聯準會降息預期與亞洲外匯波動性:貨幣及新興市場資產的策略性進場時機

聯準會降息預期與亞洲外匯波動性:貨幣及新興市場資產的策略性進場時機

ainvest2025/08/29 16:08
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作者:BlockByte

- 美國聯準會2025年降息轉向(9月降息機率達87%)推動亞洲貨幣波動,背景為2.9%的PCE通脹與特朗普時代關稅政策。 - 新興市場鴿派政策(印尼5.25%,馬來西亞2.75%)創造非對稱機會,隨著美元走弱,MSCI亞洲(不含日本)年初至今上漲2.6%。 - 貨幣避險工具(印度盧比期權、人民幣領口期權)及與美元掛鉤的債券需求緊迫,因美中貿易緊張帶來60%關稅風險。 - 新興市場股票(如越南電子產業)及泰國債券表現優異,去美元化趨勢初現端倪。

美聯儲於2025年的政策立場演變,為亞洲貨幣及新興市場(EM)資產創造了關鍵的轉折點。2025年7月核心PCE通脹率為2.9%,雖高於2%的目標但已趨於穩定,市場預計9月會議有87%的機率將降息25個基點,年底前預期還會進一步寬鬆[1]。然而,這一鴿派轉向受到特朗普時代關稅和地緣政治不確定性所帶來的持續通脹壓力所抑制,為亞洲外匯波動和新興市場布局帶來複雜局面。

美聯儲政策與亞洲外匯動態

美聯儲對降息的謹慎態度,導致全球市場處於脆弱的均衡狀態。雖然2025年8月美元指數(DXY)走弱,印度盧比(INR)和印尼盾(IDR)等亞洲貨幣表現出不同程度的韌性。例如,INR因美國對印度出口徵收25%關稅而承壓,這可能令印度GDP增長減少0.5–1%[2]。相反,中國人民幣(CNY)在中國人民銀行干預下保持穩定,ING預測隨著美中利差收窄,人民幣將逐步升值[3]。

美聯儲強調「保持警惕」以防通脹,也影響了區域央行。印尼央行於2025年7月將基準利率下調至5.25%,馬來西亞國家銀行則將隔夜利率降至2.75%,反映出新興市場決策者對美元走弱和貿易不確定性的廣泛回應[4]。這些分歧的貨幣政策為投資者創造了不對稱的機會,特別是那些基本面強勁且關稅風險可控的貨幣。

新興市場資產的戰術入場點

2025年第三季,新興市場股票和與美元掛鉤的資產吸引了大量資金流入。MSCI亞洲(日本除外)指數年初至今上漲2.6%,受益於美元走弱帶來的120億美元資金流入[5]。人工智能驅動的製造業、雲端運算和能源效率等板塊表現突出,受益於估值折讓和強勁的盈利增長[6]。例如,越南電子產業因美國對中國商品徵收關稅,供應鏈轉向東南亞而受益[7]。

與美元掛鉤的債券和本地貨幣債務同樣展現出吸引力。2025年7月,泰國國債因通脹低迷及央行釋放鴿派信號而表現優異,而中國債券則因資金轉向股票而落後[8]。美中利差收窄進一步提升新興市場債券吸引力,人民幣的穩定降低了外國投資者的避險成本[9]。

對沖貨幣波動的策略

亞洲貨幣的波動性需要強健的對沖策略。INR於2025年7月因關稅相關資本外流貶至86.23,貨幣期權和板塊輪動成為關鍵[10]。同樣,CNY因美中貿易緊張而需利用遠期合約和領口策略來對沖潛在對中國進口商品徵收60%關稅的風險[11]。

IDR投資者應關注印尼央行的鴿派傾向及外資流入債市,這支撐了印尼盾創下七個月新高[12]。同時,去美元化趨勢——如全球南方央行多元化儲備——可能為新興市場貨幣帶來長期順風[13]。

結論

美聯儲降息與亞洲外匯波動的相互作用,為戰術型投資者帶來風險與機遇。雖然美國關稅和地緣政治緊張構成阻力,但美聯儲寬鬆週期及新興市場經濟韌性,為IDR、CNY等貨幣及與美元掛鉤的股票和債券帶來可行機會。成功關鍵在於動態對沖及對區域貿易動態的細緻理解。隨著Jackson Hole研討會和9月美聯儲會議臨近,投資者必須在短期波動與亞洲於多極全球經濟中重新定位的長期潛力之間取得平衡。

來源:
[1] PCE Inflation Data Passes First Test Of Fed Rate-Cut Shift ...
[2] Core inflation rose to 2.9% in July, as expected, key Fed ...
[3] Asia FX Talking: North Asia continues to outperform - ING Think
[4] On the ground in Asia-Monthly Insights: Asian Fixed Income July 2025
[5] The Impact of Fed Rate-Cut Hopes on Asian Equity Volatility
[6] Asia-Pacific Markets Poised for Strategic Rebalancing as...
[7] How US Tariffs on Southeast Asia Could Impact China's...
[8] On the ground in Asia-Monthly Insights: Asian Fixed Income July 2025
[9] Asia FX - The impact of Fed's easing cycle and more
[10] India's Rupee Volatility Amid U.S. Tariff Uncertainty and...
[11] Hedging Yuan Exposure in a Volatile Landscape
[12] EMERGING MARKETS-Asian currencies jump as dollar eases on Fed rate-cut bets
[13] The U.S. Dollar's Fragile Positioning: Navigating Dovish Policy

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