SpaceX IPO倒计时：分析师会议本周举行，估值1.75万亿待检验

SpaceX正以前所未有的节奏推进其上市计划。这家埃隆·马斯克旗下的航天公司本周举行为期三天的封闭式分析师会议，距离6月底的目标上市时间窗口仅剩约两个月，一场可能刷新全球IPO纪录的融资行动进入关键阶段。

据媒体援引三位知情人士的消息，会议行程横跨德克萨斯州Starbase发射基地与田纳西州孟菲斯数据中心，覆盖航天、卫星及人工智能基础设施业务。SpaceX计划以1.75万亿美元估值融资750亿美元，若成功，将成为史上规模最大的IPO。

然而，横亘在这场融资面前的是一道棘手的估值难题。今年2月，马斯克将xAI与SpaceX合并，将火箭、Starlink卫星、X社交平台与Grok AI聊天机器人整合为一体，这一史无前例的科技-航天综合体令传统定价框架难以适用。部分机构投资者已开始转向Palantir及GE Vernova等AI基础设施公司作为估值参照，而非波音或AT&T等传统同类企业。

与此同时，马斯克为散户投资者预留约30%的股份配额，并向英国、欧盟、澳大利亚、加拿大、日本及韩国的零售投资者开放认购渠道，力图为这场历史性上市交易构建更广泛的投资者基础。

三天密会：IPO进程全面提速

分析师会议于周二拉开帷幕，以全天参观和简报的形式在位于德克萨斯州Boca Chica的Starbase发射设施举行。周三，另一批代表共同基金、养老金计划等机构投资者的分析师将在Starbase参加独立简报会。周四，与会分析师受邀前往孟菲斯的Colossus数据中心，了解公司代号为"Macrohard"的项目进展。

值得注意的是，据媒体援引知情人士透露，与会者须在进入会场前上交电子设备。上述三位知情人士均以信息尚未公开为由要求匿名，SpaceX未回应置评请求。

在分析师会议结束约两周后，SpaceX预计还将面向部分华尔街分析师举行专项"建模日"会议——参与其中的部分分析师所在银行亦是本次IPO的承销商。届时，公司将向分析师详细介绍财务预测、业务逻辑及关键数据，为分析师在上市前建立盈利预测模型提供依据。此外，部分受邀分析师已收到SpaceX的机密注册文件，但据知情人士表示，文件所含信息有限。

估值难题：1.75万亿美元如何自圆其说

对于SpaceX首席财务官Bret Johnsen而言，未来约两个月是决定性窗口——他需要说服华尔街顶级分析师乃至最终的投资者相信，这家公司值得近乎难以想象的1.75万亿美元估值。

今年2月xAI与SpaceX的合并，将马斯克旗下的火箭业务、Starlink卫星互联网、X社交媒体平台及Grok AI聊天机器人整合为一个全新的科技-航天联合体。这一业务组合在商业史上几乎没有先例可循，也正因如此，估值定价工作极为复杂。

至少一家大型机构投资者在寻找理解这一估值逻辑的参考框架时，已摒弃波音、AT&T等传统航空航天与电信巨头作为比较对象，转而以Palantir Technologies以及GE Vernova、Vertiv等人工智能基础设施公司为基准，以此支撑750亿美元融资规模与高企估值的合理性。

散户布局：马斯克的30%分配计划

在机构路演之外，马斯克同样将散户投资者纳入这场IPO的核心安排之中。他计划将约30%的IPO股份分配给散户投资者，并在6月8日当周路演启动后，邀请1500名零售投资者赴Starbase参观。

马斯克还计划向英国、欧盟、澳大利亚、加拿大、日本及韩国的国际零售投资者开放认购渠道，进一步扩大潜在投资群体的地理覆盖范围。不过，最终的交易结构及散户具体配售比例将在IPO正式启动前确认。

在承销安排上，摩根士丹利、美国银行、花旗集团、摩根大通及高盛担任主要账簿管理人，另有16家银行以较小角色参与承销，覆盖机构、零售及国际渠道。