Citi: Fransiyaning moliyaviy xavfi ECBni dekabrdan keyin foiz stavkalarini oshirishni to‘xtatishga majbur qilishi mumkin, evro esa 1.10 darajasidan pastga tushishi kutilmoqda

Citi so‘nggi hisobotida bozordagi asosiy kutilmalardan farq qiluvchi bir xulosani ilgari surdi: Fransiyaning jamoat moliyasi xavfi Yevropa Markaziy Bankining (ECB) pul-kredit siyosatini yanada qat’iylashtirishini cheklashi mumkin. Agar moliyaviy bosim yana kuchaysa, ECB dekabr oyidagi foizlar oshirilganidan so‘ng pauza olishga majbur bo‘lishi mumkin; agar moliyaviy bosim Yevro hududidagi boshqa mamlakatlarga tezroq tarqaladigan bo‘lsa, pauza hanuz erta ro‘y berishi ehtimoldan holi emas. Shu sababli, yevro/dollar kursi ham 1,10 dan pastga tushishi mumkin.

Citi foiz stavkasi strateglari ta’kidlaydiki, ECB foiz stavkalari kutilmalari bilan Fransiya va Germaniya davlat obligatsiyalari rentabelligi o‘rtasidagi bog‘liqlik aksi tomonga o‘zgargan, bu esa bozorda pul-kredit siyosatini yana qat’iylashtirish niyatiga bo‘lgan munosabat o‘zgarayotganini bildiradi. Fransiya moliyaviy xavfi ortib bora boshlashi bilan investorlar ancha xavotirga tushadi va foizlarni yana oshirish moliyaviy sharoitlarning yanada torayishiga olib keladi deb hisoblashadi.

Valyuta bozori bu o‘zgarishni birinchi bo‘lib aks ettirishi mumkin. Citi valyuta strateglariga ko‘ra, agar yevro ikki yillik foiz farqi asosidagi adolatli qiymatdan pastga tushsa, yevro/dollar kursi 1,10 atrofida bo‘lishi mumkin. Citi ikki yillik baholash modeli shuni ko‘rsatadiki, agar Yevro hududi va AQSh o‘rtasidagi ikki yillik foiz farqi 50 dan 75 baza punktigacha qisqarsa, adolatli qiymatdan yevro yanada chetga chiqmasa ham, kurs 1,1075 dan 1,1000 oralig‘iga tushishi mumkin.

Citi Federal Reserve foiz stavkalarida long (ko‘paytirish) va ECB foiz stavkalarida short (kamaytirish)ni asosiy savdo strategiyasi sifatida belgilab, ya’ni ECB foiz kutilmalari Federal Reserve ga nisbatan yanada pasayishini ko‘zda tutmoqda. Garchi bozor hozirda ECB dekabr oyida foizlarni oshirishi va 2027 yilga qadar yana deyarli ikki marta oshirilishini to‘liq narxlarga kiritgan bo‘lsa-da, Citi fikricha, Fransiya moliya xavfi investorlarni ECB siyosiy kursini qayta baholashga majbur qilishi mumkin va tegishli savdo uchun 50 dan 75 baza punktigacha o‘zgarish imkonini beradi.

Fransiya moliyaviy xavfi ECB siyosiy kutilmalariga ta’sir qila boshladi

Citi asosiy xulosasi shuki, Fransiya moliyaviy xavfi moliyaviy sharoitlar orqali ECB siyosiy tanlovlariga ta’sir qilishi mumkin. Fransiya davlat obligatsiyalari risk mukofoti ortgani sayin, Yevro hududi umumiy moliyalashtirish muhiti torayishi ehtimolga yaqinlashadi. Agar bosim boshqa katta qarzga ega a’zo davlatlarga ham uzatilsa, ECB tomonidan foizlarni oshirish narxi ham oshadi.

Bu shuni anglatadiki, inflyatsiya bosimi hanuz mavjud bo‘lsa ham, ECB bozor hozirgi kutilmalariga muvofiq foizlarni oshirishda davom etmasligi mumkin. Moliyaviy bozorga fiskal xavf sababli kelayotgan beqarorlik, ECB siyosiy yo‘nalishiga ta’sir ko‘rsatib turuvchi asosiy omillardan bo‘lib qoladi.

Foiz farqi qisqarishi natijasida yevro 1,10 ga tushishi mumkin

Citi prognoziga ko‘ra, ECB va Federal Reserve foiz kutilmalari o‘rtasida yana 50-75 baza punktigacha pasayish bo‘lishi mumkin. Ikki yillik baholash modeliga ko‘ra, agar Yevro hududi va AQShning ikki yillik foiz farqi 50-75 baza punktigacha qisqarsa, yevro/dollar kursi 1,1075 dan 1,1000 oralig‘iga tushishi mumkin, hatto valyutaning qo‘shimcha chiqishi bo‘lmasa ham.

Asosiy nuqta shundaki, bozor hanuz ECB foiz stavkalarini oshirishi ehtimolini narxlarga kiritmoqda. Agar Fransiya fiskal xavfi investorlarni ECB foiz stavkalarining cho‘qqi darajasi prognozini pasaytirishga majbur qilsa va Federal Reserve prognozida bunga teng o‘zgarish bo‘lmasa, ikkala foiz farqi qisqarishi yevro kursini yanada pastlatishi mumkin.

Citi ECB foiz kutilmalari nisbatan pasayishini kutmoqda

Citi asosiy savdo strategiyasi sifatida Federal Reserve foizlarida long, ECB foizlarida short joyni egallashni, ya’ni ikki tomon o‘rtasida foiz kutilmalari farqi Federal Reserve foydasiga o‘zgaradi deb stavka qilishni tavsiya qiladi.

Citi fikricha, hatto Eron muammosi yumshasa ham, bu strategiya hanuz muhim ahamiyatga ega. Geosiyosiy xavf yumshashi va xomashyo narxining tushishi Fransiya fond bozori, davlat obligatsiyalari va yevroni qo‘llab-quvvatlashi mumkin, natijada ushbu aktivlarni to‘g‘ridan-to‘g‘ri short qilish jozibadorligi pasayadi. Biroq, Fransiya fiskal xavfining ECB siyosiy kutilmalariga ta’siri energiya narxi pasayishi bilan yo‘qolmasligi mumkin.

Keyingi bosqichda, Fransiya fiskal xavfi qanday rivojlanadi hamda ECB dekabr yig‘ilishi pul siyosatini yumshatishga oid biror signal beradimi, Citi xulosasini sinash uchun muhim nuqtalar bo‘ladi.