Circle：正研究稳定币的「可逆」交易，要从传统金融体系吸取教训

Circle 还计划通过其新的区块链 Arc，在协议层实现「反向支付」，以平衡交易终局性与可纠错的需求。

撰文：张雅琦

来源：华尔街见闻

作为全球第二大稳定币发行商，Circle 正研究为其代币交易引入「可逆」机制。

Circle 总裁 Heath Tarbert 近日在接受媒体采访时透露了这一动向。他表示，建立一个允许在欺诈或争议情况下退款的机制，将有助于稳定币行业成为主流金融的一部分。Tarbert 承认，在实现交易即时结算的终局性与交易可逆性之间，存在着「内在的紧张关系」。

这一表态标志着加密行业态度的一次巨大转变。长期以来，该行业一直试图与所谓的「传统金融」（TradFi）划清界限，而交易的「不可变性」被视为区块链技术的核心优势。对一些加密货币的坚定支持者而言，Circle 的探索近乎「异端」，一位知名的风险投资家甚至称，将 Circle 计划中的项目仍称为区块链是「冒犯性的」。

此举正值美国为稳定币的广泛应用铺平道路之际，银行和信用卡公司纷纷探索区块链技术。对于寻求更安全、更合规数字资产的投资者和金融机构来说，Circle 的探索可能使其稳定币成为更具吸引力的选择，从而加速高盛等机构预测的「稳定币淘金热」。

告别「不可篡改」：加密世界的巨大转变

Circle 的最新探索，直接挑战了区块链「不可篡改」的基石。区块链作为一个公开的数字账本，其上记录的交易一旦确认便无法撤销，这一特性曾被视为其技术优越性的体现。

Tarbert 曾担任美国商品期货交易委员会（CFTC）主席，他表示，尽管人们常说区块链技术在很多方面优于现有系统，但「现有（传统金融）系统的一些好处，目前（加密世界）不一定具备」。他透露，软件开发者之间正在进行讨论，探讨是否可以在特定区块链上，针对特定情况，并在所有相关方同意的前提下，实现某种程度的欺诈交易可逆性。

这种背离使得 Circle 与加密世界的原教旨主义者产生分歧，但却可能为其赢得传统金融机构的青睐。通过引入类似传统金融的风控和纠错机制，Circle 旨在降低机构投资者进入该领域的门槛。

Circle 的「可逆交易」构想将主要通过其为金融机构设计的新区块链 Arc 来实现。然而，Circle 澄清，这一机制并非直接在区块链上撤销或逆转交易。

具体而言，Arc 链上的支付本身无法被直接撤销。相反，Circle 计划在其上增加一个协议层，允许交易各方在达成一致后，进行一笔「反向支付」，效果类似于信用卡交易中的退款流程。此举旨在平衡交易的终局性与纠错需求。

目前，Circle 正在测试 Arc 链，旨在让公司、银行和资产管理公司能够使用稳定币进行外汇交易等支付活动。不过，Arc 链自诞生以来也面临一些批评，部分高管和开发者认为其过于中心化，违背了区块链技术旨在绕过银行等中介机构的初衷。

瞄准机构客户：兼顾隐私与合规

Circle 的战略重心明显放在吸引银行和大型机构投资者上，这与全球最大稳定币发行商 Tether 的策略形成鲜明对比。后者通过专注于高频加密货币交易和在新兴市场提供美元替代品，建立了其市场主导地位。

为了迎合机构客户对财务信息保密的严格要求，Circle 还在研究为用户提供交易透明度的选择权。在其 Arc 链上，虽然客户的匿名钱包地址依然可见，但转账的金额将被加密。Tarbert 解释说：

「如果你是一家金融机构或正在为客户服务，你发送资金时，不一定希望……全世界都能看到每一笔交易，所以我们创建了一个保密层来隐藏金额。」

监管东风与「稳定币淘金热」

Circle 的转型正值有利的宏观背景之下。美国正逐步为稳定币行业建立监管框架，国会已于 7 月通过了一项里程碑式的法案来规范该领域。同时，据报道，特朗普政府也大力支持稳定币发展，希望借此将美元的影响力扩展到新市场。

金融服务公司正将稳定币技术视为实现更快、更低成本跨境支付的潜在途径。目前，全球流通的稳定币总价值约 2800 亿美元。高盛在 8 月的一份报告中预测，该行业正处于「稳定币淘金热」的开端，并预计仅 Circle 发行的 USDC 市值到 2027 年就可能增长 770 亿美元。

对于资金流入的来源，Tarbert 表示尚不确定，但他试图淡化银行对存款外流的担忧。他认为，尽管人们「有可能」将活期存款转入稳定币，但资金「完全有可能」从其他资产类别流入，甚至「完全有可能创造出新的财富」。