Liệu sự tăng trưởng của Bitcoin do ETF thúc đẩy có bền vững khi nhu cầu từ các tổ chức thay đổi?

Bức tranh về thị trường crypto tổ chức năm 2025 được đánh dấu bởi cuộc giằng co giữa sức hấp dẫn bền vững của Bitcoin và động lực đổi mới của Ethereum. Trong khi các quỹ ETF Bitcoin chứng kiến sự phục hồi vào cuối năm 2024, với dòng vốn ròng đạt 333 triệu USD chỉ riêng ngày 2 tháng 9 [5], các quỹ ETF Ethereum lại thể hiện cả sự biến động lẫn khả năng phục hồi, tích lũy 3.87 tỷ USD vào tháng 8 năm 2024 trước khi có các đợt rút vốn gần đây [1]. Sự khác biệt này đặt ra một câu hỏi quan trọng: Liệu tăng trưởng dựa trên ETF của Bitcoin có thể chống lại sức hút mạnh mẽ của các lựa chọn altcoin như Ethereum, vốn mang lại lợi suất và sự rõ ràng về quy định?

Sự phục hồi của Bitcoin: Hàng rào vĩ mô trong thời kỳ biến động

Dòng vốn vào ETF Bitcoin gần đây phản ánh vai trò vững chắc của nó như một hàng rào kinh tế vĩ mô. Sau nhiều tuần bị rút vốn, tài sản này đã phục hồi trong quý 3 năm 2025 với dòng vốn ròng 219 triệu USD, đẩy tổng tài sản tổ chức nắm giữ lên 33.6 tỷ USD [1]. Quỹ IBIT ETF của BlackRock, một trụ cột của thị trường ETF Bitcoin, không ghi nhận bất kỳ đợt rút vốn nào trong các giai đoạn biến động, nhấn mạnh sự ổn định của nó [1]. Các nhà phân tích cho rằng sự bền bỉ này đến từ vai trò được nhìn nhận của Bitcoin như một “vàng kỹ thuật số”, cung cấp đối trọng beta thấp với cổ phiếu trong môi trường lãi suất cao.

Tuy nhiên, cấu trúc không sinh lợi suất của Bitcoin vẫn là một hạn chế. Khác với Ethereum, vốn mang lại lợi suất staking lên đến 6% theo Đạo luật CLARITY [2], Bitcoin không tạo ra thu nhập. Điều này đã thúc đẩy các nhà đầu tư tổ chức áp dụng chiến lược kép: phân bổ phần cốt lõi vào Bitcoin để đảm bảo ổn định, đồng thời dành một phần cho Ethereum và altcoin để tìm kiếm tăng trưởng và lợi suất [1].

Động lực của Ethereum: Lợi suất và thuận lợi về quy định

Các quỹ ETF Ethereum đã vượt mặt Bitcoin trong một số giai đoạn, như tháng 8 năm 2025, khi thu hút 3.95 tỷ USD dòng vốn, đẩy tổng tài sản quản lý lên 30.17 tỷ USD [2]. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi tokenomics giảm phát của Ethereum, tích hợp DeFi và cơ hội staking. Tỷ lệ ETH/BTC tăng lên 0.037 càng làm nổi bật sức hấp dẫn của Ethereum như một tài sản tạo lợi suất [1].

Sự rõ ràng về quy định cũng đóng vai trò then chốt. Việc Đạo luật CLARITY được thông qua vào năm 2025 đã cung cấp khung pháp lý cho việc chấp nhận của tổ chức, với 59% nhà đầu tư tổ chức dự định phân bổ hơn 5% tổng tài sản vào crypto trong năm 2025 [4]. Mô hình dựa trên tiện ích của Ethereum—cho phép hợp đồng thông minh và tài chính phi tập trung—định vị nó như một tài sản năng động hơn so với câu chuyện lưu trữ giá trị của Bitcoin.

Đa dạng hóa altcoin: Solana và XRP nổi lên như những đối thủ mới

Bên cạnh Bitcoin và Ethereum, các altcoin như Solana và XRP cũng thu hút sự chú ý của tổ chức. Các quỹ ETF Solana ghi nhận dòng vốn 177 triệu USD vào tháng 8 năm 2024, trong khi các quỹ XRP thu hút 134 triệu USD [3]. Những chuyển động này phản ánh chiến lược đa dạng hóa rộng hơn, khi các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội ở các dự án có tiềm năng tăng trưởng cao trong bối cảnh thay đổi quy định.

Triển vọng dài hạn: Ổn định so với đổi mới

Tăng trưởng dựa trên ETF của Bitcoin có vẻ bền vững trong ngắn hạn, nhờ vai trò là hàng rào vĩ mô và sự thống trị trong danh mục tổ chức. Tuy nhiên, sức hấp dẫn dài hạn của Bitcoin có thể phụ thuộc vào khả năng thích nghi với thị trường ngày càng ưu tiên lợi suất và đổi mới. Khả năng staking và thuận lợi về quy định của Ethereum cho thấy nó sẽ tiếp tục là nhân tố chủ chốt, trong khi altcoin mang lại cơ hội đa dạng hóa.

Các nhà đầu tư tổ chức đang áp dụng cách tiếp cận tinh tế: Bitcoin là khoản nắm giữ cốt lõi để đảm bảo ổn định, Ethereum để tìm kiếm lợi suất và tiện ích, còn altcoin dành cho tăng trưởng đầu cơ. Sự cân bằng lại này nhấn mạnh một thị trường crypto đang trưởng thành, nơi các ETF vừa là cánh cổng vừa là chiến trường cho dòng vốn tổ chức.

Nguồn:
[1] Bitcoin's Resurgence in ETF Flows Amid Altcoin Momentum [ ]
[2] Institutional Investors Shifting to Ethereum ETFs Over Bitcoin ETFs [ ]
[3] Cryptocurrency in Investment Portfolios Statistics 2025 [ ]
[4] Does the introduction of US spot Bitcoin ETFs affect... [ ]