当黄金不能避险，哪些资产还能避险？

Morning FX

黑色星期五之后是黑色星期一，全球大宗商品在亚洲盘进一步暴跌，现货黄金盘中一度下跌10%，现货白银盘中跌超16%。恐慌的情绪跨市场蔓延，包括A股与韩国KOSPI在内的亚洲股市一片绿油油。

当风险源头来自黄金，哪些资产在本轮市场洗牌中成为了“避风港”呢？

• 美元和美债：自去年4月“去美元化”以来，贵金属一直是海外投资者削减美元资产的重要替代品之一。而这两天贵金属的暴跌让这一进程出现了短暂的逆转，大家重新转头去买入美元和美债，美元指数从周五低位反弹100点回到97.1上方，美债收益率全面下行，1Y sofr一度下跌5bp至3.44%，10Y美债收益率也回落至4.21%附近。

• 人民币汇率：在隔夜美指大涨100点的情况下，昨日中间价仅小幅上调17pips，人民币即期稳字当头，上方连6.9550都没破，人民币指数大幅反弹，真就和美元走出了G2的行情。

而曾经的避险货币——日元和瑞郎，却悄悄沉没在这轮暴跌中。

• 因瑞士有黄金加工出口的体质，CHF汇率走势（右轴倒序）近期与黄金价格相关性增强，EURCHF上周跌破0.92关口，创2015年瑞郎脱钩以来的最低水平。而当黄金暴跌时，本应展现出避险属性的瑞郎受金价拖累，反而阻拦了EURCHF的继续下跌。

• 日元的疲弱更不必说，根据朝日新闻民调，高市早苗领导的执政联盟有望在众议院选举中获得超过300席（共465席），如果选举结果不出现重大变故，高市早苗后续的财政刺激计划大概会推行地更为顺畅，奠定JPY长期走弱的基础。所以这两天JPY几乎是跟着美指同步走弱，AUDJPY这个风险情绪指标也不灵了。

总而言之，这轮看下来笔者的感触是：第一，少加杠杆；第二，没有永远的避险资产，只有永远的多元配置……