Goldman Sachs: AQSh fond bozori hali ham yuqoriga ko‘tarilishi mumkin, ammo yetakchi aksiyalarga ortiqcha sarmoya kiritmang, bozor kengligi internet pufagi davridan beri eng tor darajada

Zhihui Moliya Ilovasi xabariga ko'ra, Goldman Sachs strategiyasi bo'yicha mutaxassis Ben Snider va uning jamoasi kompaniya daromadlari o'sishi davom etar ekan, AQSh fond bozori ko'tarilishni davom ettirishi mumkin, ammo bozor yetakchilari hanuzgacha g'ayrioddiy tarzda cheklangan bo'lsa, investorlar yaqinda yutuq qilganlarga uzoq muddatli yuqori sarmoya kiritishda ehtiyot bo'lishlari kerak, deb hisoblashmoqda.

Ularning 16-oktabr kungi hisobotida, ushbu strateglar iqtisodiy va foyda o'sishi sekinlashishi aksiyalar daromadlarini pasaytirishi kerak, lekin bu ko'tarilish to'lqinini yakunlamaydi, deb taklif qilishdi. Ular ilgari orqada qolgan iste'molchilar uchun mo'ljallangan aksiyalarni yaxshiroq imkoniyat deb hisoblashmoqda, asosiy sabablar esa 2027-yilda xonadon xarid qilish salohiyati yaxshilanishi kutilayotganidir.

Ogohlantirish bozorning umumiy ko'rsatkichlari ostida yashirin. Hisobot e'lon qilingan vaqtda, S&P 500 indeksi tarixiy eng yuqori nuqtadan atigi 2% uzoqlikda edi, lekin indeks tarkibidagi aksiyalarning median pozitsiyasi o'zining eng yuqori ko'rsatkichidan 15% uzoqlikda edi. Goldman Sachs bozor kengligini o'lchovchi ko'rsatkich internet pufagidan buyon eng tor darajada edi.

Bu tafovut momentum strategiyalari uchun muammolar yuzaga keltiradi—momentum strategiyasi yaqinda yaxshi natija ko'rsatganlarni afzal ko'radi. Bozorga ishtirok etish orqada qolganlar qayta tiklana boshlagani sababli kengayishi mumkin, yoki yetakchi aksiyalar bozorning qolgan qismiga moslashib pasayishi mumkin. Ikkala holatda ham, ilgari eski yetakchilikdan foyda ko'rgan savdolar o'zgarish ehtimoli ortadi.

Goldman Sachs'ning momentum omili hisobot o'rtachasi olingan hafta 8% ga pasaydi, bu esa bunday pozitsiyadan chiqish tez amalga oshirilishi mumkinligini ko'rsatadi.

Foyda hali ham asosiy tayanch hisoblanadi

Goldman Sachs S&P500 indeksining 2026-yil uchun har aksiyaga 375 dollar, 2027-yil uchun esa 415 dollar foyda prognoz qilmoqda, bu muvofiq ravishda 36% va 11% o'sishni anglatadi. Bir martalik hisob-kitoblardan so'ng, bank bu yil 29%, kelasi yili esa 18% o'sishni ko'radi. Bu farqlanish muhim: hatto o'sish sur'ati sekinlashsada, asosiy daromad istiqbollari barqaror bo'lib qoladi.

Yuqori foiz stavkalari va neft narxlari iqtisodiy faollikni cheklashi kutilmoqda. Shu bilan birga, sun'iy intellektga sarmoyadan kelayotgan foyda xarajatlar ko'payishi va amortizatsiya xarajatlari oshishi bilan birga zaiflashadi. Goldman Sachs hisoblariga ko'ra, hozirda AI kapital xarajatlari S&P 500 indeksidagi foyda o'sishining deyarli yarmiga to'g'ri kelmoqda.

Strateglar yana, aksiyalarning asosiy tayanchi hisoblangan o'sha yuqori ko'tarilgan foyda prognozlarining joyi tobora qisqarayotganini ham ta'kidlashadi. Bankning 2027-yil bo'yicha prognozi tahlilchilarning umumiy kutganiga yaqin, 2028-yil uchun har aksiyaga 460 dollarni oldindan bildirgan prognozi esa konsensusdan taxminan 7% past.

Uchinchi chorak boshidagi natijalar ehtiyotkorlik bilan qarash uchun dastlabki asos berdi. S&P 500 tarkibidagi atigi 10% kompaniyalar o‘z ko‘rsatkichlarini e‘lon qilgan bir vaqtda, 53% kompaniya umumiy kutgan foyda ko‘rsatkichidan bir standart chetga ko‘proq chiqdi. Bu 25 yillik o'rtacha 50% ko'rsatkichdan yuqori, lekin so‘nggi to‘rt chorakda bo‘lgan 64% o‘rtachadan past.

Orqada qolayotgan iste'mol aksiyalari potentsial imkoniyatlar taqdim etmoqda

Goldman Sachs iste'molchilar haqidagi taxmini 2027-yildagi inflyatsiya pasayishi, energiya narxlari tushishi va foiz stavkalari pasayishi ustiga qurilgan. Bu o‘zgarishlar inflatsiyaga moslashtirilgan daromad o‘sishini kuchaytirishi kerak, xususan, daromadi past bo‘lgan uy xo‘jaliklari uchun.

Bank prognoz qiladi: eng kam daromad oluvchi beshinchi uy xo‘jaliklarining haqiqiy daromad o‘sishi 2026-yildagi 0.4% dan 2027-yilda 1.8% ga tezlashadi (to‘rtinchi chorakdan to bir yil oxiriga qadar o‘lchanadi). Yanvar oyidagi transfer to‘lovlaridagi hayot xarajatlarini moslash kutilgan qo‘shimcha yordamni taqdim etadi.

Pozitsiyalar tiklanishga yordam berishi mumkin. Goldman Sachs bosh brokeri ko‘rsatkichlariga ko‘ra, xedj fondlarining nozarur iste’mol mollari aksiyalariga nisbatan ochiq pozitsiyalari so‘nggi bir necha yil ichida eng past ko‘rsatkichda, bu investorlarning ushbu sektorni sezilarli darajada tark etganini bildiradi.

Goldman Sachs daromadi past iste’molchilar uchun mo‘ljallangan nozarur bo‘lmagan iste’mol mollari aksiyalari savatchasi 10-oktabr boshidan beri 7% ga o‘sdi. Strateglar, shuningdek, iste’mol tajribasiga aloqador kompaniyalarni ham ma’qul ko‘rishadi, sababi sifatida esa o‘sish istiqbollari barqarorligu, qiymatlashu shartlari qattiq emasligi ko‘rsatilgan.

Lekin bu ustuvorlik tanlab tanlanadi. Tarixga qaraganda, iqtisodiy o‘sish ijobiy, lekin sekinlashganda, butun nozarur iste’mol mollari sektori odatda orqada qoladi.

Aktsiyalar tanlash muhiti yanada murakkablashmoqda

Goldman Sachs tahliliga ko‘ra, ilgari o‘sish ijobiy, lekin sekinlashgan davrlarda ham, S&P 500 indeksi hamon ko‘tarilishni davom ettirgan. Bu daromadlar ko‘proq foyda o‘sishidan kelib chiqdi, nainki investorlar aksiyalarga yuqoriroq baho berishlariga rozi bo‘lishdi.

Bunday muhit odatda barqaror o‘sish omiliga ega, foyda prognozlari yaxshilanayotgan va narx tebranishi kam kompaniyalar uchun foydali bo‘ladi. Snider jamoasi, “foyda o‘sishining tezlashishi” xususiyati kamdan-kam uchragan sari, bu xususiyatga ega kompaniyalar narxi yuqorilashini kutilishini taxmin qiladi.

Xavf shundaki, sekinlashuv yanada kuchayishi mumkin. Moliyalashtirish narxi oshgani iqtisodiy o‘zgaruvchi aksiyalar va ba’zi AI savdolarini allaqachon qiynaydi, xedj fondlar ham o‘z pozitsiyalarini qisqartirdi. Goldmans'ning siklik aksiyalari va mudofaa aksiyalari jufti hisobot e’lon qilinganidan oldingi ikki haftada 6% ga pasaydi.

Investorlar uchun, bankning qarashlari aksiyalardagi pozitsiyalarni ushlab turishni qo‘llab-quvvatlaydi, biroq daromadga chidamlilik, qiymatlash va pozitsiyalarga ko‘proq e’tibor qaratishni talab qiladi. Yana o‘sish ehtimoli bor, lekin ilgari bozorni yetaklagan aksiyalar qiyinroq yo‘lga duch kelishi mumkin.