"Qarz bozori bo‘roni" sezgir paytda bozor bugungi 30 yillik Yaponiya davlat obligatsiyalari auktsioniga diqqat qaratmoqda

Global uzoq muddatli foiz stavkalari o‘sib borayotgan bir paytda, Yaponiya tomonidan payshanba kuni o‘tkaziladigan 30 yillik davlat obligatsiyasining auktsioni bozor tomonidan yaqindan kuzatilmoqda. Natija sust bo‘lsa, zarbasi faqat Yaponiyada emas, balki butun dunyoga tarqalishi ehtimoli yuqori.

Yaponiya 30 yillik davlat obligatsiyasi daromadliligi 4.155% ga yetdi, bu 1999 yildan beri ushbu muddatli obligatsiyalar chiqarila boshlaganidan buyon tarixiy eng yuqori darajasiga yaqinlashdi. Shu bilan birga, Yaponiya 10 yillik obligatsiyalari foiz stavkasi bu hafta ilk marta 3% ga yetdi, bu oxirgi o‘ttiz yil ichidagi eng yuqori ko‘rsatkichdir.

Bosh vazir Sanae Takaichi ning kengaytirilgan fiskal dasturi borasidagi xavotirlar doimiy ravishda kuchaymoqda, Yaponiya davlat idoralari tomonidan kelgusi moliya yili uchun taqdim qilingan byudjet so‘rovlarining miqyosi tarixiy rekordni yangiladi va bu investorlarning hukumat qarzini ko‘paytirish istiqbollari borasidagi nihoyatda xavotirini yanada oshirdi.

Ushbu auktsionga pul-kredit siyosatining signallari ham ta’sir ko‘rsatadi. Yaponiya Markaziy Bankining prezidenti Kazuo Ueda bu hafta, siyosat yig‘ilishida foizlar oshirilishi ehtimoli borligini aytib, qaror narxlarning oshishi xavfi bilan birgalikda ko‘rib chiqilishini bildirdi. Ueda ning bu fikrlari AQSh Moliya Vaziri Janet Yellen ning harakat qilish zarurligi haqidagi avvalgi bayonotlari bilan hamohangdir.

Bozor vakillari ogohlantirmoqda, agar auktsion natijalari sust bo‘lsa, bu AQSh obligatsiyalariga teskari bosim olib kelishi mumkin va natijada AQSh hukumatining uzoq muddatli foiz stavkalarini pasaytirish harakatlarini yanada murakkablashtiradi.

10 yillik obligatsiyalarga nisbatan 30 yillik turi fiskal risklar va taklif-ta’minot strukturasi borasida sezgirroqdir.

Global uzoq muddatli foiz stavkalari o‘sishi va neft narxining oshishi kabi noqulay muhitda, bu haftaning boshida o‘tkazilgan 10 yillik obligatsiya auktsioni barqaror o‘tdi, biroq 30 yillik tur uchun bozor testi ancha murakkab bo‘ladi.

Barclays strateglari Ayao Ehara va boshqalar o‘z tahlillarida ta’kidlaydilar:

Biz natijani umumiy hisobda sustdan o‘rtacha darajagacha deb kutamiz. Daromadlilik o‘tgan oyda o‘sishi sababli yuqori darajada, hozirgi narxlar uzoq muddatli omillarga asoslangan real qiymatdan uncha uzoq emas, lekin fiskal xavotirlar bosimni davom ettirmoqda.

TD Securities ning Osiyo-Tinch okeani yuqori darajali foiz stavkalari strategiyalari bo‘yicha mutaxassisi Prashant Newnaha ga ko‘ra, Yaponiya obligatsiyalarining global fiksatsiyalangan daromad bozoridagi roli tubdan o‘zgardi. U shunday dedi:

Yapon obligatsiyalari uzoq vaqt davomida global fiksatsiyalangan daromad bozorining tayanchi bo‘lib kelgan, ammo hozir bu mantiq o‘zgarib bormoqda. Agar Yaponiya obligatsiyalarining sotuvi yanada kengaysa, bu global fiksatsiyalangan daromad bozorining narxlari qayta baholanishiga sabab bo‘lishi mumkin.

Newnaha shuningdek, 30 yillik obligatsiyalar daromadliligining doimiy o‘sishi bozor e’tiborini pul-kredit siyosatidan qayta fiskal siyosatga o‘tkazishiga olib kelishi mumkinligini ta’kidladi — ayniqsa, hozirgi vaqtda Yaponiya davlat qarzi Yalpi Ichki Mahsulotga nisbatan o‘ta yuqori bo‘lib, bu 10 yillik daromadlilik 3% ga yetgan avvalgi davrlarga nisbatan ko‘p farq qiladi.

Bloomberg bozor strategisti Mark Cranfield ham ogohlantirdi, Yaponiya va AQSh 30 yillik obligatsiyalari daromadliliklari o‘rtasidagi farq 100 bazaviy punktdan pastga tushish xavfi bor.

Bozor bir qator yordamchi kuchlarga ham ega.

SMBC Nikko Securities yuqori darajali foiz stavkalari strategisti Miki Den ta’kidladiki, avvalgi ikki marotaba daromadlilik taxminan 4% atrofida bo‘lgan paytda o‘tkazilgan 30 yillik auktsionlarda ham nisbatan yuqori qatnashish ko‘rsatkichlariga erishilgan va yaqin vaqt ichida hayot sug‘urta va boshqa sug‘urta kompaniyalari o‘tasuper uzun muddatli davlat obligatsiyalarini xarid qilishni tezlatgan.

Biroq, Den shuni ham ta’kidladi, daromadlilik o‘sishi qachon to‘xtashi noaniq bo‘lib turgan bir paytda, investorlar uzoq muddatli aktivlarni oshirish borasida ehtiyotkorlik bilan yondashmoqda. Ushbu auktsion natijasi "o‘rtacha"dan "sust"gacha bo‘lishini kutmoqda.

Bu holat shuni anglatadiki, payshanbada o‘tkaziladigan auktsion global obligatsiya bozorida so‘nggi paytlardagi tendensiyalarning muhim ko‘rsatkichiga aylanadi. Natija kutilganidan past bo‘lsa, bu nafaqat Yaponiya davlatining fiskal ishonchini sinovdan o‘tkazadi, balki global qarz narxining oshishiga sabab bo‘lishi ham mumkin.