AI’dan oltin va AQSh obligatsiyalariygacha: deyarli hamma narsa yuqori darajaga ko‘tarilmoqda, bozor “Everything High”ga yetib keldi

Global bozori kamdan-kam uchraydigan “Hammasi Yuqori” (“Everything High”) davriga kirib bormoqda: korxona daromadlari, kapital xarajatlari, tovarlar, foiz stavkalari va bozor pozitsiyalari kabi ko‘plab ko‘rsatkichlar bir vaqtning o‘zida tarixiy rekordlarga yaqinlashmoqda.

Eng katta o‘zgarish sun’iy intellekt (AI) bilan bog‘liq. AQShning yirik bulut xizmatlari provayderlari kapital xarajatlari bo‘yicha keyingi 12 oy prognozi 940 milliard dollarga yetdi, bu 2025 yil boshidagi hajmga nisbatan uch baravar ko‘p; shu bilan birga, S&P 500 indeksi uchun 2026 yil daromad o‘sishi prognozi 34% ga yetdi, bu yil boshidagi 15% dan ancha yuqori.

Biroq bu o‘sish faqat texnologiya sohasida emas. Energiya narxlari tezda oshmoqda, oltin zaxiralari doimiy ravishda ortmoqda, AQSh davlat obligatsiyalari rentabelligi so‘nggi yillarda eng yuqori darajaga chiqdi, rivojlanayotgan bozorlar va Yevropada daromad hamda iqtisodiy ko‘rsatkichlar yaxshilanishda davom etmoqda, dunyo bo‘yicha o‘sish kengroq tus olmoqda.

Muammo shundaki, o‘sish, inflyatsiya, foiz stavkalari va pozitsiyalar barchasi yuqori chegaraga chiqayotgan bir paytda, bozor ishtiyoqi ham tobora nozikroq bo‘lib bormoqda. AI kapital xarajatlari uzluksiz bo‘ladimi, energiya narxlari yana inflyatsiyani oshiradimi va haddan tashqari gavjum bitimlar orqaga teskari aylansa, bozor o‘zgaruvchanligi kuchayadimi, aynan mana shu o‘zgaruvchan omillar bozorga xavf solmoqda.

AI kapital xarajatlari portladi, daromad prognozlari ham o‘smoqda

Ushbu bozor harakatining asosiy harakatlantiruvchi kuchi hanuz AI kapital xarajatlari bo‘yicha super-sikldir. Bank of America ma’lumotlariga ko‘ra, AQShning eng yirik bulut xizmatlari provayderlari keyingi 12 oy kapital xarajatlari bo‘yicha umumiy prognoz 2025 yil boshidagi 300 milliard dollardan kam bo‘lgan hajmdan 940 milliard dollarga yetdi, bu uch karra o‘sish bo‘lib, ilgari kuzatilgan texnologik investitsiya davrlaridan ancha tez.

Kapital xarajatlarining keskin o‘sishi texnologiya sanoatidagi foyda taqsimotini ham qayta shakllantirmoqda. AI ga ehtiyoj pullarni yirik bulut xizmatlari provayderlaridan yarim o‘tkazgich kompaniyalarga yo‘naltirmoqda, Philadelphia Semiconductor Index ko‘rsatkichi choraklik operatsion foyda prognozi bilan juda chambarchas bog‘liq. Shu bilan birga, AI tijoratlashtirilishi tezlashib bormoqda, avgust oxiriga qadar AI iqtisodiy yillik daromad hajmi 229 milliard dollarga yetdi va bir yil ichida 3,5 baravar o‘sdi.

Daromad tomoni ham juda kuchli. Compound ma’lumotlariga ko‘ra, S&P 500 indeksi uchun 2026 yil daromad o‘sishi prognozi 34% ga yetdi, bu yil boshidagi 15% dan ancha ko‘paydi. Oddiy holatda bu kabi tez o‘sish faqat inqirozdan keyingi tiklanish davrida ko‘riladi, hozirda AQSh iqtisodiyoti hali inqiroz bosqichida emas.

Goldman Sachs shuningdek, texnologiya sektori foydalilik darajasi tsiklik va strukturaviy omillar ta’siri natijasida tarixiy maksimal ko‘rsatkichga yetganini, kelgusi 12 oyda texnologiya sohasi global korxonalar daromadining taxminan chorak qismini tashkil qilishi kutilayotganini bildiradi.

Manba: Bank of America

“Hammasi osmon” ortida, inflyatsiya bosimi qaytadan to‘planmoqda

Muammo shundaki, haddan tashqari o‘sish tovar va energiya narxlari orqali iz qoldirmoqda.

Rafine yoqilg‘i kraking marjalari tarixiy darajaga ko‘tarildi, benzin fyucherslari bir oyda deyarli 30% ga oshdi, dizel narxi bir gallon uchun 6 dollargacha yetdi; AQSh elektr energiyasi narxi ham yangi rekordlarni yangilamoqda. Energiya narxlarining tezkor o‘sishi iste’molchilar bozorigacha uzatilsa, inflyatsiya pasayishi haqidagi bozor qarashlarini yana bir bor sinovdan o‘tkazadi.

Oltin ham kuchli siklga ega, dunyo markaziy banklari doimiy ravishda zaxiralarni oshirmoqda, bu esa xavfli aktivlar kuchli bo‘lishiga qaramasdan, an’anaviy makro hedj aktivlarga talab balandligini ko‘rsatadi.

E’tiborga molik jihat – inflyatsiya bosimi va o‘sish bir vaqtning o‘zida kuchayib bormoqda. Rivojlanayotgan bozorlar bu yil daromad o‘sishi prognozlari 72% ga yetdi, Yevro hududi iqtisodiy kutilmalari ham ko‘p yillik maksimal ko‘rsatkichga ko‘tarildi. Energiya, oltin va global daromadni olib qaraganda, aktivlar narxi va asosiy ko‘rsatkichlar birgalikda yuqoriga intilmoqda.

Manba: Bank of America

Yuqori rezonans fonida eng xavfli jihat – gavjum bitimlar

Alohida aktivlarning haddan tashqari baholanishidan ham ko‘ra ehtiyot bo‘lish kerak bo‘lgan narsa - turli bozorlarning bir vaqtning o‘zida haddan tashqari gavjumlashayotgani.

AQShning 10 yillik davlat obligatsiyalari rentabelligi 2023 yildan beri eng yuqori yopilish darajasiga ko‘tarildi, dollarning sof uzun pozitsiyalari tarixiy jihatdan yuqori oraliqda; Deutsche Bank kuzatuviga ko‘ra, volatilitetni boshqarish strategiyasidagi aksiyalar andozalari ham tarixiy 100 foizlik darajaga yetgan. Avval o‘ta past volatillik muhiti ushbu strategiyalar uchun aksiyalarni ko‘proq sotib olishga undagan edi, agar volatillik keskin ortsa, majburiy qisqartirishlar bozor o‘zgaruvchanligini yanada oshirishi mumkin.

Aksiya taklifi ham bir vaxtning o‘zida ortmoqda. Goldman Sachs hisobiga ko‘ra, 2026 yilda AQSh dollari hisobida aksiya chiqarilishi hajmi 700 milliard dollarga yetadi va bu tarixiy rekord bo‘ladi, shu jumladan IPO hajmi 225 milliard dollardan oshadi, boshqa aksiya moliyalashtirishi 450 milliard dollarga tenglashadi. Yuqori baholangan muhitda korxonalar tez-tez kapital jalb qilmoqda, bu esa bozor xavfga ishtiyoq bilan birga doimiy ravishda yangi aksiya ta’minotini yutib bormoqda.

Demak, hozir asosiy e’tibor muayyan ko‘rsatkich eng yuqori chegaraga yetdimi yoki yo‘qligini emas, balki daromad, kapital xarajatlari, tovar narxlari, foiz stavkalari va pozitsiyalar yuqori rezonansdan keyin teskari buriladimi-yo‘qligini kuzatishga qaratilishi zarur. O‘sish va AI sarmoyasi kuchli bo‘lishda davom etsa, bu mantiq saqlanib qolishi mumkin; biroq, inflyatsiya yoki foiz stavkasi yana cheklovchi omilga aylansa, haddan tashqari gavjum bozor pozitsiyalari bozor moslashuvchanligini asosiy ko‘rsatkichlar yomonlashuvidan ancha tezlashtirishi mumkin.