Tháng 9 là tháng tồi tệ nhất đối với crypto — Tại sao năm 2025 có thể sẽ khác

Trong hơn một thập kỷ qua, tháng 9 luôn là tháng tệ nhất đối với thị trường crypto. Bitcoin ghi nhận mức lợi nhuận trung vị tháng 9 là –3.1% kể từ năm 2013, trong khi Ethereum còn yếu hơn với –12.7%. Những cú sụp đổ lịch sử — như mức giảm –19% của Bitcoin năm 2014 hay mức giảm –21% của Ethereum năm 2017 — đã tạo nên cụm từ “crypto September blues”.

Năm ngoái, xu hướng này đã phần nào bị phá vỡ. Bitcoin tăng 7.1% và Ethereum tăng 3.2% trong tháng 9 năm 2024, nhờ sự ra mắt của các ETF và việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản. Điều đó cho thấy “lời nguyền” có thể bị bẻ cong dưới tác động của các yếu tố mới. Bây giờ, năm 2025, khi cả hai tài sản đều ở gần mức cao nhất mọi thời đại và có nhiều yếu tố hỗ trợ cấu trúc, câu hỏi then chốt là liệu tháng 9 này của crypto có thực sự phá vỡ được mô hình cũ hay không.

Nhìn Lại: Vì Sao Tháng 9 Là Tháng Yếu Nhất

Danh tiếng kém của tháng 9 dựa trên ba nền tảng: cấu trúc thị trường, chu kỳ vĩ mô và tâm lý nhà đầu tư.

Lịch sử cho thấy dự trữ trên sàn giao dịch thường cao, nghĩa là có nhiều nguồn cung sẵn sàng để bán. Đồng thời, nguồn cung có lãi lại thấp — không đủ số lượng holder có lãi để thu hút người khác, khiến việc bán tháo hoảng loạn trở nên dễ dàng hơn.

Ethereum Price History:

Bối cảnh vĩ mô thường tiếp thêm dầu vào lửa. Sau năm 2021, dư chấn COVID và việc thắt chặt thanh khoản đã khiến tháng 9 trở thành thời điểm các đợt tăng giá bị chững lại.

Các đợt giảm giá rất khốc liệt:

• 2014: Bitcoin –19%
• 2015: Ethereum –45% trong tháng 9 tệ nhất của nó.
• 2019: Bitcoin –14%, Ethereum tăng nhẹ 3.95%
• 2022: BTC và ETH lần lượt giảm 3.10% và 14.6% (thắt chặt thanh khoản làm các tài sản rủi ro bị ảnh hưởng nặng)

Bitcoin Price History:

Ngay cả khi chu kỳ mạnh, tháng 9 của crypto vẫn có cách làm suy yếu đà tăng trưởng.

Ngày 1 tháng 9 năm 2025, tỷ lệ thống trị của Bitcoin là 58.45% và của Ethereum là 14%, gần như không đổi so với đầu tháng 9 năm 2024. Cả hai vẫn chiếm >72% thị trường crypto, vì vậy diễn biến của chúng sẽ định hình tâm lý cho tháng 9 này.

Muốn có thêm những phân tích token như thế này? Đăng ký nhận bản tin Daily Crypto Newsletter của biên tập viên Harsh Notariya 

Vì Sao Tháng 9 Năm 2025 Cảm Thấy Khác Biệt

Năm nay, bối cảnh đã thay đổi. Nguồn cung trên sàn giao dịch giảm, ETF trở thành lực mua cấu trúc, dự trữ stablecoin đạt mức cao kỷ lục, và vị thế phái sinh có thể thúc đẩy các đợt short squeeze.

Dự Trữ Trên Sàn Giao Dịch Đã Giảm

Nguồn cung trên các sàn giao dịch đã giảm so với năm ngoái:

• Bitcoin: giảm từ khoảng 3.0 triệu BTC (ngày 4 tháng 9 năm 2024) xuống còn 2.4 triệu BTC hiện tại.
• Ethereum: giảm từ 19.3 triệu ETH xuống còn 17.3 triệu ETH.

BTC Exchange Reserves: ETH Exchange Reserves:

Khác với các tháng 9 trước đây, hiện có ít coin nằm trên sàn sẵn sàng để bán hơn.

Và bạn biết không, việc tích lũy trong tháng 9, dẫn đầu bởi các cá voi, dường như đã bắt đầu:

Trong tháng 8, những holder lớn nhất của #ETH đã di chuyển theo hướng ngược nhau. Mega whale (10k+ $ETH) dẫn dắt đợt tăng giá với dòng tiền ròng đạt đỉnh +2.2M $ETH (30 ngày), nhưng hiện việc tích lũy của họ đã tạm dừng. Trong khi đó, các whale lớn (1k–10k $ETH), sau nhiều tuần phân phối, đã quay lại… pic.twitter.com/vuDxopPVzV

— glassnode (@glassnode) September 3, 2025

ETF Là Một Lực Lượng Cấu Trúc

Spot ETF hiện neo giữ nhu cầu:

• Bitcoin ETF: tổng dòng tiền vào $54.58 billions, chỉ riêng tháng 9 đã +$332.76 millions.

BTC ETF Stash:

• Ethereum ETF: tổng dòng tiền vào $13.49 billions.

ETH ETF Stash:

ETF đóng vai trò như bộ đệm hấp thụ áp lực bán, điều mà các chu kỳ trước đây chưa từng có, ít nhất là chưa mạnh mẽ như hiện tại. Dòng tiền đầu tháng 9 có vẻ thận trọng, với vị thế có thể gắn liền với quyết định sắp tới của Fed.

Dự Trữ Stablecoin Tạo Nguồn Lực Chờ Sẵn

Số dư stablecoin — nguồn lực chờ sẵn để tái gia nhập thị trường — đã gần như tăng gấp đôi:

Stablecoin Reserves:

• Ngày 4 tháng 9 năm 2024: $28.4 billions.
• Ngày 4 tháng 9 năm 2025: $54.9 billions.

Bộ đệm này đồng nghĩa với việc vốn đã sẵn sàng on-chain nếu giá giảm, khác với các tháng 9 trước đây của crypto.

Các Tổ Chức Đang Mua Vào

Các công ty đại chúng và quỹ dự trữ tiếp tục tích lũy. Top 100 công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin, bao gồm cả MicroStrategy, đang nắm giữ tổng cộng 998,613 BTC. Đối với Ethereum, Sharplink Gaming công bố nắm giữ 837,230 ETH tính đến ngày 31 tháng 8. Và còn nhiều tên tuổi lớn khác như Bitmine cũng đang tích cực gom ETH.

Bitcoin Treasury Companies:

Những người chơi này thường mua vào khi giá giảm, tạo ra các bộ đệm mà các chu kỳ trước đây gần như không có, ít nhất là với cả BTC và ETH. Bitcoin luôn có sự quan tâm từ các tổ chức, nhưng ở chu kỳ này, ngay cả ETH cũng đã tăng tốc.

Chúng tôi vẫn tập trung vào cơ hội dài hạn của Ethereum. Tiếp tục tích lũy. pic.twitter.com/b9JZ2xJWEw

— SharpLink (SBET) (@SharpLinkGaming) September 3, 2025

Liệu Vẫn Còn Những Rủi Ro Đặc Thù Tháng 9?

Dù cấu trúc đã mạnh hơn, tháng 9 vẫn tiềm ẩn những rủi ro, dù không còn hấp dẫn như trước.

Nguồn Cung Có Lãi Cao

• Bitcoin có lãi: từ 73.8% tháng 9 năm 2024 lên 90.1% hiện tại.
• Ethereum có lãi: từ 69.9% lên 95.9%.

BTC Supply In Profit Percentage:

Nhiều holder có thể sẽ chốt lời. Trong những tháng yếu, với thiên hướng tiêu cực sẵn có của tháng 9, các trader đang có lãi có thể dễ bị cám dỗ chốt lời hơn.

ETH Percent Supply In Profit:

Nhưng vẫn có hy vọng. ETF và các quỹ dự trữ hấp thụ dòng tiền ra nhanh hơn các chu kỳ trước.

Sự Yếu Kém Ở Địa Chỉ Rút Bitcoin

Số lượng địa chỉ rút Bitcoin giảm từ 37,745 (ngày 4 tháng 9 năm 2024) xuống còn 15,241 hiện tại. Điều này cho thấy niềm tin vào việc tự lưu ký yếu hơn. Tuy nhiên, một đợt tăng vọt lên 62,977 vào ngày 3 tháng 9 cho thấy người mua vẫn sẵn sàng nhảy vào khi giá giảm.

Số lượng người rút độc nhất ít hơn thường đồng nghĩa với việc ít chuyển sang tự lưu ký và có thể là tích lũy spot yếu hơn. Câu chuyện hơi tiêu cực này có thể đảo chiều nếu Fed cắt giảm lãi suất, vì việc tích lũy BTC (chủ yếu bởi ETF) thường cải thiện khi thanh khoản tăng lên.

BTC Withdrawal Addresses Are Skewed Low:

Với dự trữ trên sàn giao dịch thấp hơn, rủi ro này ít gây hại hơn so với các tháng 9 trước đây của crypto, đây là điểm sáng dù vẫn còn lo ngại về địa chỉ rút.

Gió Ngược Vĩ Mô

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 4.22% báo hiệu chi phí vay cao hơn và ưu tiên lợi nhuận an toàn hơn. Khi lợi suất tăng cao, vốn thường rời khỏi các tài sản rủi ro như Bitcoin, làm thắt chặt thanh khoản và giảm đà tăng giá.

Các nhà phân tích Bitfinex, trong một chia sẻ độc quyền với BeInCrypto, nhấn mạnh lo ngại vĩ mô là lý do cho khả năng điều chỉnh:

“Các tài sản crypto lớn đã trải qua một tuần khó khăn khi lo ngại vĩ mô và đợt bán tháo sau PPI đè nặng lên diễn biến giá. Đợt điều chỉnh này phù hợp với luận điểm của chúng tôi rằng trong những tháng hè, BTC có khả năng dễ bị điều chỉnh và giao dịch trong biên độ. BTC hiện đã giảm hơn 13% so với mức đỉnh gần đây, và dù giao dịch dưới mức đỉnh tháng 1 không phải là tín hiệu tích cực, chúng tôi tin rằng thị trường đang tiến gần đáy của đợt giảm này khi bước vào tháng 9”, họ nói vào ngày 2 tháng 9 năm 2025.

Giá vàng ở mức cao nhất nhấn mạnh sự ưu tiên cho các nơi trú ẩn an toàn.

Treasury Yield Not As Low As It Was in April:

Fed dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng này, một lực đẩy đã giúp tháng 9 năm 2024 duy trì sắc xanh. Đáng chú ý là lần gần nhất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 (2024), Bitcoin đã chứng kiến một tháng dòng tiền ETF vào rất mạnh. Đây có thể là tín hiệu lạc quan cho thị trường, như đã đề cập ở trên.

Liệu Đây Có Phải Là Tháng 9 Phá Vỡ Lời Nguyền?

Trong hơn một thập kỷ, tháng 9 của crypto đồng nghĩa với giảm giá, hoảng loạn và là tháng tệ nhất đối với thị trường. Nhưng năm 2025 mang đến bộ công cụ mạnh mẽ hơn: dự trữ trên sàn giao dịch mỏng hơn, nhu cầu từ ETF vượt $68 billions, sức mạnh stablecoin tăng gấp đôi, và các tổ chức chủ động mua vào khi giá giảm.

Một số nhà phân tích vẫn dự báo rủi ro:

Đây là những gì tôi kỳ vọng từ $BTC năm 2025. Tháng 9 có thể giảm hoặc đi ngang, sau đó là một đợt tăng mạnh vào Q4. Đỉnh thổi phồng sẽ rơi vào tháng 12 năm 2025 hoặc tháng 1 năm 2026, giống như các chu kỳ trước. pic.twitter.com/jv2R2zu3B3

— Ted (@TedPillows) September 3, 2025

Đúng là rủi ro vẫn còn — nguồn cung có lãi cao, lượng rút Bitcoin yếu hơn, lợi suất tăng cao. Nhưng so với các chu kỳ trước, khả năng giảm thiểu đã mạnh hơn. Nếu đà tăng được duy trì, đây có thể là tháng 9 của crypto phá vỡ mô hình cũ.

Và nếu mức cao nhất mọi thời đại mới được thiết lập trong tháng này, điều hoàn toàn có thể xảy ra khi cả BTC và ETH vẫn đang dao động quanh đỉnh, thì sự trớ trêu sẽ trở thành lịch sử. Tháng 9, từng là tháng tệ nhất của crypto, sẽ trở thành tháng khởi đầu thực sự cho một chu kỳ mới.