Ish bilan ta’minlanish, neft narxlari va inflyatsiya bir paytda bosim qilmoqda, oltin 4400 atrofida qanday signal yashiringan

　　Manba: Huitong veb-sayti

　　AQShda avgust oyida non-qishloq xo'jaligi bandligi 162 mingga oshdi, bu oldingi taxminan 56 minglik bozordagi taxminlardan ancha yuqori va ishsizlik darajasi 4,1% darajasida qoldi; foiz stavkasi fyucherslari natijasida Federal zaxiralarning sentabr oyidagi 25 bazis punktga foiz stavkasini oshirish ehtimolligi yana 58–60% gacha ko'tarildi. Shu bilan birga,

　　Oltin uchun haqiqiy muammo foiz stavkalari narxining qayta tuzilishidir.

　　AQShda ish bilan bog‘liq hisobot e’lon qilingach, aktivlar o‘rtasida aniq reaksiya kuzatildi. AQShning 2 yillik davlat obligatsiyalarining daromadliligi 4,37% gacha, 10 yillik daromadlilik esa 4,78% gacha oshdi; qisqa muddatli daromadlilikdagi o'zgarishlarga e’tibor qaratish lozim, chunki bu Federal zaxira siyosatining keyingi yig‘ilishlaridagi yo'lga ko‘proq bog‘liq.

　　Oltin uchun eng muhim o‘zgaruvchi – bu foizsiz aktivlarni ushlab turishning imkoniyat qiymati. Agar ish bilan bog‘liq ma’lumotlar iqtisodiyotning tez yemirilishi xavfini pasaytirsa va inflyatsiya hali ham Federal zaxira nishonidan yuqoriroq bo‘lsa, bozor yuqori siyosiy foiz stavkalari va yuqori real foiz stavkalarini narxlashni oshiradi. Bu mexanizm ziddiyatli tuyuladigan hodisani izohlaydi: Mintaqaviy ziddiyatlar keskinlashganda oltin uchun xavfsizlik talabi odatda ortadi, lekin agar o‘sha hodisa bir vaqtning o‘zida energiya narxini va inflyatsiya xavfini oshirsa hamda foiz stavkalarini oshirish bo‘yicha kutishlarni kuchaysa, foiz stavkalari kanali odatda an’anaviy xavfsizlik kanalini bosib ketadi.

　　Shu bois, oltin narxi uchun asosiy savol "Risk oshdimi?" emas, "Risk qaysi aktiv narxlash zanjiri orqali o'tadi?". Agar risk asosan moliya tizimidagi noaniqlikda ifodalansa, oltin uchun hedj funktsiyasi muhim rol o‘ynaydi; agar risk asosan neft narxlari oshishi, inflyatsiya qat’iyligi va siyosiy stavkalarning ko'tarilishi kabi ko‘rinishda bo‘lsa, foizsiz aktivlar uchun cheklovlar ancha kuchayadi.

　　Neft deyarli 97 dollarga chiqib, xavfsizlik motivlari inflyatsion izoh bilan almashtirilmoqda

　　Bu ayniqsa oltin uchun muhim. An’anaviy modellar ko‘pincha mintaqaviy ziddiyatlarni oddiygina oltinga bo‘lgan xavfsizlik talabining oshishi sifatida ko‘radi, lekin hozirgi makro muhitda energiya narxining o‘sishi iste’molchi inflyatsiyasi, korxona xarajatlari va inflyatsion kutishlarga ham ta’sir etadi. Ya’ni, bir risk omili oltin uchun kapital taqsimlash talabini oshirishi mumkin, lekin bond daromadliligini ko‘tarish orqali uning nisbiy jozibasini pasaytiradi.

　　Bu hafta ishlab chiqaruvchi narxlari va iste’molchi narxlari indekslarining ahamiyati oddiy statistik haftalardagidan sezilarli yuqori ekanining sababi ham shunda. AQShda avgust oyidagi ishlab chiqaruvchi narxlari indeksi 10-sentabrda, iste’molchi narxlari indeksi esa 11-sentabrda chiqadi, Federal zaxira siyosat yig‘ilishi esa 15–16-sentabr kunlari o‘tkaziladi. Ish bilan ta’minlash, energiya va inflyatsiya ma’lumotlari qisqa muddatda siyosiy modellar doirasiga kiradi va foiz yo‘nalishlari bo‘yicha ehtimol taqsimoti tez o‘zgarishi mumkin.

　　Qisqa muddatli foiz stavkalari bosimidan tashqari, oltinda mustaqil tarkibiy talablar ham mavjud

　　Agar faqat foiz stavkalari kuzatilsa, so‘nggi yillardagi oltin bozoridagi tarkibiy o'zgarishlar yetarlicha baholanmaydi. Eng so‘nggi ma’lumotlarga ko‘ra, iyul oyida rasmiy idoralar tomonidan dunyo bo‘ylab umumiy toza oltin xaridi 23 tonnaga yaqin bo‘ldi; ikkinchi chorakda 289 tonna sotib olingan, bu birinchi chorakdan ancha yuqori, yarim yillik jami talabi 345 tonnaga yetdi. Boshqa so‘rovlar ko‘rsatishicha, so‘ralgan zahira boshqaruvchilarining 89% keyingi 12 oyda global markaziy banklar oltin zaxirasini ko‘paytirishini kutilmoqda, 45% esa o‘z zaxirasini oshirishini taxmin qilmoqda.

　　Bunday talablar qisqa muddatli makro savdo pulidan tubdan farq qiladi. Foizga bog‘liq pul asosan bir yoki ikki siyosiy yig‘ilishga ahamiyat beradi, zaxira taqsimoti esa asosan aktivlarni diversifikatsiyalash, likvidlik, uzoq muddatli xarid quvvati va ekstremal holatlarda aktiv mustaqilligiga ustuvor qaraydi. Shuning uchun, oltin narxi bir vaqtda har xil vaqt oralig‘idagi kapital oqimlariga duch keladi: qisqa muddatda foiz, dollar va real daromadlarning tezkor narxlashiga bo‘ysunadi, uzoq muddatda esa rasmiy zaxiralar, institutsional konfiguratsiya va risk byudjeti bilan belgilanadi.

　　Bunday pul oqimi tarkibi ham shu yil oltinda yuqori o‘zgaruvchanlik nega saqlanib qolayotganini tushuntiradi. Narxlarning tez o‘zgarishi doimo uzoq muddatli taqsimot yo‘qoladi degani emas, xuddi shuningdek, uzoq muddatli talab mavjud bo‘lsa ham, qisqa muddatda narxlar foiz stavkalaridan mustaqil harakat qilmaydi. Aslida farqlash kerak bo‘lgan narsa – narx belgilovchi asosiy kapital qaysi turdan ekanligini aniqlash, barcha narx harakatlarini bitta "xavfsizlik" tegiga yo‘naltirish emas.

　　Kunlik texnik tahlil impulsi pasayishini ko‘satyapti

　　Kunlik tuzilishga ko‘ra, Bollinger o‘rta chizig‘i taxminan 4410,69 da, narx allaqachon o‘rtaga qaytdi, yuqori va pastki chiziqlar orasidagi masofa esa hali katta. Bu ilgari narx kengayishining bozorga yuqori o‘zgaruvchanlik xususiyati qoldirganini, hozir esa o‘zgaruvchanlik yangi makro hodisalarni kutish yoki qayta yig‘ilish davridaligini ko‘rsatadi.

　　MACD bo‘yicha, DIFF taxminan 47,24, DEA esa 73,47, ustun -52,45 atrofida. DIFFning DEA dan past bo‘lishi qisqa sikllardagi impulsning sezilarli pasayganini ko‘rsatmoqda, lekin ikki indikator ham nolinchi o‘q ustida, bu o‘rta sikl tendensiyasi inersiyasi va qisqa sikldagi pasayishni bir vaqtning o‘zida bildiradi.

　　9-sentabr kuni AQSh davlat qimmatli qog‘ozlar bozori bayram sababli yopilgan bo‘lib, yangi daromadlilik narxlar aniqlanmagan, natijada oltin, valyuta va neft o‘rtasidagi nisbiy o‘zgaruvchanlik likvidlikdan ko‘proq ta’sirlanishi mumkin. Shu sabab, haqiqiy ahamiyatga ega bo‘lgan voqea aniq bir kunlik shakl emas, balki inflyatsion ma’lumotlar chiqib, oltin, qisqa muddatli davlat obligatsiyalari daromadliligi,

　　Ko‘p so‘raladigan savollar

　　1-savol: Nega mintaqaviy ziddiyatlar kuchaymoqda, lekin oltin an’anaviy xavfsizlik xususiyatini namoyon qilmayapti?

　　Javob: Chunki hozirgi ziddiyatlar avvalo energiya tashuvlari va neft narxlariga bevosita ta’sir qilmoqda, hay bo‘lsa, neft narxi oshishi inflyatsion xavfni qiladi va bozor Federal zaxira foiz stavkasini yana oshirishi mumkinligi va yuqori obligatsiya daromadlarini narxlashga qaytmoqda. Oltin bir vaqtning o‘zida xavfsizlik ehtiyoji va foizsiz aktivlar uchun imkoniyat qiymatining oshishiga duchor bo‘lmoqda, shu sababli qisqa muddatda an’anaviy xavfsizlik modeli bilan narxni tushuntirib bo‘lmaydi.

　　2-savol: Bu hafta ishlab chiqaruvchi narxlar indeksi va iste’molchi narxlar indeksi nima uchun juda ahamiyatli?

　　Javob: Ish bilan bog‘liq ma’lumotlar allaqachon bozorning sentabr siyosiy yig‘ilishiga bo‘lgan kutishlarini o‘zgartirdi, inflyatsion xarajatlar esa Federal zaxira yig‘ilishigacha atigi bir necha savdo kunidan iborat. Agar narx bosimi saqlanib qolsa, bozor foiz stavkalari yo‘nalishini qayta aniqlashga majbur bo‘ladi; agar inflyatsiya bosimi zaiflashsa, ish bilan bandlik ma’lumotlaridan kelib chiqqan qisqaruvchi narxlashlar ham qayta ko‘rib chiqiladi.

Muharrir: Liu Wanli SF014