LONDON, Tháng 3 năm 2025 – Trong một bước phát triển mang tính bước ngoặt đối với lĩnh vực tài sản số toàn cầu, Ngân hàng Anh (Bank of England) đang tích cực nghiên cứu một khuôn khổ pháp lý nhằm cung cấp các biện pháp bảo vệ cho stablecoin tương tự như những gì đang áp dụng cho tiền gửi tại các ngân hàng thương mại truyền thống. Sự cân nhắc quan trọng này, được xác nhận bởi Phó Thống đốc Dave Ramsden, đại diện cho một sự thay đổi mô hình tiềm năng trong cách các cơ quan quốc gia tiếp cận rủi ro tiền mã hóa mang tính hệ thống. Việc rà soát của ngân hàng trung ương tập trung cụ thể vào việc chuẩn bị cho viễn cảnh thất bại của các stablecoin mang tính hệ thống, một kịch bản có thể gây ảnh hưởng lan tỏa tới các mạng lưới tài chính hiện đại.
Khuôn khổ bảo vệ Stablecoin của Ngân hàng Anh
Phó Thống đốc Dave Ramsden đã trình bày quan điểm hiện tại của ngân hàng trung ương trong một buổi họp báo chi tiết được Bloomberg đưa tin. Ông cho biết để duy trì niềm tin lâu dài của công chúng vào các tài sản số này, có thể sẽ cần các cơ chế tương tự trực tiếp với các chương trình bảo hiểm tiền gửi hiện hành. Hơn nữa, Ramsden nhấn mạnh rằng các quy trình pháp lý cụ thể, ví dụ như chỉ định người nắm giữ stablecoin là chủ nợ ưu tiên trong trường hợp phá sản, cũng có thể trở thành điều thiết yếu. Do đó, Ngân hàng Anh đang tiến hành một cuộc rà soát toàn diện nhằm xác định chính xác các hành động cần thiết để bảo vệ sự ổn định tài chính.
Cuộc rà soát này diễn ra trong bối cảnh stablecoin được ứng dụng ngày càng nhanh chóng. Ví dụ, các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán lớn và các công ty công nghệ tài chính ngày càng tích hợp các loại tiền số này. Việc có thể chỉ định một số stablecoin là “mang tính hệ thống” phản ánh cách tiếp cận đã được áp dụng với các ngân hàng truyền thống lớn sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008. Do vậy, các cuộc thảo luận của ngân hàng mang ý nghĩa quan trọng đối với cả ngành công nghiệp tiền mã hóa lẫn nền kinh tế rộng lớn hơn.
Sự phát triển của quy định tài sản số
Các cuộc thảo luận của Ngân hàng Anh không xuất hiện trong khoảng trống. Chúng là kết quả của nhiều năm giám sát pháp lý toàn cầu và một số sự cố nổi bật trong lĩnh vực tiền mã hóa. Đáng chú ý, sự sụp đổ của stablecoin thuật toán TerraUSD vào năm 2022 đã cho thấy sự biến động thị trường sâu sắc và thiệt hại đối với người tiêu dùng khi một tài sản số nổi bật thất bại. Sau đó, các cơ quan quản lý trên toàn thế giới đã đẩy nhanh nỗ lực hiểu rõ và giảm thiểu rủi ro liên quan đến stablecoin, vốn được thiết kế để duy trì giá trị ổn định bằng cách neo vào các khoản dự trữ như tiền pháp định.
Tại Vương quốc Anh, tiến trình này phù hợp với tham vọng rộng lớn hơn của chính phủ nhằm đưa đất nước trở thành trung tâm toàn cầu cho công nghệ tài sản mã hóa. Đạo luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường 2023 đã trao cho các cơ quan quản lý quyền hạn rõ ràng để giám sát việc quảng bá và giao dịch tiền mã hóa. Việc Ngân hàng Anh hiện tập trung vào chuẩn bị cho trường hợp thất bại và bảo vệ người tiêu dùng đại diện cho bước tiếp theo hợp lý, có thể nói là quan trọng nhất, trong hành trình pháp lý này. Điều đó đánh dấu sự chuyển dịch từ quan sát sang xây dựng một mạng lưới an toàn vững chắc.
Phân tích chuyên gia về rủi ro hệ thống và biện pháp bảo vệ người tiêu dùng
Các chuyên gia chính sách tài chính cho rằng vấn đề cốt lõi xoay quanh rủi ro lây lan. Một stablecoin mang tính hệ thống, với lượng người dùng lớn và mức độ tích hợp sâu vào các hệ thống thanh toán, có thể kích hoạt khủng hoảng thanh khoản nếu nó sụp đổ. Các biện pháp bảo vệ được đề xuất nhằm ngăn chặn một cuộc rút tiền kỹ thuật số quy mô lớn. Bằng cách nghiên cứu cơ chế bảo hiểm tương tự tiền gửi, Ngân hàng Anh về cơ bản đang xem xét mở rộng mạng lưới an toàn tài chính đã củng cố niềm tin công chúng vào hệ thống ngân hàng truyền thống trong nhiều thập kỷ sang lĩnh vực kỹ thuật số.
Cách tiếp cận này liên quan đến sự phức tạp đáng kể. Ví dụ, các nhà quản lý phải xác định stablecoin nào đủ điều kiện được bảo vệ, cùng các yêu cầu dự trữ hoặc tài sản đảm bảo mà đơn vị phát hành phải đáp ứng. Bảng dưới đây nêu ra một sự so sánh tiềm năng giữa các biện pháp bảo vệ tiền gửi ngân hàng hiện tại và khuôn khổ stablecoin đề xuất:
| Giới hạn bảo hiểm | Lên tới £85,000 mỗi người, mỗi ngân hàng | Giới hạn đang được xem xét (có thể phân tầng) |
| Điều kiện kích hoạt bảo vệ | Ngân hàng phá sản | Đơn vị phát hành stablecoin mất khả năng thanh toán/đứt neo giá |
| Nguồn tài trợ | Phí đóng góp từ ngành ngân hàng | Có thể từ phí đóng góp của nhà phát hành/giao dịch stablecoin |
| Ưu tiên trong phá sản | Người gửi tiền là chủ nợ ưu tiên | Người nắm giữ stablecoin có thể trở thành chủ nợ ưu tiên |
Việc triển khai một hệ thống như vậy đòi hỏi dự thảo pháp lý cẩn thận. Khái niệm pháp lý về việc chỉ định người nắm giữ là chủ nợ ưu tiên sẽ thay đổi cơ bản hồ sơ rủi ro đối với nhà đầu tư và người sử dụng. Nó sẽ thiết lập thứ tự phân chia tài sản rõ ràng nếu đơn vị phát hành mất khả năng thanh toán, từ đó có thể biến stablecoin thành phương tiện giao dịch và tiết kiệm hàng ngày hấp dẫn và an toàn hơn.
Tác động toàn cầu và ảnh hưởng thị trường
Lập trường của Ngân hàng Anh chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến các cuộc thảo luận pháp lý tại những nền kinh tế lớn khác, bao gồm Liên minh Châu Âu và Hoa Kỳ. Quy định Thị trường Tài sản Mã hóa (MiCA) của EU, sẽ có hiệu lực hoàn toàn vào năm 2025, đã áp đặt những yêu cầu nghiêm ngặt đối với các đơn vị phát hành stablecoin nhưng hiện chưa bắt buộc cơ chế bảo hiểm kiểu tiền gửi. Tương tự, các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đã tranh luận nhiều hướng tiếp cận khác nhau nhưng chưa có một khuôn khổ liên bang thống nhất. Do đó, các bước chủ động của Anh có thể tạo ra tiêu chuẩn quốc tế mới về bảo vệ người tiêu dùng trong tài chính số.
Phản ứng thị trường đối với tin tức này nhìn chung là thận trọng lạc quan. Các nhà vận động trong ngành cho rằng quy định rõ ràng, mạnh mẽ sẽ hợp pháp hóa stablecoin như một công cụ thanh toán và lưu trữ giá trị. Tuy nhiên, họ cũng cảnh báo rằng các yêu cầu quá nặng nề có thể kìm hãm đổi mới hoặc đẩy phát triển sang các khu vực pháp lý ít bị kiểm soát hơn. Ngân hàng trung ương phải cân bằng nhiều mục tiêu quan trọng:
- Ổn định tài chính: Ngăn chặn rủi ro hệ thống từ sự thất bại của tài sản mã hóa.
- Bảo vệ người tiêu dùng: Đảm bảo người dùng không bị tổn thất mà không được bồi thường.
- Thúc đẩy đổi mới: Cho phép phát triển fintech có lợi trong khuôn khổ an toàn.
- Nâng cao năng lực cạnh tranh: Duy trì vị thế của Anh là trung tâm tài chính hàng đầu.
Bài toán cân bằng này sẽ định hình chính sách cuối cùng. Cuộc rà soát của ngân hàng có thể sẽ bao gồm tham vấn sâu rộng với các nhà phát hành, công ty công nghệ, nhóm người tiêu dùng và các cơ quan quản lý khác. Kết quả sẽ quyết định liệu stablecoin có phát triển thành một thành phần chính thống, đáng tin cậy của hệ thống tài chính hay vẫn chỉ là tài sản ngách, rủi ro cao.
Kết luận
Việc Ngân hàng Anh cân nhắc bảo vệ kiểu tiền gửi cho stablecoin đánh dấu một thời điểm quan trọng trong quá trình hoàn thiện quy định tài sản số. Bằng cách trực tiếp đối diện với kịch bản xấu nhất là sự thất bại của stablecoin mang tính hệ thống, ngân hàng trung ương đang nỗ lực bảo vệ tương lai của hệ thống tài chính. Động thái hướng tới các biện pháp bảo vệ chính thức, bao gồm cơ chế bảo hiểm và ưu tiên chủ nợ, hướng tới xây dựng niềm tin lâu dài cần thiết để các công cụ này được chấp nhận rộng rãi. Khuôn khổ cuối cùng sẽ ảnh hưởng mạnh mẽ đến quỹ đạo hội nhập tiền mã hóa toàn cầu, có thể khiến stablecoin trở nên an toàn và quen thuộc như tài khoản ngân hàng truyền thống đối với hàng triệu người dùng.
Câu hỏi thường gặp
Q1: Stablecoin “mang tính hệ thống” thực chất là gì?
Stablecoin mang tính hệ thống là đồng stablecoin mà khi thất bại hoặc bị gián đoạn, do quy mô lớn, số lượng người dùng đông đảo hoặc mức độ tích hợp sâu vào các hạ tầng thanh toán và tài chính trọng yếu, có thể gây thiệt hại lớn cho hệ thống tài chính và nền kinh tế nói chung.
Q2: Chương trình Bồi thường Dịch vụ Tài chính (FSCS) của Anh hiện vận hành ra sao đối với tiền gửi ngân hàng?
FSCS bảo vệ tiền gửi tại các ngân hàng, hiệp hội xây dựng và liên hiệp tín dụng được ủy quyền tại Anh quốc. Hệ thống này tự động bảo hiểm lên đến £85,000 cho mỗi người, mỗi tổ chức. Nếu một tổ chức phá sản, FSCS sẽ cố gắng thanh toán cho người gửi tiền trong vòng bảy ngày làm việc.
Q3: Tất cả stablecoin đều đủ điều kiện nhận bảo vệ đề xuất này chứ?
Không. Sự bảo vệ này có thể chỉ áp dụng cho các stablecoin đáp ứng các tiêu chí pháp lý cụ thể, ví dụ như được phát hành bởi các tổ chức được ủy quyền, có dự trữ chất lượng cao đầy đủ và được coi là đủ quan trọng để tạo rủi ro hệ thống. Các stablecoin nhỏ hơn hoặc không tuân thủ có thể sẽ không được bảo vệ.
Q4: Những thách thức chính khi xây dựng cơ chế bảo hiểm tiền gửi cho stablecoin là gì?
Các thách thức cốt lõi bao gồm xác định phạm vi bảo vệ, lựa chọn cơ chế tài trợ phù hợp (ví dụ như phí đóng góp từ nhà phát hành), định giá và bảo đảm dự trữ cơ sở chính xác, cũng như xây dựng cấu trúc pháp lý rõ ràng thiết lập quyền lợi của người nắm giữ trong trường hợp đơn vị phát hành mất khả năng thanh toán.
Q5: Đề xuất của Anh khác gì so với quy định stablecoin tại các quốc gia khác?
Cách tiếp cận của Anh dường như tập trung trực tiếp hơn vào bảo vệ người tiêu dùng thông qua các cơ chế bảo hiểm tương tự. Các khuôn khổ khác, như MiCA của EU, chủ yếu nhấn mạnh cấp phép cho nhà phát hành, thành phần dự trữ và quyền đổi trả, nhưng hiện chưa yêu cầu một hệ thống đảm bảo tiền gửi tương tự, khiến hướng đi của Anh gần giống hơn với các biện pháp bảo vệ truyền thống của ngân hàng.
![Zcash [ZEC] sẽ đi về đâu tiếp theo? Dữ liệu thanh khoản, hợp đồng tương lai đều cho thấy…](https://img.bgstatic.com/spider-data/ab594c7023c9fe19780f88a7fd1071b51770429859467.png)
