% gacha chiqib, so‘nggi yigirma yildagi eng yuqori ko‘rsatkichga yaqinlashdi va iyun oxirida 4,82% bo‘lgan ko‘rsatkichdan ancha balandlashdi.

Lekin qayta sotib olish muammoni to‘liq hal qilmagan. Rentabellik Moliya vazirligi chora ko‘rganidan so‘ng qisqa muddatli pasaydi, keyin esa yana oshdi. Bu shuni anglatadiki, obligatsiya investorlarining fikricha, vazirlik choralarining uzoq muddatli rentabellikni oshirayotgan asosiy kuchlarga ta’siri yetarli emas.

Citadel Securities Yevropa, Yaqin Sharq va Afrika sobit daromad sotuvlari rahbari Nohshad Shah ta’kidlashicha, bu amalda “moliyaviy zo‘ravonlik”lar tusiga ega: vazirlik AQSh obligatsiyalari narxining yanada tushishini oldini olishi mumkin, biroq defitsit, inflyatsiya va qarz taklifi bosimini yo‘qota olmaydi, faqat ushbu bosimni boshqa bozorga uzatadi.

Agar uzoq muddatli rentabellik sun’iy ravishda pasaytirilsa, dollar jozibadorligi kamayishi mumkin, import narxlari va moliyaviy shartlar esa to‘g‘ridan-to‘g‘ri ta’sirlanadi va natijada inflyatsiya yana oshadi. Shah ogohlantiradiki, obligatsiya bozori juda aniq signal yubormoqda — fiskal yoki pul-kredit siyosati yanada kuchaytirilishi zarur.

Bu shuningdek, bozor Federal rezerv stavkasini oshirishga yana tikishda boshlaganini anglatadi. Federal fondlar fyucherslari Federal rezerv oktabr majlisi uchun foizlarni oshirish ehtimoli taxminan 56% gacha oshganini, bir hafta oldingiga nisbatan 7 foiz punktdan ziyod ko‘tarilganini ko‘rsatmoqda.

Oltin va rivojlanayotgan bozor valyutalari navbatdami?

Deutsche Bank tahlilchisi Michael Hsueh dushanba kuni hisob-kitobiga ko‘ra, oltin hatto bir unsiyasi uchun 4800 dollar chegarasini ham oshib o‘tishi mumkin va vazirlik siyosatidagi o‘zgarish oltinning ko‘tarilish mantiqini kuchaytiradi.

Milliarder investor Ray Dalio ham oltin va bitcoin uchun yuqori ulushni tavsiya qiladi va AQSh hukumati nazoratsiz xarajatlari oxir-oqibatda qarz inqiroziga olib kelishi mumkinligidan ogohlantiradi. Uning fikricha, oltin model portfelida hattoki 15% ulushga ega bo‘lishi mumkin.

Biroq bozor to‘liq “qadrsizlanish savdosi” aniq trend deb hisoblamaydi. Social Discovery Ventures investitsion rahbari Aleksandr Lisning fikricha, agar Federal rezerv Moliya vazirligiga moslashishini tasdiqlamasa, bu strategiyani to‘liq tanlash hali ertaroq.

E’tiborli jihati shundaki, AQSh obligatsiyalari va rivojlanayotgan bozor valyutalari o‘rtasidagi an’anaviy bog‘liqlik o‘zgarib bormoqda. Ilgari AQSh obligatsiyalari rentabelligi oshsa, bu odatda dollar mustahkamlanishini anglatib, rivojlanayotgan bozor aktivlarini bosim ostida qoldirardi; hozir esa bu bog‘liqlik susaymoqda. AQShning uzoq muddatli obligatsiyalari bosim ostida, biroq rivojlanayotgan bozor valyutalari mustahkam.

Buning sababi shundaki, investorlar AQSh hukumati qarz yukini inflyatsiya va liberal siyosat — jumladan obligatsiyalar qayta sotib olish — bilan yumshatib o‘tishi mumkinligidan orasida xavotir kuchaymoqda. Agar dollar haqiqiy qadriyati pasayishda davom etsa, oltin va xomashyo foyda ko‘radi, va Janubiy Afrika, Kolumbiya, Chili kabi resurslarga boy rivojlanayotgan davlatlarga ko‘proq kapital oqimi bo‘lishi mumkin.

Monex Europe makro tadqiqot bo‘limi rahbari Nick Rees shunday deydi: agar dollarning qadrsizlanishiga oid xavotirlar ortsa, bu tovar valyutalari uchun qulay muhit yaratadi.