BTC站稳10万美元后拉锯加剧：链上鲸鱼转移、ETF流入放缓，盘整期或延续

2025年5月14日，比特币在连续上涨突破10万美元心理关口之后，行情走势逐渐进入高位横盘震荡区间。截至发稿，比特币报收于103614美元。尽管在过去一个月中BTC价格从9.3万美元低点一举突破105863美元历史新高，但当前价格表现透露出上涨动能的明显衰竭。

AiCoin图表数据显示，比特币短线遭遇筹码密集区阻力压制，伴随技术指标背离及大额资金流动分化，市场多空正陷入拉锯。分析人士指出，此轮比特币上涨虽然与ETF资金净流入、机构FOMO情绪密切相关，但在触顶后，短期内缺乏进一步催化剂的支撑，资金流转结构出现微妙变化，链上指标和场外环境共同预示短期或将面临整理周期。

技术面：高位盘整信号明确，多项指标背离

从日线与小时级别K线结构来看，BTC在5月12日触及高点105863美元后，连续数日横向震荡，重心逐步下移，形成顶部收敛三角形结构。目前币价围绕10.1万—10.4万美元区域多次测试支撑与压力，属于明显的多空博弈阶段。

技术指标显示出明显的转弱信号：

• MACD在高位形成死叉，DIF线持续下滑并逼近零轴，代表短线动能逐步减弱；
• RSI自超买区域（88.7）回落至当前56.0附近，显示买盘力量回撤；
• KDJ指标形成死叉，J值迅速跌破50，反映市场短期情绪由极热转向观望；
• OBV（能量潮指标）虽然维持在相对高位，但增量速度明显放缓，显示资金开始观望甚至部分兑现。

链上数据异动：鲸鱼筹码转移，交易所净流出放缓

链上数据显示，自5月10日以来，比特币的鲸鱼地址（持币超1000 BTC）活跃度开始降低。Glassnode数据显示，部分老地址在价格逼近10.5万美元时陆续转出资金至交易所，典型的“高位获利了结”行为。

同时，CryptoQuant链上监控数据显示：交易所净流入从5月11日起由负转正，日均净流入量回升至2000 BTC以上；短期持有者平均持仓成本逼近当前价格，SOPR指标高位钝化，代表市场获利比例处于阶段性峰值；比特币链上活跃地址数下降，散户入场热情减退，链上交易热度减弱。

这些数据共同表明，当前比特币市场正在从“趋势驱动型上涨”逐步过渡至“结构调整期”，主力资金分批离场而非继续追高。

ETF资金：减速迹象初现，仍为中长期定盘星

作为推动BTC上涨的核心变量之一，比特币现货ETF自年初推出以来已吸引逾百亿美元资金涌入。但自上周起，ETF增量资金出现分化迹象：

根据Farside Investors数据，截至5月13日，贝莱德IBIT单日流入量降低，较月初日均3.5亿美元显著缩量；Grayscale GBTC持续小幅净流出，尚未出现止血信号；

华尔街内部数据显示，ETF资金构成中，机构配置型资金比例趋稳，投机型短期买盘减少。

ETF资金放缓的根本原因在于比特币已从“相对低估”的价值重估期进入到“定价博弈”的新阶段。部分基金管理人担心美联储利率政策的不确定性，以及近期美国CPI、PPI等宏观数据可能推迟降息周期，进而影响加密市场流动性。

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市场博弈结构：多头信心未破，空头仍属试探性进场

尽管短期技术面承压，但目前BTC并未出现明显的趋势反转信号。CME期货持仓数据显示，机构多头持仓仍维持高位，对冲型空单略有增加，但尚未形成主导趋势。

同时，链上长期持仓者依旧保持冷静。长期持有地址持仓成本低于6万美元，当前并无抛售压力，构成底部筹码锁定支撑。

市场当前处于典型的“消化获利盘+等待新催化剂”阶段。若未来两周内缺乏强有力的政策利好或资金推动，BTC将继续围绕10万美元关口盘整。若有宏观利好或ETF再现净流入高峰，不排除再度测试107000美元压力的可能。

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