從暴富到虧損，關於「四年周期」的深刻反思

原文標題：How We Lose Again and Again
原文作者：@hmalviya9，@dyorcryptoapp 創始人
原文編譯：zhouzhou，BlockBeats

編者按：等新熱點的輪迴。他指出，市場週期不斷製造狂熱與幻覺，讓投資人誤以為掌握了規律，最終仍逃不過虧損。情緒驅使人們重複同樣的錯誤，而市場總是逆著預期運作。唯一的生存之道，是在上漲時盡可能獲利，在下跌時減少損失，但這比想像中更難。市場不會改變，真正的挑戰在於如何控制自己的情緒和決策。

以下為原文內容（為便於閱讀理解，原內容有所整編）：

我們一次又一次地錯過，當我在 2017 年初真正理解比特幣的潛力時，那感覺就像是在數字時代發現了火。這不僅是一種資產，而是一場典範轉移，一項能夠重新定義金錢本質的技術。

一個去中心化的系統，不受政府和央行的左右，為任何願意參與的人提供金融主權。這不僅是一種投資，而是一場革命。我希望身邊的每個人都能看到我所看到的。

我精心準備了一條長訊息，發給了 100 位朋友，建議他們購買比特幣，並分享了一項可能幫助他們增長比特幣持有量的諮詢服務。當時，我在另類投資上取得了一些早期成功，所以我認為，至少幫大家在幾個月內讓比特幣持倉翻倍應該是件輕鬆的事。然而，我對市場的理解還處於初級階段，並沒有完全意識到，在這樣一個仍然年輕的市場中，敘事和情緒是如何影響價格走勢的。

我基於當時有限的數據建構了對市場的認知。 2015-2017 年間推出的大多數山寨幣都沒有太長的交易歷史。它們的價格圖表看起來像是永恆的上升趨勢，偶爾的小幅回檔更像是下一輪上漲前的短暫停頓。

這個模式令人陶醉－買入、持有、等待，然後看著資產成長。我逐漸形成了一種觀念，認為加密市場彷彿被「設計」成永遠上漲。波動性並沒有嚇到我，我只是把它當作市場運作的正常部分。

理論上，我以為挺過這些回調應該很容易。但 2017 年第二季的第一次大幅回檔徹底打破了這個幻想。市場不僅僅是調整，而是徹底崩盤。第一季的熱門幣種幾乎全部創新低，跌幅高達 70%-80%。腳下的地板彷彿瞬間消失了。

看著投資組合一天比一天縮水，最初的興奮變成了恐慌，樂觀變成了懷疑。但我依然堅持，確信這只是下一輪上漲前的一個階段。然而，結果並不是比特幣持股翻倍，而是縮水了 70%-80%，我又回到了原點。

不確定性開始堆積，比特幣從 1 萬美元飆升到 2 萬美元，而山寨幣卻遲遲無法恢復。市場情緒極度混亂——一天前它還是「未來的貨幣」，轉眼間，媒體鋪天蓋地宣稱它「已經死亡」。中國的禁令、監管打壓、駭客攻擊，每一則負面新聞都在市場上掀起衝擊波。我最初的信念開始動搖——我們真的是站在金融革命的邊緣，還是這只是一場注定破裂的投機泡沫？

然後，2018 年 1 月到來了，這個月徹底改變了我對市場的看法。山寨幣不只是恢復，而是徹底爆發。 TRX 在幾週內漲了 100 倍。許多曾被遺忘的項目瘋狂反彈，有的漲了 10 倍，有的甚至更誇張。市場陷入極度亢奮，每個人都覺得自己是天才。

過去幾個月的焦慮，在一根綠色大陽線中瞬間消散。就這樣，我的認知又被重塑了──或許這就是市場的運作方式？即使經歷毀滅性的回調，它總會以更強的姿態回歸。

正是這種信念，為我們製造了一層錯覺。我們都說服自己，這就是新常態，每一次下跌都只是下一輪暴漲的鋪墊。我們等待著那個綠色的月份再次到來，相信耐心終會得到回報。但它始終沒有出現。市場持續下跌，而曾經令人興奮的遊戲，逐漸變成了漫長而痛苦的自我認知——我們被自己的期待困住了。週期再次戲弄了我們。

每個週期都會帶來極端的狂熱，而在上一個週期，這種情況在 NFT 市場再次上演。我們看到三個明顯的一個月週期，某些 NFT 專案在短時間內漲了 100 倍。這感覺就像回到了 2018 年。炒作、信念、「這才剛開始」的想法、FOMO——一切都在重複。

當市場在經歷兩次回檔後依然持續上漲時，我們認為：「也許這就是新的市場法則。」所以我們繼續 HODL，結果，再一次輸得一乾二淨。我在 NFT 市場賠得很慘，就像之前一樣。

人們常說，從過去的錯誤中學習會讓你變得更聰明，但市場總有辦法讓你遺忘。你的大腦會欺騙自己，相信「這次不一樣了」。 「我現在懂遊戲規則了，不會再犯同樣的錯誤。」但錯覺始終存在。你以為自己掌控了一切，以為破解了市場密碼，結果只是讓自己在遊戲中待得更久，而最終，市場總是贏家。時間長了，你可能學會了虧得少一點，但你還是會虧。

然後，歷史再次重演。這次是代理人，公募上線瞬間 100 倍，ICO 突然回歸，一切都在重演，只是換了一種包裝。我們再次相信，這個週期還能再延續幾週或幾個月。

就在那一刻，我們明知道自己在重複過去的錯誤，卻仍然無法控制自己。你根本無法控制自己的情緒。

也許現在的你正帶著情緒化的想法－覺得一切都結束了，接下來只有少數幣會繼續上漲。但市場總是逆著預期運行，它還會再玩同樣的套路。你可能被迫繼續留在場內，或被迫離場，而對大多數散戶來說，這可能是唯一的結局。

在這個遊戲中，唯一能讓你贏的辦法，就是在場內時盡可能賺得最多，在場外時盡可能減少錯失的收益。但說來容易，做來難。

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