AI infrastrukturası "hisob-kitob bosqichiga" kiradi! Bozor endi faqat kapital xarajatlariga qaramaydi, naqd pul oqimi va investitsiya qaytimi yangi sinovga aylanmoqda
Bozor umumiy kayfiyati AI investitsiya savdosiga nisbatan kengroq o'zgarishni boshdan kechirmoqda, investorlar ehtimol, endi ambitli kengaytirish rejalari va ularning daromad yo'nalishlarini yanada qat'iyroq ko'rib chiqmoqda.
Zhitong Moliya Ilovasi xabariga ko'ra, investorlar ma'lumot markazlariga kiritilgan milliardlab dollar mablag'larning barqaror foydaga aylantirilishi mumkinligidan tobora ko'proq shubha qilayotgani sababli, sun'iy intellekt (AI)ga bo'lgan hayajon ehtimol yanada qat'iy bosqichga kirgan bo'lishi mumkin.
Koreyalik AI infratuzilmasi yetkazib beruvchisi Elice birja savdosining ilk kuni aksiyalarning keskin pasayishi bilan yuzlashib, eng so'nggi ogohlantiruvchi ishoraga aylandi. Seulda joylashgan yangi turdagi bulutli xizmat ko'rsatuvchi kompaniya (neocloud) seshanba kuni birja debütining birinchi kunida uzluksiz 32% ga qulab tushdi, garchi kompaniya IPO paytida aksiyalarni yuqori narxda sotgan va 201 milliarder von (151 million dollar) mablag' jalb qilgan bo'lsa ham. Biroq, chorshanba kuni aksiyalar taxminan 30% ga qayta o'sdi.
Qarz olish xarajatlarining o'sishi va bozor tomonidan AIga yirik sarmoyalarning uzoq muddatli foydasiga bo'lgan ishonchsizlik kuchayishi natijasida, investorlarning AI infratuzilmasi kompaniyalariga bo'lgan munosabati o'zgara boshladi. Elice'dan tashqari, bir necha AI infratuzilmasi kompaniyalari ham yaqinda qiyinchiliklarga duch kelmoqda. Eng e'tiborga molik misol esa CoreWeave (CRWV.US) kompaniyasi bo'ldi. O'tgan hafta kompaniya aksiyalari 25% ga pasayib, 2025 yil noyabridan beri eng yomon natijani ko'rsatdi. Shu bilan birga, kompaniyaning past reytajli obligatsiyalari rentabelligi 15% ga chiqdi, bu odatda qarz xavfi uchun xavfli signal hisoblanadi, kredit defolt swapi narxlari esa uning besh yil ichida defoltga uchrashi ehtimoli 60% dan yuqoriligini ko'rsatmoqda.
Nscale ham o'zining IPO bahosiga investorlarning qarshiligi bilan to'qnash kelmoqda. Maxfiy manbaga ko'ra, NVIDIA (NVDA.US) tomonidan qo'llab-quvvatlanadigan ushbu ma'lumot markazi ishlab chiquvchisi taxminan 30 milliard dollarlik IPO bahosiga erishishga harakat qilmoqda. Biroq, ayrimlar IPO bahosini 16-19 milliard dollar oralig'ida ko'rib chiqishni tavsiya qilmoqda, bu qiymat omma tomonidan ko'proq qabul qilinishi mumkin deb hisoblanmoqda.
Shuningdek, Blackstone Group tarkibidagi ma'lumot markazi operatori AirTrunk Singapur ko'chmas mulk investitsiya fondi (REIT) ning birja chiqishini 2027 yilning birinchi yoki ikkinchi choragigacha kechiktirishga qaror qildi. AirTrunk Avstraliya, Yaponiya, Singapur, Malayziya, Gonkong va Hindistonda faoliyat yurituvchi yirik platforma bo'lib, 2024 yilda Blackstone va CPP Investments tomonidan 24 milliard avstraliya dollariga sotib olingan, bu o'sha paytda dunyodagi eng yirik ma'lumot markazi bitimi edi. REIT dastlab AI infratuzilmasiga sarmoya kiritish uchun "barqaror yo'nalish" sifatida belgilangan edi — aktivlar barqaror ishlash bosqichiga o'tgan, ijarachilari esa yirik bulutli hisoblash kompaniyalari, dividend daromadlari yaxshi.
Xabarlarga ko'ra, AirTrunk REIT birja chiqishidan avval daromadlilikni dastlabki 5.5% dan taxminan 6% ga oshirishni o'ylagan, ammo bu ham investorlarni jalb qilish uchun yetarli bo'lmadi. AirTrunk REIT atigi 100 bazaviy punktdan kam bo'lgan ortiqcha rentabellikni taklif qilgan — bu esa valyuta xavfi, ijarachi konsentratsiyasi xavfi va qurilish xavfi mavjud bo'lgan bir sohalik, likvid bo'lmagan asbob uchun investorlar yetarli kompensatsiya emasligini hisoblashdi.
Yana avvalroq, NVIDIA tomonidan qo'llab-quvvatlanadigan Avstraliyalik sun’iy intellekt (AI) ma'lumot markazi operatori Firmus taxminan 30 milliard dollarlik qiymat bilan birja chiqish niyatida edi va Avstraliyadagi eng yirik IPOlardan biriga aylanishi mumkin edi. Biroq, haddan tashqari yuqori baho, investorlar tomonidan past talab va bozor tomonidan AI infratuzilmasiga zarur bo'ladigan katta mablag'lar haqidagi xavotirlar sababli, keng e’tibor qozongan bu birja chiqari 9-oktabr kuni bekor qilindi.
Bu belgilarning barchasi bozor kayfiyati AI sarmoya bitimlariga nisbatan kengroq o'zgarayotganini aks ettiradi, ya'ni investorlar ehtimol hozirda kengayish rejalari va ularning daromad yo'llarini yanada sinchkovlik bilan o'rganmoqda.
Yorkville Ives texnologiya tahlilchisi Dan Ives shunday deydi: "Bu texnologiya aksiya bitimlari uchun haqiqatga yuzlanish lahzasi. Investorlar kim g'olib, kim yutqazayotganini aniqlashga va texnologiyadagi AI zanjirida zaif bo'g'inlar bormi-yo'qligini aniqlashga harakat qilmoqda." U shuningdek, qo'shimcha qiladi: "Investorlarning sabri tobora tugamoqda va ular hozirda, ayniqsa katta qarzga ega bo'lgan yangi bulutli xizmat ko'rsatuvchi kompaniyalar misolida, yanada sinchkovlik bilan tekshiradi."
Qarz xarajatlarining doimiy o'sishi va bozor tomonidan qarzga asoslangan kengayishdan tobora ko'proq xavotir paydo bo'layotgan bir sharoitda, investorlar ehtimol ikki xil kompaniyani ajratib ko'rsatishga majbur bo'lishadi: biri AI hayajonidan naqd oqimi ishlab chiqara oladigan kompaniyalar, ikkinchisi esa faqat kutilayotgan kelajak ehtiyoji uchun katta mablag' sarflaydigan kompaniyalar.
Global X ETFslardan Billy Leung shunday deydi: "AI investitsiya bitimlari endi kapital xarajatlar haqida e'lonning o'zi bozor tomonidan ijobiy baholanadigan bosqichdan chiqib, investorlar ushbu kapital sarmoya evaziga kim haqiqatan ham yetarli darajada daromad olishi mumkinligini so'roq qiladigan bosqichga o'tdi."
U yana ta'kidlaydi: "Bozor ikki turdagi kompaniyalarni ajratmoqda — biri infratuzilma qurilishini davom ettirish uchun kapitalga muhtoj, boshqasi esa ushbu infratuzilma qurilishi davomida daromad olish imkoniga ega. Eng ko'p zarba oladiganlar esa — kuchli tashqi moliyalashtirishga tayanadigan va kengayish sur'ati o'z naqd pul oqimidan yuqori bo'lgan yangi bulutli xizmat ko'rsatuvchi kompaniyalar."
Zacks Investment Research bosh asosiy aksiya strategisti John Blank aytishicha, CoreWeave eng yirik yangi bulutli xizmat ko'rsatuvchi kompaniyalardan biri va "butun jarayon uchun tipik misol" hisoblanadi. U shunday deydi: "Bu butun bozorga og'irlik qilayotgan bosim, shunchaki spekulyativ holat emas."
Qarz olib hisoblash quvvatini qurayotgan kompaniyalarda, agar moliyalashtirish xarajatlari daromad o'sishidan tezroq oshsa, ularning foyda marjasi siqilishi mumkin. Ayniqsa, tegishli infratuzilma hali to'liq band bo'lmasdan oldin ham kompaniya ko'proq qurilish va eskirish xarajati ko'taradigan holatlarda bu bosim kuchayadi.
Mazkur o'zgarish Osiyo bozori uchun ayniqsa ahamiyatli, chunki Osiyodagi texnologik bozor yarimo'tkazgich va xotira chiplar sanoatiga ko'proq bog'langan, bu esa global AI sarmoya to'lqinining asosiy harakatlantiruvchi kuchi hisoblanadi. John Blank shunday deydi: "AQSHda yarimo'tkazgich va AI bilan bog'liq kompaniyalarda ortiqcha qurilish holati yuzaga kelgan. Koreyada esa bu ortiqcha qurilish yanada kuchli."
Koreyaning SK Hynix va Samsung Electronics ilg'or xotira chiplariga bo'lgan talabning tez o'sishidan eng katta foyda olgan kompaniyalardan bo'lib kelmoqda, lekin investorlar AI xarajatlarining barqarorligini qayta ko'rib chiqayotganligi bois bu ikki kompaniyaning aksiya narxi ham bosim ostida qolmoqda.
Billy Leung aytadiki: "Osiyo bozori AI sarmoya bitimlarida asosan apparat ta'minoti va xotira chiplari bo'yicha ko'proq to'g'ridan-to'g'ri bog'lanib ketgani sabab, investorlar AI kapital sarfi va uning moliyalashtirilishi bo'yicha shubha qilishi bilan Koreya va Shimoliy Osiyodagi boshqa texnologiya bozorlari nomutanosib katta zarba olmoqda." U shuningdek, Koreya va Tayvan kompaniyalarining foyda prognozlari hanuz o'sib borayotganligini ta'kidlaydi, bu esa yaqinda yuz bergan sotuvlar so'rovingi pasayishi va baholash qisqarishini, talab to'satdan qulashi emasligini anglatadi.
HSBC bosh ijrochi direktori Georges Elhedery ogohlantiradiki, investorlar va qarz beruvchilar qaysi ma'lumot markazi loyihalari moliyalashtirishga loyiq ekanini aniq tahlil qilishlari shart. U shunday deydi: "Ijaraga olish shartnomalari sifatini ko'zdan kechirish kerak. Bu shartnomalarning narxi ham muhim. Hamma shartnomada ham yetarli darajada sifat bo'lmasligi mumkin — ularning orasida ayrimlari yanada jiddiy muammolarga duch kelishi ehtimoli bor."
Mas'uliyatni rad etish: Ushbu maqolaning mazmuni faqat muallifning fikrini aks ettiradi va platformani hech qanday sifatda ifodalamaydi. Ushbu maqola investitsiya qarorlarini qabul qilish uchun ma'lumotnoma sifatida xizmat qilish uchun mo'ljallanmagan.
Sizga ham yoqishi mumkin
Ikki hafta oldin "aniq cho‘qqini bashorat qilgan" Deutsche Bank: texnologiya aksiyalari "uzoq muddatli trendosti"gacha yana "5% pasayishi kerak"
Deutsche Bank ikki hafta oldin AQSH texnologiya va yirik o‘sish aksiyalari reytingini pasaytirganidan so‘ng, texnologiya aksiyalari S&P 500ning qolgan tarkibiy aksiyalariga nisbatan 12 foiz nuqtaga orqada qoldi. Lekin Deutsche Bank qayd etishicha, texnologiya aksiyalari uzoq muddatli trend kanalining pastki chegarasigacha yana taxminan 5 foiz nuqtaga tushish uchun joy mavjud. Institut investorlarining pozitsiyalari tezda soviy boshladi, $30 milliard qiymatidagi “poydan sotib olish” mablag‘lari chiqib ketish belgilarini ko‘rsatmoqda. Kelgusida esa, moliyaviy hisobot natijalari, mablag‘ oqimi va tashqi xavf omillari tuzatishlarning strukturaviy rotatsiyada to‘xtashini yoki davom etishini belgilab beradi.
Goldman Sachs ogohlantirdi: AQSh Federal zaxira tizimi dekabr oyida foiz stavkasini oshiradimi yoki yo‘q, bozor buning uchun tayyor emas bo‘lishi mumkin
Goldman Sachs hali ham dekabr oyi foiz stavkalarini oshirishni asosiy ssenariy sifatida ko'rmoqda, ammo bozorda foiz stavkalarini oshirish taxminan 90% baholangan, to'liq 25 bazaviy punktni qo'shish qiyinlashmoqda. Shu bilan birga, 2027-yilda AI uchun kapital sarf-xarajatlari taxminan 1,6 trillion dollarni tashkil etishi kutilmoqda, qarz moliyalashtirishga ehtiyoj va energiya inflyatsiyasi xavfi hali ham bartaraf etilmagan, AI bilan bog'liq kredit spreadlari esa bu yilgi eng keng darajaga yetdi. AQSh obligatsiyalari daromadlari kelajakda hali ham bull va bear kuchlarining navbatma-navbat kurashiga duch keladi.
AI savdosi qachon pasayishni to'xtatadi? Bozor Meta “ulkan qarz chiqarishi” ortidagi “mahbuslar dilemmasi”ga e'tibor qaratmoqda
Barclaysning fikriga ko'ra, AI gigantlari oldindan moliyalashtirish uchun raqobat qilib "mahbuslar dilemmasi"ni yaratmoqda, birgalikda obligatsiya chiqarish moliyalashtirish xarajatlarini oshiradi va kredit spredi torayishini cheklaydi. Past reytingli obligatsiyalarning xavfi oshgani va AI emitentlarining krediti differensiallashgani sababli, moliyalashtirish ta’minoti bozorda so’rilishi mumkinmi-yo’qligi, AI savdosi barqaror bo’lishi mumkinligini baholash uchun muhim omilga aylanadi.
Xedj fondlari rekord miqdorda sotib yuborgandan so‘ng, Goldman Sachs "tanlab" AI’ga sarmoya kiritishni tavsiya qiladi, biroq ishonch yetarli emas
Xedge fondlari so‘nggi 8 savdo kunida 7 kun davomida levrvazdan chiqarilgan, sof levrvaz bir yil ichidagi eng past darajaga tushgan. Goldman Sachs strategisti Louis Millerning fikricha, momentumning ochilishi pasayishi, aksiyalar narxi katta darajada pasayishi va AI yetakchilarining daromad taxmini barqarorligi ayrim aktivlar uchun o‘z vaqtida sotib olish imkoniyatini yaratmoqda. Pasquariello esa bozor yo‘nalishi bo‘yicha “isotkam kam”ligini tan oladi, kapital sarfi samaradorligi hali ham savol ostida, Goldman Sachs esa AI’ni tanlab joylashtirishni tavsiya qiladi.
Kripto narxlari
Ko'proq
