存储芯片涨价掀起消费电子需求前置 百思买(BBY.US)大幅上调业绩指引

智通财经APP获悉，美国消费电子零售业领军者百思买(BBY.US)交出“营收、可比销售额与盈利全面超预期”的2027财年第二季度成绩单，并且该公司管理层上调全年业绩指引以及可比销售额前景。在存储芯片需求激增预计消费电子级别DRAM存储价格持续暴涨的背景下，美国消费者似乎开始提前加速购置消费电子，电脑、移动设备和电视换新需求构成主要增长引擎，人工智能眼镜与收藏卡等新兴品类销售额更是同比增长逾一倍，显示消费电子需求正从周期低谷进入阶段性的温和复苏阶段。

投资者们最为聚焦的业绩指引方面，公司管理层在业绩声明中将全年营收指引由412亿—421亿美元大幅上调至423亿—428亿美元，将可比销售额增速指引由下降1%至增长1%大幅上调至增长1.9%—3.0%，并将调整后每股收益指引由6.30—6.60美元提高至6.70—6.90美元。

百思买管理层还预计第三季度可比销售额增长1%—3%，调整后营业利润率为4.1%—4.2%;全年调整后营业利润率指引由4.3%—4.4%上调至4.4%—4.5%。指引全面上修表明管理层认为消费电子需求强劲并非存储芯片持续涨价背景下消费者“涨价前囤货”，以及电脑与移动设备换新、新兴品类扩张以及广告和Marketplace变现并非单季度现象，但后续持续性仍取决于假日季需求、关税成本传导及国际市场能否企稳。

但是对于百思买股价与基本面前景而言，国际市场销售额下滑、库存同比增加以及11月1日生效的管理层交接，仍是估值进一步修复需要跨越的三项考验。

“需求前置”与消费者换机需求重启增长引擎，百思买上调全年展望

百思买2027财年第二季度净营收达到97.79亿美元，同比增长3.6%，高于市场预期的约95.9亿美元;可比销售额增长4.1%，远超市场预期的1.3%，并创2022年同期以来最佳表现;调整后每股收益为1.47美元，较上年同期的1.28美元增长14.8%，亦高于市场预期的1.39美元。

百思买公布的业绩超过华尔街预期的同时，更是意外上调了全年业绩展望，这是这家消费电子产品零售商正从持续已久的销售低迷期中复苏的最新迹象。

该公司目前预计，全年可比销售额将在增长1.9%至3%的区间内，而此前指引为下降1%至增长1%。这家零售商还上调了营收展望。第二季度，开业至少14个月的门店可比销售额增长4.1%，创2022年同期以来的最佳表现。

纽约时间上午7时01分，百思买股价在盘前交易中上涨3%。截至周三收盘，该股今年以来累计上涨31%，大幅跑赢标普500指数12%的同期涨幅。

电脑和移动设备需求推动了第二季度的增长，电视等消费电子产品亦贡献了增长，其中电视在美国的销售额增长超过10%。该公司表示，包括人工智能眼镜和收藏卡在内的新兴品类销售额较上年同期增长逾一倍。

有分析师在百思买公布强劲业绩后表示，百思买的强劲业绩一定程度上归因于“需求前置(Demand Pull-Forward)”，也就是所谓的“涨价前囤货”，但尚不能断言美国消费者已经因担忧存储涨价而全面抢购电子产品。不过从管理层预测路径来看，公司仍预计第三季度可比销售额增长1%—3%、全年增长1.9%—3%，说明管理层判断需求并非只是从未来季度一次性透支消费电子需求，还存在围绕人工智能个人电脑(AI PC)与AI智能手机的升级换代，以及存量设备换机周期和新品刺激。

AI基建狂潮之下的史无前例存储芯片通胀可谓正在为消费电子形成“短期催化、长期约束”的双刃剑：TrendForce预计价格早已翻倍的传统DRAM与NAND存储芯片2026年第三季度传统DRAM合约价格环比再涨13%—18%、NAND Flash则有望上涨10%—15%，原因仍然集中于人工智能数据中心持续挤占晶圆产能;但其同时指出，终端零售价上涨已经压制消费支出和笔记本电脑出货。

AI智能眼镜与Marketplace拓宽市场增量，新掌舵者即将接棒

存储芯片持续大幅涨价可能促使部分价格敏感消费者提前换机，短期利好百思买营收数据以及SK海力士、三星和美光等存储芯片原厂商，但随着成本传导至平均售价(ASP)，后续可能转化为销量下降与零售利润率压力;未来应重点观察百思买的实际销量、平均售价、促销强度及库存周转。

首席执行官科里·巴里周四在预先准备的业绩会议讲话中表示：“我们几乎所有主要产品类别均实现增长，百思买广告和Marketplace业务也继续保持强劲表现。”

这份乐观的业绩公布之际，这家零售商正在推进领导层交接，巴里将于11月1日把公司的管理权移交给资深高管杰森·邦菲格。在她任职期间，公司将扩大业务覆盖范围和改善客户体验置于优先位置，同时致力于提升百思买的零售、广告及技术能力。

更详细的财报数据显示，GAAP利润增幅明显高于调整后利润，部分原因是本季度重组费用录得600万美元冲回，而上年同期计提了1.14亿美元重组费用;因此，调整后每股收益增长14.8%，比GAAP每股收益增长70%更能反映基础经营改善幅度。与此同时，企业毛利率由23.2%升至23.9%，美国业务还受益于Marketplace、百思买广告及约3,400万美元关税退款，但部分增益被产品毛利率下降所抵消。

分地区看，百思买美国市场业务营收同比增长4.3%至90.70亿美元远高于市场一致预期，可比销售额增长4.5%;国际业务营收却下降4.2%至7.09亿美元，可比销售额下降1.8%，构成财报中的主要短板。美国市场线上营收约30.0亿美元，可比销售额增长5.1%，占美国业务营收的33.1%，表明电商渠道仍是消费电子需求复苏的重要承接平台。

资产负债表方面，该公司期末库存同比意外增长8.3%至62.96亿美元，高于同期营收增速，意味着假日销售季的库存周转和促销纪律仍需密切观察;但公司上半年经营现金流由7.83亿美元增至12.96亿美元，现金增至22.55亿美元，并预计全年回购约3亿美元股票，为资本回报及每股收益提供支撑。