川普式衰退即將到來，聯準會究竟何時降息？

作者：Luke，火星財經

熱潮退去，衰退陰雲籠罩

2025 年初，美國金融市場從狂熱走向不安。去年11 月川普勝選時，投資人掀起「川普交易」熱潮，憧憬他的減稅與放鬆監管政策能延續經濟繁榮，股市應聲攀升。然而，這股樂觀情緒迅速消退，取而代之的是對「川普衰退」的擔憂。

那斯達克指數遭遇2022 年9 月以來最大單日跌幅，科技股和銀行股連日重挫，消費者的支出意願以四年來的最快速度萎縮。法新社直言，金融市場與川普的「蜜月期」已經結束。摩根大通將今年衰退機率從30% 上調至40%，高盛從15% 調整至20%，Polymarket 上2025 美國衰退的機率也來到了40%。

市場開始質疑：川普的政策是否將美國經濟推向深淵？在這場風波中，所有人都在追問：聯準會何時降息，才能為這場風暴按下暫停鍵？

關稅與裁員：衰退的導火線？

川普上任不到兩個月，政策已掀起波瀾。他重拾關稅武器，對加拿大、墨西哥、歐盟乃至中國提出10% 到25% 的加稅計劃，試圖扭轉貿易失衡並刺激製造業回流。

同時，馬斯克領導的「政府效率部」裁減聯邦僱員，光2 月就宣布裁員17.2 萬人，創2009 年以來同期最高紀錄，未來總數可能超過10 萬人。這些措施讓市場不安：企業成本上升，物價壓力隱現，消費者信心搖搖欲墜。

亞特蘭大聯邦儲備銀行預測，第一季GDP 成長將放緩，而歷史法則顯示，自1980 年以來，聯準會升息至5% 以上後，2 到4 年內總有危機發生，如今正值2022 年升息後的風險窗口。

川普3 月9 日表示：「這是轉型期，我們在做大事。」然而，野村證券策略師卻認為，他可能在有意製造衰退，以放緩經濟成長並推動通貨緊縮。巴克萊最新預測也反映了這一趨勢，預計聯準會將在6 月和9 月分別降息25 基點，相較此前僅預期6 月降息一次，調整背後或是對通膨和經濟放緩的更深憂慮。

債務壓頂與聯準會博弈

川普的政策或許瞄準了更深層的目標。美國聯邦債務已達36 兆美元，利息支出成為財政重擔。根據國會預算辦公室估算，2025 財年利息成本將達9,520 億美元，10 年後可能飆升至1.8 兆美元。若聯準會降息100 基點，政府每年可節省3,000 到4,000 億美元利息，對川普而言是難以抗拒的誘惑。

他曾威脅要撤換聯準會主席鮑威爾，馬斯克也在3 月11 日與他共同亮相白宮，宣布裁員計畫的同時頻頻抨擊貨幣政策。財政部長貝森特稱經濟需「排毒」，擺脫對政府支出的依賴，似乎在為短期陣痛鋪墊。

目前，聯邦基金利率維持在4.25%-4.5%，鮑威爾月初表示，通膨（CPI 約3%）尚未降至2%，經濟仍有韌性，無須急於降息。但勞動市場已現裂痕，2 月裁員總數翻倍，若失業率從4% 升至5%，聯準會可能被迫出手。市場猜測，6 月或成降息起點，而巴克萊的預測進一步強化了這一預期，認為9 月降息是對經濟放緩的後續回應。

轉型的代價與未知的風險

川普的野心可能遠不止眼前。他的經濟顧問史蒂芬·米蘭提出，美國需重塑美元體系，擺脫儲備貨幣的赤字拖累。他設想透過「海湖莊園協議」，迫使中國、歐盟拋售美元資產，轉向長期債券，實現美元貶值並刺激製造業回流。若此計畫成真，將重塑全球貿易格局，但前提是經濟先「排毒」——主動刺破泡沫，降低槓桿。

3 月11 日，川普對百名企業高層說：「我們必須重建國家。」然而，這場轉型代價高昂：股市下挫、美元走弱，甚至短期衰退，都可能是必經之路。

哈佛經濟學家勞倫斯·薩默斯警告，衰退機率已近50%，通膨可能重回2021 年高位；英國分析師達裡奧·珀金斯則指出，真正衰退並非“淨化劑”，而可能留下持久創傷。若失控，2026 年中期選舉的共和黨前景將蒙上陰影。從「川普交易」到「川普衰退」，聯準會的抉擇至關重要——巴克萊預測的6 月和9 月降息能否實現，取決於通膨與就業數據的演變，而這場豪賭的成敗，仍是未知數。