Tiger Research: Giá trị bitcoin dự kiến đạt 200,000 USD vào quý 4 năm 2025

Chainfeeds Dẫn nhập:

Mặc dù hiện tại có dấu hiệu suy yếu tạm thời, nhưng triển vọng tăng trưởng trung và dài hạn vẫn vững chắc.

Nguồn bài viết:

Tác giả bài viết:

Tiger Research

Quan điểm:

Tiger Research: Quý 3 năm 2025, đà tăng trưởng của thị trường bitcoin đã chậm lại so với mức tăng 28% của quý 2, chuyển sang giai đoạn đi ngang với biến động mạnh (tăng trưởng theo quý chỉ 1%). Tuy nhiên, dòng vốn từ các nhà đầu tư tổ chức vẫn duy trì mạnh mẽ, không bị ảnh hưởng bởi các đợt điều chỉnh ngắn hạn. Ngày 6 tháng 10, bitcoin từng đạt mức cao lịch sử 126,210 USD, tuy nhiên các phát ngôn cứng rắn về thương mại của chính quyền Trump đối với Trung Quốc lại bùng phát, khiến giá bitcoin điều chỉnh giảm 18% xuống còn 104,000 USD. Đợt biến động này tăng mạnh, nhưng theo chỉ số biến động bitcoin của Volmex Finance (BVIV), từ tháng 3 đến tháng 9, biến động của bitcoin đã thu hẹp, nhưng sau tháng 9 lại tăng vọt 41%. Điều này cho thấy sự bất ổn của thị trường gia tăng, đặc biệt là do các phát ngôn cứng rắn của Trump và căng thẳng thương mại Mỹ-Trung leo thang, khiến tâm lý thị trường biến động lớn. Tuy nhiên, các nhà đầu tư tổ chức vẫn tin tưởng vào giá trị dài hạn của bitcoin. Đại diện là Strategy Inc. (MSTR), các nhà đầu tư tổ chức tiếp tục mua vào ổn định khi giá bitcoin điều chỉnh, dòng vốn ròng vào ETF bitcoin spot trong quý 3 đạt 7.8 billions USD, dù thấp hơn mức 12.4 billions USD của quý 2 nhưng vẫn thể hiện xu hướng mua vào ổn định của các tổ chức. Bước sang quý 4, đà dòng vốn vào càng rõ rệt, chỉ trong tuần đầu tháng 10 đã ghi nhận dòng vốn vào 3.2 billions USD, lập kỷ lục dòng vốn vào trong một tuần của năm 2025. Điều này cho thấy, dù thị trường biến động ngắn hạn, các nhà đầu tư tổ chức lại coi việc điều chỉnh giá là cơ hội chiến lược để vào thị trường, thể hiện niềm tin vững chắc vào triển vọng tương lai của bitcoin. Thông qua phân tích on-chain, dù có dấu hiệu thị trường bitcoin có thể đang quá nóng, nhưng định giá tổng thể vẫn chưa đạt mức cực đoan. Theo chỉ số MVRV-Z (tỷ lệ giữa giá trị thị trường và giá trị thực hiện), hiện tại MVRV-Z của bitcoin là 2.31, nằm trong vùng quá nóng, nhưng so với mức định giá cực đoan gần đây vào tháng 7-8, mức này đã giảm xuống, cho thấy định giá thị trường bắt đầu ổn định. Đồng thời, tỷ lệ lãi/lỗ chưa thực hiện ròng (NUPL) cũng cho thấy dấu hiệu quá nóng, nhưng đã giảm bớt so với tình trạng lãi chưa thực hiện cao của quý 2. Tỷ lệ lợi nhuận đầu ra chi tiêu điều chỉnh (aSOPR) gần mức cân bằng 1.03, cho thấy các nhà đầu tư trên thị trường đang ở trạng thái lãi/lỗ cân bằng, không có dấu hiệu đầu cơ quá mức. Tuy nhiên, dù dữ liệu on-chain xuất hiện dấu hiệu quá nóng, thị trường vẫn chưa xuất hiện bong bóng cực đoan, các yếu tố cơ bản cũng không có thay đổi đáng kể. Số lượng giao dịch và người dùng hoạt động của bitcoin giữ ở mức tương tự quý trước, cho thấy đà tăng trưởng của mạng lưới bitcoin tạm thời chững lại. Tuy nhiên, tổng khối lượng giao dịch lại có xu hướng tăng, dù số lượng giao dịch giảm nhưng khối lượng giao dịch tăng cho thấy lượng tiền lớn được chuyển trong ít giao dịch hơn, phản ánh sự gia tăng của dòng vốn lớn. Đáng chú ý, gần đây dòng vốn vào các sàn giao dịch tập trung tăng lên, đây thường là tín hiệu cảnh báo của thị trường, cho thấy một số holder có thể đang chuẩn bị bán ra. Trong bối cảnh số lượng giao dịch và người dùng hoạt động không cải thiện, việc khối lượng giao dịch tăng chủ yếu phản ánh dòng vốn ngắn hạn và áp lực bán ra, chứ không phải sự mở rộng của nhu cầu. Ngày 11 tháng 10, sự sụp đổ của các sàn giao dịch tập trung (giảm 14%) một lần nữa chứng minh rằng thị trường bitcoin đã chuyển từ sự thống trị của nhà đầu tư nhỏ lẻ sang nhà đầu tư tổ chức. Đợt điều chỉnh này hoàn toàn khác với phản ứng thị trường cuối năm 2021, khi thị trường do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt thường xảy ra sụp đổ quy mô lớn do tâm lý hoảng loạn lan rộng. Tuy nhiên, lần này mức điều chỉnh của bitcoin tương đối hạn chế, sau đợt thanh lý lớn, các nhà đầu tư tổ chức tiếp tục mua vào mạnh mẽ. Điều này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức rất kiên quyết trong việc hỗ trợ đáy của thị trường, họ coi đợt điều chỉnh này là sự tích lũy lành mạnh, giúp loại bỏ nhu cầu đầu cơ quá mức. Dù trong ngắn hạn, việc bán tháo liên tục có thể khiến giá mua trung bình của nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm xuống và tăng áp lực tâm lý, từ đó làm thị trường biến động mạnh hơn, nhưng nếu các nhà đầu tư tổ chức tiếp tục vào thị trường trong giai đoạn đi ngang, đợt điều chỉnh hiện tại có thể đặt nền móng cho đợt tăng giá tiếp theo. Theo dự báo của các nhà phân tích, sử dụng phương pháp TVM để phân tích quý 3 cho thấy giá chuẩn trung tính hiện tại của bitcoin là 154,000 USD, tăng 14% so với mức 135,000 USD của quý 2. Dựa trên mức chuẩn này, các nhà phân tích đưa ra mục tiêu giá 200,000 USD. Việc nâng mục tiêu giá này chủ yếu nhờ vào sự thay đổi của môi trường vĩ mô, dòng vốn toàn cầu mở rộng và dòng vốn tổ chức tiếp tục đổ vào, lập trường cắt giảm lãi suất của Fed đã cung cấp chất xúc tác mạnh mẽ cho đà tăng của quý 4. Dù trong ngắn hạn thị trường có thể đối mặt với áp lực điều chỉnh nhất định, nhưng về trung và dài hạn, giá trị nội tại của bitcoin vẫn đang tăng trưởng ổn định, do đó triển vọng tăng giá vẫn vững chắc.