Nghiên cứu: Nguyên tắc dự báo JLP APY và mô hình kinh doanh chênh lệch lãi suất

Tác giả gốc: Sean Hu, người sáng lập RateX

Nguồn gốc: RateX

TLDR: Bài viết này bao gồm ba Chìa khóa lĩnh vực

1. Hiểu bản chất và tính ổn định của JLP: Bài viết giới thiệu các nguyên lý của JLP và giải thích nguyên nhân mang lại lợi nhuận cao và ổn định.

2. Phân tích và dự đoán APY của JLP: Bằng cách chia nhỏ các thành phần APY của JLP (chẳng hạn như nguồn doanh thu và TVL), nó giúp người đọc hiểu được các yếu tố ảnh hưởng đến APY và đưa ra hướng dẫn về dự đoán ngắn hạn và ngắn hạn. xu hướng APY dài hạn.

3. Chiến lược giao dịch thu nhập của JLP: Bài viết giới thiệu nhiều chiến lược giao dịch khác nhau, bao gồm đầu cơ thu nhập có đòn bẩy, đầu tư thu nhập cố định và cơ hội chênh lệch giá dựa trên APY, cung cấp cho người đọc những hiểu biết thực tế về giao dịch thu nhập.

4. Hiểu giao thức giao dịch lãi suất có đòn bẩy đầu tiên trong ngành, RateX và cách sử dụng RateX một cách hiệu quả để mở rộng lợi nhuận.

Kể từ năm nay, cơ hội JLP đã là một trong những loại tài sản được theo dõi nhiều nhất trong hệ sinh thái Solana. Nó không chỉ mang lại lợi nhuận cao mà còn có giá trị rất cao. giá trị ổn định và lợi nhuận rủi ro siêu cao. Thị trường tiền điện tử giảm giá đã trở thành tài sản được nhiều nhà đầu tư lựa chọn. Bài viết này sẽ giúp người đọc hiểu cốt lõi của JLP và cho người dùng biết cách kiếm lợi nhuận bằng cách phân tích và dự đoán APY của JLP.

1. JLP là gì

JLP là quỹ thanh khoản của Jupiter Perp. bao gồm SOL, WBTC, ETH, USDC và USDT. Tỷ lệ thành phần mới nhất là như thế này.

Trọng số mục tiêu được phát triển bởi Mục tiêu JUP do nhóm đặt ra và giúp điều chỉnh bằng cách đặt Phí hoán đổi hoặc Phí đúc/đổi. Trọng số hiện tại là tỷ lệ thực tế của tài sản trong Pool hiện tại. Có thể thấy SOL chiếm tỷ trọng cao nhất là 45%, ETH và WBTC mỗi loại chiếm gần 10%. 25% và 9% còn lại lần lượt là USDC và USDT.

Làm thế nào để hiểu được bản chất của JLP? JLP về cơ bản là một nhóm cho vay kết hợp dựa trên tiền tệ và dựa trên U. Chúng ta có thể chia JLP Pool thành 2 phần. Phần đầu tiên là phần Crypto và phần thứ hai là phần stablecoin.

Đối với phần Tiền điện tử, có 3 tài sản là SOL, ETH và BTC. Chức năng của phần tài sản này là cho Trader mượn để sử dụng lâu dài. Trader mượn những tài sản này và trả lại giá trị đồng đô la của tài sản đã vay tại thời điểm đó. Do đó, mỗi khi có một giao dịch bổ sung theo hướng tiền điện tử Long trên thị trường, một phần giá trị của tiền điện tử trong JLP sẽ trở thành khoản vay bằng đô la Mỹ. Khi Việc sử dụng một loại tiền điện tử nhất định như SOL đạt 100%, chúng ta có thể hiểu rằng tất cả SOL trong JLP được chuyển đổi thành các khoản vay bằng đô la Mỹ.

Đối với phần stablecoin, 2 loại stablecoin USDC và USDT được hỗ trợ bằng đô la Mỹ. Chức năng của phần tài sản này là cho người giao dịch vay để bán khống. Người giao dịch vay số đô la này và trả lại số tiền điện tử có giá trị bằng đô la tại thời điểm vay. Do đó, đối với mỗi giao dịch bổ sung theo hướng ngắn hạn tiền điện tử trên thị trường, một phần giá trị của các khoản ổn định trong JLP sẽ trở thành các khoản vay dựa trên tiền tệ.

Vì vậy, chúng ta có thể đơn giản lấy công thức như vậy để tính tỷ lệ tiền tệ ổn định thực sự của JLP:

Tỷ lệ stablecoin thực = số lượng stablecoin thực/TVL=

N đại diện cho 3 tài sản trong phần tiền điện tử và m đại diện cho 2 tài sản trong phần tiền tệ ổn định.

Thông qua công thức này, chúng ta có thể thấy một cách trực quan rằng khi tỷ lệ sử dụng tài sản tiền điện tử cao (Vị trí mua nhiều hơn) và tỷ lệ sử dụng tài sản ổn định thấp (bán khống vị trí), giá trị của JLP gần với nhóm tiền tệ ổn định hơn. Điều này có nghĩa là khi có một thị trường tăng giá và các giao dịch mua có đòn bẩy mạnh thì giá trị của JLP càng ổn định. Tất nhiên, JLP sẽ gặp phải một số tổn thất tạm thời ở một mức độ nào đó (tức là trong các thị trường giá lên, Pool có giá trị thấp hơn tài sản mà nó nắm giữ, nhưng ổn định hơn).

Ngược lại, khi tỷ lệ sử dụng tài sản tiền điện tử thấp (vị thế mua ít hơn) và tỷ lệ sử dụng tài sản stablecoin cao (vị trí ngắn hơn), giá trị của JLP có xu hướng trở thành một nhóm tiền điện tử . Điều đó có nghĩa là, trong một thị trường giá xuống, nếu vị thế mua giảm và vị thế bán tăng lên thì giá trị của JLP sẽ giống một danh mục đầu tư tiền điện tử hơn.

Tất nhiên, thực tế rõ ràng không phải như những gì chúng tôi vừa đề cập. Trong thị trường giá xuống, chúng tôi thấy tỷ lệ vị thế mua trong Jupiter perp vẫn lớn hơn nhiều. hơn các vị trí ngắn. Khi tôi viết bài viết này (ngày 5 tháng 9), tỷ lệ mua-bán Vẫn đạt 90 %.

Chúng ta có thể dễ dàng lấy dữ liệu cơ bản của Nhóm JLP hiện tại từ đây. Theo phân tích dữ liệu của chúng tôi, tỷ lệ stablecoin thực hiện tại là 58,8%. Đây cũng là lý do cốt lõi khiến chúng tôi thấy giá trị của JLP ổn định đến vậy, giá trị của nó khó có thể không ổn định khi có 60% stablecoin trong danh mục đầu tư.

2. JLP APY

Hãy xem xét một điểm thú vị khác, dữ liệu thu nhập của JLP, được phản ánh trong dữ liệu APY mà họ đưa ra hàng tuần. Mặc dù JLP là một tài sản có lợi nhuận được tích lũy theo giá trị ròng trên mỗi đơn vị, lợi nhuận của nó bị trộn lẫn với sự biến động của giá trị tài sản trong nhóm. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn có thể phân tích dữ liệu APY hoặc dữ liệu trên chuỗi được cung cấp chính thức để tách phần doanh thu khỏi giá trị của JLP. Sao Mộc không chính thức cung cấp dữ liệu chuỗi thời gian lịch sử cho APY, nhưng chúng tôi đã tạo đường cong APY trung bình trong 7 ngày dựa trên dữ liệu trên chuỗi. Chúng tôi thấy rằng APY của JLP tiếp tục mang lại lợi nhuận cao trong khi cũng khá biến động. Khi quy mô của JLP dần mở rộng và thị trường chuyển sang xu hướng giảm, có xu hướng giảm ở một mức độ nhất định nhưng vẫn duy trì ở mức gần 30%.

Tiếp theo chúng ta sẽ phân tích thành phần lợi nhuận trong JLP và cho bạn biết cách dự đoán xu hướng APY của JLP trong ngắn hạn và dài hạn.

Trước hết, công thức tính APY của JLP rất đơn giản

APY = Earned Phí / TVL, đoạn này sẽ chủ yếu tiến hành phân tích tháo gỡ từ hai khía cạnh: phí kiếm được và TVL.

1. Cơ cấu nguồn thu nhập tại JLP:

Theo tài liệu chính thức của Jupiter, we Có thể thấy, nguồn thu nhập của JLP chủ yếu bao gồm các yếu tố sau

Sàn giao dịch tạo ra phí và lợi nhuận theo nhiều cách khác nhau:

· Phí mở và đóng vị thế (bao gồm phí tác động giá cố định và phí thay đổi).

· Phí vay của các vị thế

· Phí giao dịch của nhóm, đối với tài sản giao ngay

· Đúc và đốt JLP

75% phí do JLP tạo ra sẽ được chuyển vào quỹ

Nhờ có Jupiter, chúng tôi có thể Trên chuỗi Xem chi tiết về các nguồn doanh thu này

Những dữ liệu hàng ngày này tạo nên Cơ sở của chúng tôi để dự báo thu nhập JLP.

Chúng tôi thấy rằng pool_fees tương ứng với phí vay của các vị thế và swap_fees tương ứng đối với phí giao dịch của nhóm, oc_fees phải tương ứng với phí mở và đóng các vị thế và liq_fees phải tương ứng với phí thanh lý.

Bức ảnh này phản ánh Từ Dữ liệu chuỗi thời gian của Jupiter Perps Fess từ ngày 23/7 đến nay chúng tôi thấy oc_fees chiếm đa số tuyệt đối nên chúng tôi chủ yếu nghiên cứu oc_fees.

Theo trang web chính thức của Jupiter, Việc tính phí cho việc mở và đóng các vị thế liên quan đến khối lượng của các giao dịch này nhân với tỷ lệ phần trăm phí là 0,06%. biết điều này Tỷ giá được điều chỉnh linh hoạt bởi chính thức. Giả sử phần trăm phí không thay đổi, chúng ta biết rằng oc_fees có quan hệ tuyến tính với khối lượng giao dịch. Vì vậy, miễn là chúng tôi có thể dự đoán khối lượng giao dịch, chúng tôi có thể dự đoán oc_fees.

Chúng ta có thể lấy khối lượng giao dịch của Jupiter Perps từ chuỗi.

Hình bên dưới thể hiện khối lượng giao dịch của DEX trên Solana

Chúng ta nhìn thấy Sao Mộc Perps Khối lượng giao dịch của Jupiter Perps có xu hướng tương tự như khối lượng giao dịch của DEX trên Solana, nhưng rõ ràng là nó độc lập hơn. Mặc dù khối lượng giao dịch bắt đầu giảm mạnh trong tháng 7, khối lượng giao dịch của Jupiter Perps vẫn duy trì ở mức tốt. mức độ.

Vì vậy, khi dự đoán khối lượng giao dịch ngắn hạn, chúng tôi có thể lấy chính xác dữ liệu giao dịch của Jupiter Perp bằng cách phân tích dữ liệu trên chuỗi, nhưng khi dự đoán khối lượng giao dịch dài hạn xu hướng, chúng ta cần phải xem xét đồng thời xu hướng về khối lượng giao dịch tổng thể (beta) của Solana và khả năng phát triển độc lập của Jupiter Perp như một dự án thành công đã được chứng minh (alpha).

2. Thang đo TVL của JLP

Sau khi xem xét cơ cấu phí, chúng ta hãy nhìn vào TVL . Điều này xác định số vốn sẵn có để cung cấp đòn bẩy và cũng xác định có bao nhiêu người đang chia sẻ lợi ích với bạn. Từ hình bên dưới, chúng ta có thể thấy rằng TVL của JLP đang tăng trưởng ổn định. Chiến lược tăng trưởng quy mô của nhóm Jupiter cho JLP cũng tương đối ổn định. Họ sẽ đặt Giới hạn AUM cho JLP để kiểm soát quy mô nhằm ngăn chặn những biến động TVL quá mức ảnh hưởng đến thu nhập của LP. bản thân nó là hành vi có trách nhiệm.

Nói chung, bất kể As Giới hạn trên TVL của JLP tiếp tục tăng, lõi APY của nó chắc chắn sẽ giảm. Tuy nhiên, xét rằng chúng ta hiện đang ở trong thị trường giá xuống và khối lượng giao dịch trên thị trường đã giảm 50% kể từ tháng 7, nếu thị trường khởi sắc và bản thân sản phẩm Jupiter Perp trở nên cạnh tranh, chúng tôi tin rằng APY của JLP có thể sẽ phục hồi trong một khoảng thời gian nhất định. trong một khoảng thời gian hoặc thậm chí Việc quay trở lại mức trên 50% -60% APY không nằm ngoài khả năng.

Nếu bạn muốn học APY ngắn hạn chẳng hạn, hãy lấy APY JLP dự kiến trước khi có thông báo chính thức về APY, bạn có thể đăng nhập Trang web chính thức của RateX Sau khi mạng chính trực tuyến, hãy nhấp vào hợp đồng JLP trong phần tổng quan về thị trường. để người dùng tham khảo.

3. Cách kiếm lợi nhuận bằng cách dự đoán APY của JLP

Nếu bạn hiểu phương pháp nghiên cứu trên và tại đồng thời Nếu bạn nghĩ dự đoán APY là một điều thú vị và đơn giản thì bạn cần đọc nội dung sau, anh ấy sẽ mách bạn cách kiếm tiền thông qua chức năng giao dịch lợi nhuận JLP của RateX.

1. Tận dụng hoạt động đầu cơ trên APY trong tương lai.

RateX là một giao thức giao dịch lãi suất có đòn bẩy tổng hợp YT-JLP để người dùng giao dịch lợi nhuận. Nói một cách đơn giản, anh ấy đã tạo ra một nhóm thanh khoản để giao dịch lợi nhuận JLP và Nhà cung cấp thanh khoản đã gửi JLP vào nhóm này. Dựa trên JLP được lưu trữ, tạo biểu mẫu ST-JLP khởi động lại cho Nhà cung cấp thanh khoản. Lượng ST-JLP tăng theo lãi kép dựa trên dữ liệu APY được cung cấp chính thức, đảm bảo giá trị của ST-JLP sau khi tăng dựa trên APY do JLP cung cấp bằng với giá trị của JLP. Đồng thời, dựa trên JLP đã ký gửi, nhà cung cấp thanh khoản sẽ đúc YT-JLP từ giao thức (thường gửi 1 JLP cho phép đúc 1 YT-JLP). Dựa trên YT-JLP và ST-JLP, RateX xây dựng nhóm AMM YT/ST cho người dùng. Khi một nhà giao dịch muốn sử dụng đòn bẩy mua YT, anh ta sẽ gửi một khoản ký quỹ (JLP) và giao thức tạo ST-JLP để người dùng mua YT-JLP bằng AMM. Ngược lại, nếu bạn muốn rút ngắn YT, hãy gửi ký quỹ (JLP) và giao thức sẽ tạo YT-JLP để người dùng mua ST-JLP bằng AMM. Hiện tại, RateX có thể cung cấp cho người dùng giao dịch đòn bẩy gấp 10 lần YT-JLP.

Trong hợp đồng JLP-2411 của mạng thử nghiệm RateX (hết hạn vào cuối ngày 24/11), ký quỹ 1 JLP có thể mua được 148,94 YT-JLP -2411.

Do giá của YT tuân theo Công thức sau:

Cái này Đó là một công thức phi tuyến tính và có vẻ không trực quan. Khi lợi suất ngụ ý nhỏ hơn, bạn có thể nghĩ đại khái rằng tốc độ thay đổi của giá YT bằng với tốc độ thay đổi phần trăm của Lợi suất ngụ ý (APY). (Ví dụ: đối với một hợp đồng hết hạn sau sáu tháng, khi lợi suất ngụ ý thay đổi từ 3% thành 4%, mức thay đổi giá YT là khoảng 4%/3%-1=33%. Khi nó thay đổi từ 30% thành 40 %, sự thay đổi giá YT Tỷ lệ phần trăm là khoảng 26% và có một câu hỏi về độ nhạy của hệ số chiết khấu). Nếu bạn là một nhà đầu tư trưởng thành, chúng tôi vẫn khuyên bạn nên tự tính toán để chính xác hơn. Đây là thông tin rất chi tiết về YT Mô tả.

2. Đầu tư thu nhập cố định

RateX xây dựng tài sản PT dựa trên YT và ST, PT=1-YT . Vì YT là tài sản có giá trị tiến tới 0 khi nó tiếp tục nhận được lợi nhuận nên giá trị của PT sẽ dần dần tiến gần hơn đến ST-JLP. Nếu bạn chọn giữ cho đến khi đáo hạn, bạn sẽ nhận được thu nhập cố định, đây là một chiến lược thu nhập thụ động thận trọng.

Bạn cũng có thể chọn thực hiện chiến lược chênh lệch PT. Nếu giá YT giảm (lợi suất ngụ ý giảm), giá PT sẽ tăng và bạn có thể chọn đổi ngay lập tức Quay lại PT để nhận được lợi nhuận hàng năm cao hơn.

Bạn cũng có thể chọn phương pháp tương tự như Kamino nhân lên, thế chấp PT và vay tiền để tiếp tục mua PT, mang lại lợi nhuận cao hơn. bạn phải cẩn thận với rủi ro thanh lý.

3. Giao dịch chênh lệch giá

Ngoài ra còn có một phương pháp khác dựa trên dự báo YT APY trong chiến lược giao dịch chênh lệch giá theo chu kỳ thanh toán lãi. Vì YT là tài sản có thời gian giảm dần nên giá trị của nó được khấu hao tương ứng với tỷ suất lợi nhuận ngụ ý. Chúng tôi sẽ chuyển đổi lại giá trị của YT vào cuối mỗi kỳ thanh toán lãi nếu phần giá trị giảm này bằng The. giá trị lợi tức bạn nhận được thay đổi, khi đó bạn có cơ hội kiếm lời chênh lệch giá bằng cách dự đoán dữ liệu APY. Giả sử bạn mua một YT với tỷ lệ hoàn vốn ngụ ý là 30% Trong kỳ thanh toán lãi tiếp theo, tỷ lệ hoàn vốn ngụ ý vẫn là 30% và bạn nhận được lợi tức với APY là 50%, nhưng giá trị YT của bạn. dựa trên Tỷ lệ hoàn vốn ngụ ý 30% giảm dần theo thời gian còn lại.

Điều này có nghĩa là lợi tức bạn nhận được vượt quá mức giảm giá trị của YT. Nếu bạn có thể bán yt ngay lập tức theo giá thị trường, thì đối với bạn, Bạn sẽ có được chênh lệch giá. cơ hội bằng cách dự đoán APY trong phạm vi thanh toán lãi này. Tuy nhiên, có rất ít chỗ cho các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá ngắn hạn như vậy và lợi tức ngụ ý của YT phản ánh kỳ vọng về APY trung bình trong khoảng thời gian còn lại, do đó, việc không thực hiện kinh doanh chênh lệch giá theo chu kỳ lãi suất có thể trở thành nguồn lợi nhuận cho các nhà giao dịch có chiến lược dài hạn hơn. Vì vậy không nên tham gia trừ khi bạn là một nhà giao dịch chuyên nghiệp.

Bài viết này là từ một bài gửi và không thể hiện quan điểm của BlockBeats.