Britaniya Markaziy banki payshanba kuni foiz stavkasini 4% ga oshirishi kutilmoqda, sun’iy intellektga investitsiyalar shovqini "neytral foiz stavkasi" haqidagi qarorlarni o‘zgartirmoqda

Uzunder moliyaviy ilova xabariga ko‘ra, bozor ko‘pchilik kutishicha, Angliya banki 5-noyabr (payshanba) kuni foiz stavkasini 25 baza punktga oshirib, 4.00% ga yetkazadi, bu 2023 yil avgustidan beri birinchi marta stavka oshirilishi bo‘ladi. Ushbu kutilma orqasida Angliya bankining “neytral stavka” haqidagi qarashining sekin-asta o‘zgarishi yotibdi: ilgari foiz stavkasi inflyatsiyani jilovlash uchun yetarlicha yuqori deb hisoblangan, hozir esa bunga unchalik ishonch yo‘q.

Payshanba kungi stavka qarori e’lon qilinishidan oldin, rasmiylar ramziy ahamiyatga ega bo‘lgan savol ustida boshi qotib yuribdi: Britaniya iqtisodiyoti uchun, qanday foiz stavkasi darajasi o‘rtacha neytral hisoblanadi — o‘sishni ham rag‘batlantirmaydi, ham jilovlamaydi? Investitsiyalarning ko‘payishi — asosiy qismi AI musobaqasi sabab — siyosat ishlab chiquvchilari tobora ko‘proq insonlar, deb, nazariy neytral stavka (R-star) avvalgidan yuqori, deb o‘ylashmoqda. Bu inflyatsiyani Angliya bankining 2% maqsad ko‘rsatkichida ushlab turish uchun, stavkalar ilgarigidan balandroq bo‘lishi kerakligini anglatadi.

Amerika va Eron o‘rtasidagi urush natijasida yuzaga kelgan energiya shokining erta kelasi yil iste’molchilar narx inflyatsiyasini 4% dan yuqoriga oshirishi kutilmoqda, Britaniya iqtisodiyotining kutilmagan darajadagi kuchli o‘sishi esa “mavjud stavka xarajat bosimini jilovlash uchun yetarli emas” degan qarashni yanada kuchaytirmoqda.

“Agar siz investitsion tsiklda yuz berayotgan o‘zgarishlarni, xususan, AI tsiklini ko‘rsangiz, bu sabab R-star va neytral stavka oshganmi yoki yo‘q?” — deya so‘ragan edi Angliya banki prezidenti Endryu Beyli o‘tgan oy Bangkokda bo‘lib o‘tgan Xalqaro Moliya Instituti muhokamasida.

Bu Beyli va uning hamkorlari uchun bu haftaki qarorga tayyorlanishda qiyin savollarni keltirib chiqardi. Iqtisodchilar va investorlar 5-noyabr kuni foiz stavkasi 25 baza punktiga oshib, 4%ga yetishini kutishmoqda — bu keyingi yil ko‘p martalik oshirishlar zanjiridagi birinchi qadam. AQSh Federal Rezervi va Yevropa Markaziy banki allaqachon siyosatni qattiqlashtirdi va buni davom ettirishi kutiladi.

Angliya bankining sobiq stavka belgilovchisi, hozirgi Millennium hedj fondi raisi o‘rinbosari Yan Frliger o‘z pozitsiyasini aniq ifodaladi. 24-sentabr kuni Britaniya Milliy Iqtisodiy va Ijtimoiy Tadqiqot Institutida bo‘lib o‘tgan tadbirda, hozirda R-star taxminan 3.5% ekanini, energiya narxlari baland bo‘lganda, stavkalar 4.5% ga yetishi zarurligini bildirdi.

“Energiyani zarbalari sharoitida, iqtisodiyotning ko‘rsatgan barqarorligi, men ham, ko‘pchilik kutganidan ancha yuqori bo‘ldi”, dedi Frliger. “Ko‘proq turuvchi iqtisod va kutilgandan sekin deflyatsiya, o‘tgan yil atrofida siyosat o‘ylaganimizdan yengilroq bo‘lganini ko‘rsatadi”.

G7 ichida o‘sish bo‘yicha “oldinda ketuvchi”

Avtomobil yoqilg‘i narxi, ipoteka stavkalari va energiya to‘lovlari jiddiy oshganiga qaramasdan, Britaniya iqtisodiyoti to‘liq kuch bilan ishlamoqda.

Avgustgacha bo‘lgan uch oyda iqtisodiy o‘sish 0.7% ni tashkil etdi va mehnat bozori ikki yillik pasayishdan so‘ng barqarorlashuv belgilarini ko‘rsatmoqda. Ishsizlik darajasi 4.7% gacha pasaydi, bu 2025 yil o‘rtasidan beri eng past ko‘rsatkich, sentyabr oyida ish beruvchilar tomonidan 13 mingta ish o‘rni yaratildi. Britaniya yilning birinchi yarmida iqtisodiy o‘sishda AQSh bilan teng bo‘ldi va boshqa G7 a’zolari ortda qoldi, bu yerda AI investitsiyasi muhim rol o‘ynagan.

Beyli aytdiki, Yaqin Sharqdagi mojarolar boshlanishidan oldin, u bu yil ikki marta stavka pasayishini kutgan edi. Reallikda esa, stavka 3.75% darajasida qoldi.

Frliger o‘zining olti yillik qo‘mita a’zoligi davomida ko‘proq “kuzatuvchi” bo‘lgan, bu uning “agressiv” ogohlantirishi yanada e’tiborni tortadi. Kutilganidek, hozirgi Pul Politika Qo‘mitasining “shaqil” a’zolari, xususan, Bosh iqtisodchi Hyu Pil va tashqi a’zo Megan Grin ham buni qo‘llab-quvvatlashdi.

“Yuqorilab borayotgan R-star, avvalgi siyosatingiz o‘ylagandek qat’iy bo‘lmaganini bildiradi”, — dedi Pil, 15-oktabr kungi tadbirda. “Ehtimol, o‘rtacha stavka darajasi bir oz yuqoriroq bo‘lishi mumkin”. Grin ham tezroq o‘sish va kuchli mehnat bozori siyosatning inflyatsiyani kutilgandek jilovlay olmaganini ko‘rsatishini aytdi.

Investitsiya bo‘roni va qarz kengayishi qarz olish xarajatini oshirmoqda

Zamonaviy neytral stavka balandligiga faqat AI infratuzilmasi emas, balki davlat qarzlarini moliyalashtirish xarajatlari ham sabab bo‘layapti.

Moody’s ma’lumotlariga ko‘ra, 2030 yilgacha, ulkan texnologik kompaniyalar raqobatda ustunlik uchun chip va ma’lumot markazlariga 3 trillion dollarga yaqin investitsiya qiladilar. Xalqaro Valyuta Fondining prognoziga ko‘ra, mudofaa va keksayib borayotgan aholi xarajatlari ortib borishi sabab, G7 mamlakatlarining davlat qarzi YaIMga nisbatan 94% dan 102% gacha oshadi va amaldagi qiymatda, qarz miqdori misli 4,5 trillion dollar bo‘ladi.

Bu miqyos global makroiqtisodiy kuchlarni o‘zgartiryapti. Iqtisodchilar neytral stavkani jamg‘arma va investitsiya muvozanati orqali hisoblab chiqishadi. Jamg‘arma ortiqligi — past R-star, investitsiya to‘lqini esa aksincha.

Iqtisodchi Jemmi Lash dedi: “So‘nggi o‘n yilliklarda, arzon qarz olishni saqlab turgan omillar — mo‘l-ko‘l jamg‘arma, kam investitsiya imkoniyatlari va dunyo mamlakatlarining AQShni o‘z bankiri sifatida qabul qilishi — o‘zgarayotgan ko‘rinadi. Boshqa barcha narxlar kabi, pulning bahosi ham taklif va talabga bog‘liq”.

TS Lombard global iqtisodchisi Dario Perkins shunday dedi: “AI investitsiya bo‘roni tezda tarixdagi eng yirik infratuzilma loyihalaridan biriga aylanmoqda”. Google DeepMind tadqiqotchisi Finn Mulhaus ijtimoiy tarmoqlarda yozganidek, AQShda data-markazlar qurilishi YaIM ning ulushiga ko‘ra 1960-yillardagi Apollon fazo dasturidan tezroq o‘smoqda, 19-asr o‘rtasidagi AQSh temir yo‘llarining portlashiga va Ikkinchi jahon urushidan keyin Yevropa Marshall rejasiga yaqinlashmoqda.

“Pul sarflanmoqda”, dedi Frliger. Pandemiyadan buyon Britaniya iqtisodiyoti 6% ga o‘sdi, iste’mol esa sekinroq, bor yo‘g‘i 2% ga, investitsiya 16%ga, xizmat eksporti esa 41%ga o‘sdi.

U dedi: “Eksport va investitsiya olib kelgan tiklanish, ehtimol, global omillar ahamiyatini oshirmoqda”.

Britaniya Milliy Iqtisodiy va Ijtimoiy Tadqiqot Instituti hisob-kitobiga ko‘ra, bu yil Britaniyaning asosiy qarz olish xarajatining yarmidan ortig‘i AI investitsiya deyotesi va sarmoyadorlarning yuqori risk mukofotiga bo‘lgan talabi tufayli o‘sgan. Faqat 40%i Yaqin Sharq mojarosi sabab energiya narxlari oshishiga to‘g‘ridan-to‘g‘ri javob edi.

“Bu ‘bu shunchaki vaqtinchalik shok’ degan qarashga shubha uyg‘otadi, biz foiz stavkalari hozirgi darajadanoq uzoqroq oshishini ko‘rishimiz mumkin”, dedi institut direktori Deyvid Eyckman.

O‘tgan oy Angliya banki bozor ishtirokchilari o‘rtasida o‘tkazgan so‘rovida, neytral stavkaning o‘rtacha bahosi 3.25% bo‘ldi. Pantheon makroiqtisodiyoti Buyuk Britaniyasi bosh iqtisodchisi Rob Wood aytishicha, AQSh Richmond Federal Rezervining modeli bo‘yicha Britaniyada R-star 3.75% yoki undan ham yuqoriroq.

Qaysi son bo‘lishidan qat’i nazar, ortib borayotgan konsensus shundaki: neytral stavka allaqachon oshgan va siyosatchidan oddiy jamoatchilikka qadar hamma ushbu yangi holatga moslashishi kerak.