Những điểm chính:
Bitcoin phát triển mạnh khi lợi suất tăng do lo ngại về nợ và lạm phát, nhưng gặp khó khăn khi các ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách một cách quyết liệt.
Căng thẳng trên thị trường trái phiếu hiện nay có vẻ xuất phát từ lạm phát và nợ, cho thấy BTC có thể theo bước tăng kỷ lục của vàng với mức tăng beta cao hơn.
Lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn đang tăng mạnh trên khắp Mỹ, châu Âu, Nhật Bản và Anh, ngay cả khi các ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất chính sách.
Trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã quay trở lại gần mức 5%, trái phiếu dài hạn của Pháp giao dịch trên 4% lần đầu tiên kể từ năm 2011, và trái phiếu chính phủ Anh đang kiểm tra mức cao nhất trong 27 năm. Lợi suất 30 năm của Nhật Bản đã đạt mức kỷ lục, khiến các nhà phân tích gọi đây là “sự sụp đổ của thị trường trái phiếu G7 toàn cầu.”
Nhưng điều gì sẽ xảy ra với Bitcoin trong bối cảnh kinh tế vĩ mô đáng lo ngại này? Hãy cùng phân tích.
Bitcoin đã phản ứng thế nào trong các đợt tăng lợi suất trước đây
Lịch sử cho thấy phản ứng của Bitcoin với việc lợi suất trái phiếu chính phủ tăng phụ thuộc vào lý do khiến lợi suất tăng. Đôi khi nó tăng giá như “vàng kỹ thuật số”, nhưng cũng có lúc lại gặp khó như một tài sản rủi ro.
Lấy ví dụ về “taper tantrum” năm 2013.
Khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ám chỉ sẽ giảm tốc chương trình in tiền, lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ đã tăng vọt lên gần 3%. Nhà đầu tư lo ngại về lạm phát và nợ, tâm lý này phù hợp với đà tăng giá bùng nổ của Bitcoin từ dưới $100 lên trên $1,000.
Một câu chuyện tương tự đã diễn ra vào đầu năm 2021.
Lợi suất tăng khi thị trường dự báo lạm phát cao hơn trong giai đoạn phục hồi sau COVID. Bitcoin di chuyển cùng chiều với vàng, tăng vọt lên khoảng $65,000 vào tháng 4.
Tuy nhiên, vào năm 2018, kết quả lại ngược lại.
Lợi suất tăng trên 3% không phải do lo ngại lạm phát hay nợ, mà bởi Fed tăng lãi suất mạnh mẽ. Lợi suất thực của trái phiếu trở nên hấp dẫn, và Bitcoin đã giảm khoảng 85% trong cùng kỳ.
Điều này cho thấy Bitcoin hoạt động như một tài sản phòng hộ với tiềm năng tăng giá lớn hơn khi lợi suất tăng do lạm phát, thâm hụt hoặc nguồn cung nợ dư thừa. Bitcoin thường gặp khó khăn khi lợi suất tăng do các ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách trong bối cảnh tăng trưởng.
Lợi suất trái phiếu tăng liệu có tích cực cho Bitcoin lần này?
Bitcoin đã tăng 4.2% trong ba ngày qua, di chuyển đồng pha với đà tăng của trái phiếu kho bạc dài hạn tại Mỹ và các quốc gia G7 khác.
Đồng thời, tỷ lệ giữ coin của holder cũng tăng, cho thấy ngày càng nhiều nhà giao dịch chọn giữ BTC như một biện pháp phòng hộ thay vì bán ra.
Bối cảnh này rất khó để bỏ qua. Nợ chính phủ Mỹ đã tăng từ 36.2 nghìn tỷ USD vào tháng 7 lên 37.3 nghìn tỷ USD vào tháng 9, tăng hơn 1 nghìn tỷ USD chỉ trong hai tháng.
Bên kia Đại Tây Dương, châu Âu và Anh cũng đang đối mặt với làn sóng vay mượn tương tự.
Kết quả là các đợt đấu giá trái phiếu quy mô kỷ lục chỉ được chấp nhận ở mức lợi suất cao hơn. Đây là dấu hiệu cho thấy nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ đang suy yếu. Ví dụ, lợi suất trái phiếu 30 năm của Anh đã đạt mức cao nhất kể từ năm 1998 vào thứ Tư.
Vàng đã xác nhận sự thay đổi trong hành vi của nhà đầu tư, chuyển từ tin tưởng trái phiếu chính phủ sang tài sản cứng.
Đà tăng của kim loại quý này lên mức cao kỷ lục trên $3,500 trong tuần này cho thấy thị trường đang chủ động phòng hộ trước nguy cơ nợ và lạm phát vượt kiểm soát.
Lịch sử cho thấy Bitcoin thường hưởng lợi từ các đợt luân chuyển vốn như vậy chậm hơn vàng một chút. Nhưng một khi đã bắt đầu, nó sẽ di chuyển nhanh và mạnh hơn kim loại quý, đóng vai trò là nơi trú ẩn beta cao trước sự dư thừa về tiền tệ và tài khóa.
Liên quan: Kho bạc do Winklevoss, Nakamoto hậu thuẫn ra mắt với 1,000 BTC
“Các ngân hàng trung ương đang mất kiểm soát phần cuối của đường cong lợi suất,” Mark Moss, Giám đốc Chiến lược Bitcoin tại công ty DeFi Satsuma Technology có trụ sở tại Anh, nhận định và bổ sung:
“Có vẻ như YCC (kiểm soát đường cong lợi suất) sắp xuất hiện trên thị trường trái phiếu gần bạn. Đầu tư dài hạn vào Bitcoin là một bước đi quá rõ ràng.”
Nhiều nhà phân tích dự đoán Bitcoin sẽ đạt mức cao kỷ lục $150,000-200,000 vào năm 2026.
