Bitget App
Giao dịch thông minh hơn
Mua CryptoThị trườngGiao dịchFutures‌EarnWeb3Quảng trườngThêm
Giao dịch
Spot
Mua bán tiền điện tử
Ký quỹ
Gia tăng vốn và tối ưu hiệu quả đầu tư
Onchain
Tương tác on-chain dễ dàng với Onchain
Convert & GD khối lượng lớn
Chuyển đổi tiền điện tử chỉ với một nhấp chuột và không mất phí
Khám phá
Launchhub
Giành lợi thế sớm và bắt đầu kiếm lợi nhuận
Sao chép
Sao chép elite trader chỉ với một nhấp
Bots
Bot giao dịch AI đơn giản, nhanh chóng và đáng tin cậy
Giao dịch
USDT-M Futures
Futures thanh toán bằng USDT
USDC-M Futures
Futures thanh toán bằng USDC
Coin-M Futures
Futures thanh toán bằng tiền điện tử
Khám phá
Hướng dẫn futures
Hành trình giao dịch futures từ người mới đến chuyên gia
Chương trình ưu đãi futures
Vô vàn phần thưởng đang chờ đón
Bitget Earn
Sản phẩm kiếm tiền dễ dàng
Simple Earn
Nạp và rút tiền bất cứ lúc nào để kiếm lợi nhuận linh hoạt không rủi ro
On-chain Earn
Kiếm lợi nhuận mỗi ngày và được đảm bảo vốn
Structured Earn
Đổi mới tài chính mạnh mẽ để vượt qua biến động thị trường
Quản lý Tài sản và VIP
Dịch vụ cao cấp cho quản lý tài sản thông minh
Vay
Vay linh hoạt với mức độ an toàn vốn cao
Sáng kiến "Stock On-chain": Galaxy ra mắt token cổ phiếu Mỹ gốc, đạt được sự tương đương trên chuỗi

Sáng kiến "Stock On-chain": Galaxy ra mắt token cổ phiếu Mỹ gốc, đạt được sự tương đương trên chuỗi

BlockBeatsBlockBeats2025/09/04 16:04
Hiển thị bản gốc
Theo:BlockBeats

"‘Tokenization Parity with Stocks’ là điều kiện tiên quyết để việc token hóa cổ phiếu được áp dụng rộng rãi, nhưng vấn đề lớn hơn lại nằm ở phía thanh khoản."

Original Article Title: "Bước vào Kỷ nguyên Mới của Cổ phiếu On-Chain, Galaxy Ra Mắt Token Cổ phiếu Mỹ Gốc Đầu Tiên"
Original Article Author: Azuma, Odaily


Chủ đề nóng "token hóa cổ phiếu Mỹ" một lần nữa đã phát triển với một bước ngoặt mới.


Tối qua, ông lớn tiền mã hóa Galaxy Digital (GLXY), đã được niêm yết trên Nasdaq, chính thức công bố hợp tác với đại lý chuyển nhượng đã đăng ký với SEC là Superstate (trước đây từng được Galaxy Ventures đầu tư) để token hóa cổ phiếu phổ thông loại A của GLXY trên blockchain Solana. Đây là lần đầu tiên trong lịch sử một công ty niêm yết tại Mỹ chủ động thử nghiệm token hóa cổ phiếu của mình trên một blockchain công khai—khác biệt với các mô hình token hóa cổ phiếu Mỹ "mapping" hoặc "wrapping" do bên thứ ba quản lý hiện nay, các phiên bản on-chain của GLXY này không phải là "wrapped assets" mà là cổ phiếu thực sự trên chuỗi, có đầy đủ quyền lợi tài chính và pháp lý như cổ phiếu ngoài chuỗi.


Theo Galaxy Digital, cổ phiếu on-chain liên quan đến một loạt các quy trình phức tạp như phát hành, lưu trữ hồ sơ, lưu ký, thanh toán, báo cáo, môi giới và giao dịch. Do trước đây thiếu các quy định rõ ràng, một số ít đơn vị thử nghiệm token hóa cổ phiếu Mỹ on-chain đã chọn các mô hình "mapping" hoặc "wrapping" đơn giản hơn, nhược điểm của mô hình cũ này là người nắm giữ token thực tế không có quyền đối với cổ phiếu của công ty cơ sở. Để thực sự phổ biến hóa cổ phiếu on-chain, vấn đề này cần được giải quyết.


Cơ chế Triển khai


Giải pháp mà Galaxy Digital đề xuất là phát triển một quy trình và kiến trúc on-chain rõ ràng, có thể thực sự token hóa cổ phiếu hiện hữu—không thông qua mapping, không thông qua wrapping, mà trực tiếp là cổ phiếu thực sự trên chuỗi.


Theo tiết lộ từ Galaxy Digital và Superstate, sự hợp tác này dựa trên nền tảng cổ phiếu on-chain của Superstate là Opening Bell, nơi người dùng có thể chuyển đổi cổ phiếu phổ thông loại A của GLXY thành token hóa với tỷ lệ một-một, quy trình cụ thể như sau:


· Hoàn thành đăng ký KYC trên Superstate (khoảng 10 phút đăng ký, 2 giờ xác minh).


· Yêu cầu môi giới chuyển cổ phiếu qua Hệ thống Đăng ký Trực tiếp (DRS) đến đại lý chuyển nhượng Equiniti của Galaxy (khoảng 3 ngày làm việc).


· Liên hệ Equiniti để chuyển cổ phiếu vào "tài khoản có sẵn on-chain" của Superstate (thời gian xử lý khoảng 4 giờ).


· Superstate phát hành token GLXY theo tỷ lệ 1:1, sau đó chuyển vào ví Solana của bạn (khoảng 10 phút).


· Từ thời điểm này, bạn có thể tự do lưu trữ, chuyển nhượng hoặc giao dịch với các người dùng đã đăng ký khác.


· Nếu muốn quay lại hình thức truyền thống, bạn có thể đảo ngược quy trình trên.


Galaxy Digital giải thích rằng quy trình trên được thiết kế để đảm bảo sự tương đương on-chain giữa GLXY và cổ phiếu niêm yết trên Nasdaq. Bất kỳ cổ đông nào hoàn thành quy trình đăng ký tuân thủ của Superstate đều có thể chuyển đổi cổ phiếu GLXY thành cổ phiếu token hóa on-chain trên Solana. Nếu bạn chưa sở hữu cổ phiếu GLXY nhưng muốn mua token on-chain, chỉ cần đăng ký với Superstate và sau đó mua token GLXY on-chain từ các holder hiện tại.


Do GLXY on-chain còn ở giai đoạn đầu, thanh khoản on-chain hiện chưa đủ lớn, khiến quy trình on-chain hiện tại khá phức tạp. Tuy nhiên, trong tương lai, khi thanh khoản on-chain dần tích lũy, đa số người dùng sẽ không cần tự mình thực hiện quy trình phức tạp này.


Thêm vào đó, Galaxy Digital cho biết thêm rằng do các quy định liên quan đến DEX còn chưa rõ ràng, công ty hiện không hỗ trợ giao dịch các token cổ phiếu này trên Solana thông qua các automated market makers (AMM) hoặc các cơ chế sàn giao dịch phi tập trung hoàn toàn khác. Kế hoạch của công ty là dần mở rộng các địa điểm giao dịch khi các cơ quan quản lý Mỹ đưa ra hướng dẫn rõ ràng hơn, cuối cùng cho phép cổ phiếu token hóa được giao dịch trực tiếp trên AMM và DEX—nghĩa là cho đến khi thị trường thứ cấp trưởng thành và minh bạch hơn xuất hiện, GLXY on-chain không đảm bảo thanh khoản, nhưng giao dịch song phương giữa các địa chỉ ví đã đăng ký với Superstate vẫn khả thi.


Rủi ro Tiềm ẩn


Theo công bố chủ động của Galaxy Digital, phiên bản on-chain của GLXY có thể đối mặt với ba rủi ro tiềm ẩn sau đây.


Rủi ro đầu tiên là mất hoặc bị đánh cắp ví. Người nắm giữ token GLXY có thể mất quyền truy cập vào ví của mình, nhưng nếu mất khóa, Superstate có thể phát hành lại token vào ví mới do cổ đông kiểm soát—vì Superstate theo dõi toàn bộ dòng chảy on-chain của token GLXY giữa các cổ đông, và tất cả danh tính cổ đông đều được biết đến với Superstate, các token không thể khôi phục sẽ bị đốt và phát hành lại vào ví mới của cổ đông. Lưu ý rằng mặc dù token cổ phiếu GLXY có thể được khôi phục khi mất khóa ví, các tài sản khác trong ví vẫn không thể khôi phục.


Rủi ro thứ hai là sự chênh lệch giá giữa GLXY token hóa và cổ phiếu GLXY truyền thống. Giá cổ phiếu GLXY truyền thống có thể lệch khỏi giá GLXY token hóa. Thị trường cổ phiếu on-chain hiện vẫn còn ở giai đoạn đầu, và ngay cả khi trong tương lai cho phép giao dịch AMM, cũng không đảm bảo rằng GLXY token hóa sẽ có đủ thanh khoản thị trường hoặc khả năng phát hiện giá, điều này có thể dẫn đến phân tán thanh khoản, vấn đề phát hiện giá, chênh lệch giá mua-bán rộng và sự phân kỳ giá lâu dài giữa GLXY token hóa và GLXY truyền thống, đặc biệt khi hoạt động arbitrage bị hạn chế bởi quy định hoặc vận hành. Phương pháp cốt lõi để thúc đẩy giá hội tụ giữa các thị trường khác nhau là xây dựng cầu trao đổi hai chiều tiện lợi. Galaxy Digital đã xây dựng cầu này, cho phép token on-chain đổi một-một với cổ phiếu ngoài chuỗi. Tuy nhiên, việc sử dụng cầu này có thể cần thời gian để trở thành bình thường, do đó cơ chế arbitrage vẫn có thể gặp trở ngại trong ngắn hạn.


Rủi ro thứ ba là sự không chắc chắn về quy định. SEC có thể vẫn không cho phép Galaxy Digital token hóa cổ phiếu phổ thông theo cách này, mặc dù Galaxy Digital tin rằng quy trình token hóa này được thiết kế một cách tinh tế và có thể tuân thủ các quy định chứng khoán hiện hành, nhưng không loại trừ khả năng SEC sẽ có kết luận khác. Nếu cơ quan quản lý xác định rằng các nền tảng, cơ chế hoặc thành phần tham gia vào giao dịch thị trường thứ cấp của GLXY token hóa không đáp ứng yêu cầu pháp lý, Galaxy Digital hoặc các thành phần thị trường có thể đối mặt với các hành động cưỡng chế, phạt tiền hoặc bị yêu cầu thu hồi hoặc tái cấu trúc một số phần của dự án. Nếu Galaxy bị yêu cầu dừng kế hoạch cổ phiếu on-chain, Superstate có thể tạm ngưng hợp đồng token, thu hồi toàn bộ cổ phiếu token hóa và phối hợp với các cổ đông on-chain để chuyển đổi lại thành cổ phiếu truyền thống trước khi trả lại cho hệ thống thị trường truyền thống. Quá trình này có thể kéo dài và cổ đông có thể gặp khó khăn khi giao dịch trong thời gian này.


Phân tích và Triển vọng


Tổng thể, giải pháp mà Galaxy Digital hợp tác cùng Superstate chủ yếu tập trung vào việc cung cấp quy trình và cấu trúc on-chain rõ ràng hơn so với các nhà cung cấp dịch vụ token hóa cổ phiếu Mỹ bên thứ ba khác. Hơn nữa, với tư cách là đơn vị phát hành, Galaxy Digital có thể xác định rõ trạng thái quyền lợi của token phát hành, điều này có ý nghĩa tích cực nhất định trong việc giải quyết sự không tương xứng giữa token cổ phiếu Mỹ "wrapped" truyền thống và quyền lợi thực của cổ phiếu.


Galaxy Digital tin rằng "quyền lợi token bằng quyền lợi cổ phiếu" là điều kiện tiên quyết để token hóa cổ phiếu được phổ biến rộng rãi, và chúng tôi hoàn toàn đồng ý với quan điểm này. Chúng tôi có xu hướng tin rằng giải pháp của Galaxy Digital có thể giải quyết vấn đề này ở khâu phát hành. Tuy nhiên, vấn đề lớn hơn nằm ở khâu lưu thông—hiện tại, chỉ người dùng đã đăng ký Superstate mới có thể nắm giữ token GLXY, và GLXY hiện không hỗ trợ giao dịch giữa các DEX; chỉ có thể giao dịch song phương giữa các người dùng đã đăng ký Superstate. Ngay cả trong tương lai, nếu hỗ trợ DEX được triển khai, tình hình thanh khoản vẫn chưa rõ ràng. So với trải nghiệm hoàn chỉnh mà hệ thống giao dịch chứng khoán truyền thống cung cấp, những hạn chế này sẽ cản trở người dùng chuyển sang blockchain.


Việc giải quyết "vấn đề đồng quyền lợi" chỉ có thể phá vỡ rào cản tâm lý trước khi người dùng gia nhập. Tuy nhiên, để thực sự thu hút và giữ chân người dùng, vẫn còn rất nhiều việc phải làm trong việc liên tục tối ưu hóa thanh khoản và trải nghiệm.


0

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.

PoolX: Khóa để nhận token mới.
APR lên đến 12%. Luôn hoạt động, luôn nhận airdrop.
Khóa ngay!

Bạn cũng có thể thích

Solana TVL đạt mức cao nhất mọi thời đại là 13 tỷ đô la—Liệu SOL có theo sau với mức giá cao mới không?

SOL của Solana đang tăng mạnh nhờ dòng tiền chảy vào mạnh mẽ, nhưng số phận của đợt tăng giá này phụ thuộc vào việc duy trì nhu cầu. Liệu nó có thể vượt qua mức $270 hay sẽ trượt về mức $219?

BeInCrypto2025/09/14 15:42
Solana TVL đạt mức cao nhất mọi thời đại là 13 tỷ đô la—Liệu SOL có theo sau với mức giá cao mới không?

Ethereum Foundation công bố lộ trình mới tập trung vào bảo vệ quyền riêng tư mặc định

Ethereum Foundation đã giới thiệu một lộ trình mới thông qua Privacy Stewards of Ethereum (PSE), đặt quyền riêng tư làm trung tâm cho tương lai của mạng lưới này.

BeInCrypto2025/09/14 15:42
Ethereum Foundation công bố lộ trình mới tập trung vào bảo vệ quyền riêng tư mặc định

Bối cảnh vĩ mô tạo nên “câu chuyện hoàn hảo”, liệu thị trường crypto sẽ bước vào điểm khởi đầu của chu kỳ quý?

Nếu việc cắt giảm lãi suất được hoàn thành và Fed phát biểu theo hướng ôn hòa, thị trường có thể vượt qua ngưỡng kháng cự; nếu bất ngờ theo hướng diều hâu (khả năng thấp), có thể dẫn đến điều chỉnh.

深潮2025/09/14 15:09
Bối cảnh vĩ mô tạo nên “câu chuyện hoàn hảo”, liệu thị trường crypto sẽ bước vào điểm khởi đầu của chu kỳ quý?