Các thợ đào Bitcoin gánh khoản nợ kỷ lục khi AI và HPC thúc đẩy kỷ nguyên mới của cơ sở hạ tầng số

Các thợ đào Bitcoin đang vay nợ ở mức kỷ lục để tài trợ cho thiết bị mới và mở rộng hoạt động sang trí tuệ nhân tạo (AI) và điện toán hiệu năng cao (HPC). Khi cạnh tranh về hashrate ngày càng gay gắt và lợi nhuận sau halving giảm sút, các thợ đào ngày càng dựa vào thị trường nợ để duy trì lợi thế trong cả sản xuất Bitcoin và phát triển hạ tầng dữ liệu.

Áp lực Hashrate Thúc Đẩy Các Thợ Đào Bitcoin Vay Nợ Kỷ Lục

Một báo cáo gần đây từ công ty đầu tư VanEck cho thấy tổng số nợ của các thợ đào Bitcoin đã tăng vọt từ 2.1 tỷ USD lên 12.7 tỷ USD chỉ trong vòng 12 tháng—tăng gần 500%. Các nhà phân tích Nathan Frankovitz và Matthew Sigel lưu ý trong báo cáo Bitcoin ChainCheck tháng 10 của VanEck rằng các thợ đào đang chịu áp lực ngày càng lớn phải nâng cấp phần cứng và tăng hiệu suất, nếu không sẽ mất thị phần hashrate toàn cầu.

Các nhà phân tích của VanEck cảnh báo rằng các thợ đào không nâng cấp phần cứng sẽ có nguy cơ tụt lại trong cuộc đua hashrate toàn cầu, trực tiếp làm giảm thu nhập Bitcoin của họ. Họ gọi đây là “vấn đề khối băng tan chảy”, khi các máy móc cũ nhanh chóng trở nên kém hiệu quả và không còn sinh lời.

Trước đây, các công ty khai thác thường dựa vào vốn chủ sở hữu thay vì nợ để tài trợ cho các khoản chi tiêu lớn. Tuy nhiên, VanEck lưu ý rằng biến động giá Bitcoin đã khiến việc huy động vốn chủ sở hữu ngày càng tốn kém. Ngược lại, thị trường nợ hiện mang lại cho các thợ đào sự linh hoạt lớn hơn khi họ đa dạng hóa nguồn thu nhập.

Dữ liệu cho thấy các công ty khai thác đã vay một lượng lớn nợ trong năm qua:

• The Miner Mag báo cáo rằng các thợ đào Bitcoin niêm yết công khai đã phát hành tổng cộng 4.6 tỷ USD trái phiếu nợ và trái phiếu chuyển đổi trong quý 4 năm 2024.
• Đầu năm 2025, tổng hoạt động huy động vốn giảm mạnh chỉ còn 200 triệu USD, phản ánh sự hạ nhiệt mạnh của thị trường sau đợt halving năm 2024.
• Đến quý 2, hoạt động vay nợ phục hồi lên 1.5 tỷ USD khi các thợ đào đẩy mạnh tài trợ cho phát triển hạ tầng AI và HPC.

Sự phụ thuộc ngày càng tăng vào vay nợ cho thấy các thợ đào đang thích nghi với điều kiện thị trường thay đổi.

Các Thợ Đào Đa Dạng Hóa Sang Lưu Trữ AI và HPC

Sau đợt halving Bitcoin tháng 4 năm 2024, khi phần thưởng khối giảm xuống còn 3.125 BTC, lợi nhuận trong toàn ngành khai thác giảm mạnh. Đáp lại, nhiều nhà vận hành đã bắt đầu chuyển đổi một phần công suất năng lượng của mình sang cung cấp dịch vụ AI và HPC. 

Lưu trữ các tác vụ tính toán chuyên sâu cho phép họ tạo ra dòng tiền ổn định, dễ dự đoán hơn thông qua các hợp đồng dài hạn.

Frankovitz và Sigel nhận thấy rằng các thợ đào mở rộng sang dịch vụ AI và HPC đang tạo ra dòng tiền ổn định hơn thông qua các hợp đồng nhiều năm, giảm sự phụ thuộc vào chu kỳ giá biến động của Bitcoin.

Sự dễ dự đoán tương đối của các dòng tiền này đã giúp các thợ đào tiếp cận thị trường nợ, đa dạng hóa doanh thu khỏi giá Bitcoin mang tính đầu cơ và chu kỳ, đồng thời giảm tổng chi phí vốn.

Frankovitz và Sigel

Một số công ty khai thác lớn đã triển khai các sáng kiến huy động vốn quy mô lớn gắn liền với hạ tầng AI và HPC. Bitfarms đã hoàn tất phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 588 triệu USD vào tháng 10 để tài trợ cho các dự án trung tâm dữ liệu mới trên khắp Bắc Mỹ. 

Trong khi đó, TeraWulf công bố phát hành trái phiếu đảm bảo cao cấp trị giá 3.2 tỷ USD để mở rộng khuôn viên Lake Mariner tại Barker, New York. IREN cũng đã hoàn tất thương vụ trái phiếu chuyển đổi trị giá 1 tỷ USD, phân bổ một phần vốn cho các mục đích chung của công ty và vốn lưu động.

Chuyển Dịch Sang AI Củng Cố Hệ Sinh Thái Năng Lượng Bitcoin

Mặc dù sự tập trung ngày càng tăng vào hạ tầng AI có thể được xem là chuyển hướng khỏi khai thác Bitcoin truyền thống, các nhà phân tích của VanEck cho rằng xu hướng này cuối cùng sẽ củng cố hệ sinh thái rộng lớn hơn. Các thợ đào đóng vai trò quan trọng trong việc xác thực giao dịch Bitcoin, và hashrate tăng tiếp tục củng cố bảo mật mạng lưới.

Họ bổ sung rằng nhu cầu AI biến động theo hoạt động người dùng trong ngày, cho phép các thợ đào tối ưu hóa sử dụng năng lượng giữa các tác vụ AI và khai thác Bitcoin.

Báo cáo cũng tiết lộ rằng một số thợ đào đang khám phá các cách mới để sử dụng công suất điện khi nhu cầu AI giảm. Một số đang thử nghiệm hệ thống tái sử dụng năng lượng dư thừa trong các giai đoạn nhu cầu thấp, giúp giảm hoặc loại bỏ nhu cầu sử dụng nguồn điện dự phòng đắt đỏ như máy phát điện diesel.

Dù ý tưởng này vẫn còn ở giai đoạn đầu, nó có thể đánh dấu bước tiếp theo trong việc kết nối Bitcoin và AI. Hơn nữa, động thái này có thể cải thiện cách các thợ đào quản lý cả nguồn lực tài chính và năng lượng.

Khi cuộc đua hashrate tăng tốc và việc ứng dụng AI mở rộng, các thợ đào đang bước vào một giai đoạn mới—được định hình bởi đòn bẩy tài chính cao, đổi mới nhanh chóng và sự hội tụ ngày càng tăng giữa tài sản số và hạ tầng dữ liệu.