Có người mất ngủ suốt đêm, có người mất trắng chỉ sau một đêm: Sự kiện thiên nga đen 1011 khiến thế giới crypto khởi động lại

Có người thao thức suốt đêm, có người chỉ sau một đêm đã trắng tay, thế giới tiền mã hóa lại một lần nữa diễn ra “tái khởi động ngày tận thế” giữa những cơn sóng dữ dội.

Ngày 11 tháng 10 năm 2025, ngày này sẽ được khắc ghi vào lịch sử tiền mã hóa. Do ảnh hưởng từ việc Tổng thống Mỹ Trump tuyên bố khởi động lại chiến tranh thương mại, thị trường toàn cầu ngay lập tức rơi vào trạng thái hoảng loạn. Từ 5 giờ sáng, bitcoin bắt đầu lao dốc không phanh gần như không có điểm tựa, hiệu ứng dây chuyền lan nhanh ra toàn bộ thị trường tiền mã hóa.

Theo dữ liệu từ Coinglass, trong 24 giờ qua, tổng số tiền bị thanh lý trên toàn mạng đạt mức cao nhất là 19.1 tỷ USD, số người bị thanh lý vượt quá 1.6 triệu người — cả về số tiền lẫn số lượng người đều phá vỡ kỷ lục lịch sử giao dịch hợp đồng tiền mã hóa trong mười năm qua. Có người thao thức suốt đêm, có người chỉ sau một đêm đã trắng tay, thế giới tiền mã hóa lại một lần nữa diễn ra “tái khởi động ngày tận thế” giữa những cơn sóng dữ dội.

Tuy nhiên, tại sao lần thanh lý này lại dữ dội như vậy? Liệu đã chạm đáy thị trường chưa? BlockBeats đã tổng hợp quan điểm của nhiều trader và KOL nổi tiếng trên thị trường, phân tích sự kiện thanh lý sử thi này từ góc độ môi trường vĩ mô, thanh khoản, tâm lý thị trường, chỉ mang tính tham khảo.

CZ: Bắt đáy khi giá giảm

Ngày 11 tháng 10, CZ đã chia sẻ lại quan điểm của Quinten, đồng sáng lập weRate trên mạng xã hội:

“Khi đại dịch Covid-19, thanh lý 1.2 tỷ USD, khi FTX sụp đổ thanh lý 1.6 tỷ USD, hôm nay thanh lý 19.31 tỷ USD, mọi người đều mong ước đã mua vào khi đại dịch Covid-19 sụp đổ, và lần này chính là đại dịch Covid-19 của hiện tại.”

Yi Lihua (Nhà sáng lập Liquid Capital)

Ngày 11 tháng 10, Yi Lihua, nhà sáng lập Liquid Capital (trước đây là LD Capital) đăng bài cho biết, tổ chức này tạm thời chưa bắt đáy mua vào, cần kiên nhẫn chờ tình hình rõ ràng hơn, mức giảm lần này vượt xa dự đoán trước đó. Đây là lần đầu tiên kể từ khi tự kêu gọi mua ETH mà đã bán sạch toàn bộ (công khai trên chuỗi), trước đây chỉ vay margin, có vài lý do có thể nói như sau:

· Thứ nhất, bitcoin tăng lên vùng kháng cự cao mới, nếu không có tin tốt lớn sẽ phải điều chỉnh

· Thứ hai, chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới, các công ty AI và bán dẫn chơi trò bơm tiền, không thể duy trì lâu dài

· Thứ ba, Nhật Bản sắp thay thủ tướng mới, rủi ro tăng lãi suất tăng lên và lãi suất liên tục tăng

· Thứ tư, altcoin trong giới crypto liên tục giảm âm thầm, cơn sốt MEME hút cạn thanh khoản

Vida (Nhà sáng lập Formula News)

Ngày 11 tháng 10, Vida, nhà sáng lập Formula News đăng bài trên mạng xã hội cho biết: “Trước đây một người bạn nói với tôi hiện có một cơ hội arbitrage chắc thắng, đó là làm vòng lặp vay USDE trên Binance, lãi suất hàng năm có thể đạt khoảng 26%. Người bạn tổ chức của anh ấy dùng 100 triệu USDT vốn gốc để quay vòng thành 500 triệu USDE arbitrage ngay trên sàn Binance.”

Vida giải thích, lần thanh lý quy mô siêu lớn này, phỏng đoán là trong bối cảnh thị trường giảm mạnh với thanh khoản thấp:

· Vị thế vay vòng lặp của arbitrager USDE bị thanh lý cưỡng chế

· Kéo giá USDE xuống thấp

· Dẫn đến khả năng thế chấp của USDE làm tài sản thế chấp tài khoản tổng hợp giảm

· Kéo theo nhiều nhà tạo lập thị trường dùng USDE làm margin cũng bị thanh lý cưỡng chế

· Kéo theo các tài sản tài chính như BNSOL, WBETH cũng chạm ngưỡng thanh lý cưỡng chế.

BNSOL, WBETH dù có tỷ lệ thế chấp cao nhưng giá trị hoàn toàn do thị trường quyết định, mà trong điều kiện lúc đó không ai kéo giá giữ peg, dẫn đến giá sụp đổ, kéo theo nhiều thanh lý cưỡng chế hơn nữa. Có thể đoán rằng nhiều tài khoản tổng hợp của các nhà tạo lập thị trường cũng bị thanh lý, nên mới có nhiều coin nhỏ biến động giá cực đoan như vậy.

Kyle (Nhà nghiên cứu DeFiance Capital)

Ngày 11 tháng 10, Kyle, nhà nghiên cứu DeFiance Capital đăng bài trên mạng xã hội cho biết, theo tâm lý thị trường hiện tại, lần gần nhất xuất hiện tình huống như vậy là khi FTX hoặc Celsius sụp đổ. Đợt giảm mạnh này cơ bản là “sự kiện kết thúc chu kỳ”, nhưng lần này BTC và ETH lại vững như bàn thạch. Sự tiến hóa của tổ hợp ngành crypto thực sự đáng kinh ngạc, nhưng altcoin rõ ràng vẫn lặp lại bi kịch cũ — dù tôi đã cảnh báo nhiều lần trong vài tháng qua, nhưng không ngờ lại thảm khốc đến mức này.

Tóm lại, hiện tại chưa phải là thời điểm “tốt nhất” để bắt đáy, nhưng chắc chắn là thời điểm “nên” bắt đáy. Sự hoảng loạn tột độ đã được giải phóng, thị trường đang xây dựng đáy, dù có thể còn không gian giảm thêm. Nhìn xa hơn, chúng ta chắc chắn gần đáy hơn là gần đỉnh. Lựa chọn tài sản lúc này cực kỳ quan trọng, nhiều dự án có thể sẽ không bao giờ hồi phục được nữa.

Benson Sun (KOL crypto, cựu đối tác cộng đồng FTX)

Ngày 11 tháng 10, KOL crypto, cựu đối tác cộng đồng FTX Benson Sun đăng bài trên mạng xã hội cho biết, rạng sáng nay nhiều altcoin giảm hơn 60%, các đợt thanh lý cực đoan trước đây quy mô khoảng 1-2 tỷ USD, lần này quy mô tăng gấp mười lần. Chứng khoán Mỹ giảm mạnh kéo thị trường crypto giảm theo là hợp lý, nhưng altcoin bốc hơi vốn hóa lớn như vậy trong ngắn hạn là bất thường, không giống như chỉ do đòn bẩy quá cao dẫn đến thanh lý bình thường.

Giống như các nhà tạo lập thị trường lớn chủ động rút thanh khoản, khiến thị trường rơi vào trạng thái chân không sâu. Đà giảm của altcoin thậm chí còn mạnh hơn sự kiện 312, 519. Đợt giảm đòn bẩy lần này có thể nói là triệt để nhất trong chu kỳ. Bong bóng thị trường bị ép xẹp hoàn toàn, rủi ro đòn bẩy trở về con số 0. Vẫn lạc quan về xu hướng quý IV, sắp tới sẽ dành khoảng một tháng để thực hiện chiến lược DCA từng phần.

@ali_charts (Nhà phân tích crypto)

Ngày 11 tháng 10, nhà phân tích crypto @ali_charts đăng phân tích thị trường cho biết, hôm nay chúng ta đã chứng kiến sự kiện thanh lý lớn nhất trong lịch sử tiền mã hóa, chỉ có thể mô tả là sập toàn bộ. Trong một ngày khoảng 19.3 tỷ USD vị thế bị thanh lý, ảnh hưởng đến khoảng 1.66 triệu trader. Nhiều tài sản giảm mạnh trong phiên, sau đó có phục hồi một phần, nhưng quy mô bán tháo lần này đặt ra câu hỏi nghiêm túc về vị trí của thị trường trong chu kỳ rộng lớn hơn.

Đào sâu dữ liệu lịch sử, sự kiện tương tự gần đây nhất là cuối năm 2021, khi bitcoin vừa đạt đỉnh 69,200 USD. Đợt sập tháng 12 năm 2021 đã xóa hơn 24% vốn hóa chỉ trong một cây nến ngày, sự kiện này sau đó được chứng minh là khởi đầu của thị trường gấu. Cây nến ngày hôm nay của bitcoin cho thấy mức giảm tối đa khoảng 17%, về quy mô và bối cảnh rất giống với cú sập cuối năm 2021. Cả hai đều xảy ra khi thị trường ở vùng đỉnh cục bộ, làn sóng vị thế long quá mức và chuỗi sự kiện thanh lý liên hoàn khiến trader không thể bỏ qua. Dù có thể coi đợt phục hồi này là cơ hội mua vào, nhưng thận trọng là điều tối quan trọng. Những đợt thanh lý quy mô lớn như vậy thường đánh dấu sự thay đổi cấu trúc thị trường, chứ không chỉ là giảm tạm thời. Sự kiện lần này có thể là đỉnh thị trường, sau đó có thể bắt đầu đợt điều chỉnh sâu hơn. Hiện tại nếu giữ vị thế long, quản lý rủi ro nghiêm ngặt là điều bắt buộc, trader nên đảm bảo lệnh cắt lỗ đã được kích hoạt và quy mô vị thế được kiểm soát.

Mindao (Nhà sáng lập giao thức DeFi dForce)

Ngày 11 tháng 10, Mindao, nhà sáng lập giao thức DeFi dForce đăng bài trên mạng xã hội cho biết, đợt giảm mạnh lần này giống với sự cố Luna ở điểm đều xảy ra khi các sàn giao dịch lớn bắt đầu chấp nhận stablecoin bất hợp pháp làm tài sản thế chấp LTV cao, rủi ro bắt đầu xuyên thấu giữa các sàn. Khi đó là UST, hôm nay là USDe, “tính ổn định” + tỷ lệ thế chấp cao đã đánh lừa phần lớn mọi người.

Khi đưa tài sản stablecoin bất hợp pháp làm tài sản thế chấp, tổ hợp tồi tệ nhất là dùng giá thị trường để định giá, đồng thời cho phép tỷ lệ thế chấp cao; cộng thêm CEX bản thân không có môi trường arbitrage hoàn toàn mở, hiệu quả arbitrage thấp, rủi ro càng phóng đại. Tài sản loại LSD cũng đối mặt vấn đề tương tự. Thực chất các tài sản này đều là tài sản biến động đội lốt “tính ổn định”.

Haotian (Nhà nghiên cứu crypto)

Thật lòng mà nói, sự kiện thiên nga đen 1011 lần này khiến một người quan sát ngành vốn lạc quan như tôi cảm nhận được chút tuyệt vọng.

Ban đầu tôi nghĩ đã hiểu rõ cục diện “tam quốc chiến” của ngành crypto hiện nay, tưởng rằng thần tiên đánh nhau, nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ cần theo sau cũng được hưởng chút lợi, nhưng sau đợt tắm máu này, bóc tách logic sâu xa, phát hiện không phải như vậy.

Nói trắng ra, ban đầu tưởng phe công nghệ đang đổi mới, sàn giao dịch làm lưu lượng, Wall Street bố trí vốn, ba bên mỗi bên một kiểu, nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ cần chọn đúng thời điểm, theo làn sóng đổi mới công nghệ, bắt trend khi có hot trend, vốn vào là lao vào, kiểu gì cũng được chia phần.

Nhưng, sau đợt tắm máu 1011 này, tôi chợt nhận ra, ba bên này có lẽ không phải đang cạnh tranh trật tự, mà là đang thu gom hết thanh khoản trong thị trường?

Thế lực thứ nhất: Sàn giao dịch độc quyền dòng tiền, nắm giữ lưu lượng và pool thanh khoản như ma cà rồng.

Thật ra, trước đây tôi luôn nghĩ, sàn giao dịch chỉ muốn làm lớn nền tảng, làm lớn lưu lượng, làm lớn hệ sinh thái, kiếm tiền từ xẻng, nhưng việc USDe bị thanh lý liên hoàn khi làm cross-margin đã phơi bày sự bất lực của nhà đầu tư nhỏ lẻ dưới định nghĩa luật chơi của sàn, việc sàn nâng mức đòn bẩy và năng lực quản trị rủi ro mập mờ thực chất đều là bẫy với nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Các hoạt động hoàn tiền, Alpha, bệ phóng MEME, các sản phẩm tài chính vòng lặp, cũng như hợp đồng đòn bẩy cao liên tục xuất hiện. Nhìn thì có vẻ nhà đầu tư nhỏ lẻ có nhiều cơ hội kiếm tiền hơn, nhưng một khi sàn không gánh nổi rủi ro thanh lý liên hoàn trên DeFi, nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng sẽ bị liên lụy, đời là vậy.

Đáng sợ là, 10 sàn giao dịch hàng đầu có khối lượng giao dịch quý 2 là 21.6 nghìn tỷ USD, nhưng thanh khoản toàn thị trường vẫn giảm. Tiền đi đâu? Ngoài phí giao dịch, còn là các đợt thanh lý. Thanh khoản thực sự bị ai rút đi?

Thế lực thứ hai: Hệ thống vốn Wall Street, khoác áo compliance để vào chiếm lĩnh thị trường

Ban đầu rất mong Wall Street vào thị trường, nghĩ rằng vốn tổ chức sẽ mang lại sự ổn định lớn hơn, dù sao tổ chức cũng là nhà đầu tư dài hạn, có thể mang lại dòng tiền mới, chúng ta chỉ cần hưởng lợi từ việc Crypto kết hợp TradFi.

Nhưng trước đợt giảm mạnh lại thấy tin cá mập short chính xác kiếm lời, trước khi giảm mạnh có nhiều ví nghi là của Wall Street mở vị thế short lớn, kiếm lời hàng trăm triệu. Tin kiểu này nhiều, đọc thì giống như nội gián, nhưng xảy ra vào thời điểm hoảng loạn thế này, khiến người ta không khỏi nghi ngờ, tại sao tổ chức luôn có lợi thế “giao dịch trước” trước khi thiên nga đen xảy ra?

Những tổ chức TradFi này, lấy danh nghĩa compliance, mang vốn vào thị trường, thực chất làm gì? Dùng stablecoin blockchain để ràng buộc hệ sinh thái DeFi, dùng kênh ETF kiểm soát dòng tiền, dùng các công cụ tài chính từng bước ăn mòn quyền lực thị trường? Bề ngoài nói là vì phát triển ngành, thực chất thì sao? Quá nhiều thuyết âm mưu về gia đình Trump kiếm tiền không tiện nói thêm.

Thế lực thứ ba: Phe công nghệ gốc + nhà đầu tư nhỏ lẻ phát triển, bị kẹp giữa thành pháo hôi.

Tôi nghĩ đây mới là nơi tuyệt vọng thực sự của phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ, developer trong thị trường, cái gọi là builder, từ năm ngoái đã nói nhiều altcoin bị đánh gục, nhưng lần này bị đạp về 0, buộc phải nhìn rõ sự thật, thanh khoản của nhiều altcoin gần như cạn kiệt.

Quan trọng là, nợ công nghệ infra chất đống, ứng dụng thực tế không như kỳ vọng, developer cặm cụi build, kết quả thì sao? Thị trường hoàn toàn không quan tâm.

Vì vậy, tôi không nhìn ra thị trường altcoin sắp tới sẽ phục hồi thế nào, không hiểu các dự án altcoin sẽ giành lại thanh khoản từ tay sàn giao dịch ra sao, sẽ cạnh tranh với Wall Street về sức kéo giá thế nào? Nếu thị trường không mua câu chuyện, nếu chỉ còn lại cờ bạc MEME, thì thị trường altcoin sẽ là một lần thanh lọc và sàng lọc triệt để, developer rời bỏ, người trong ngành bị sắp xếp lại, thị trường chẳng lẽ sẽ trở về hư vô? Ôi, thật quá khó!

Vì vậy.....

Nói nhiều cũng chỉ là nước mắt. Nếu cục diện tam quốc của ngành crypto tiếp tục, sàn giao dịch độc quyền hút máu, Wall Street thu hoạch chính xác, nhà đầu tư nhỏ lẻ và phe công nghệ bị đánh hội đồng, đây chắc chắn là thảm họa cho lối chơi chu kỳ của Crypto trước đây.

Lâu dài, thị trường chỉ còn lại số ít người thắng ngắn hạn và tất cả người thua dài hạn.